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策略摘要

原油高位震蕩。PX加工費寬幅震蕩，TA加工費預期在300-400元/噸。

市場分析

PX方面，浙江石化負荷在75%-80%附近，6月亞洲PX平衡表供需平衡，7月進入累庫周期，PX邊際走弱，但10月前為持續小幅累庫，庫存絕對水平爬升仍緩慢，因此若短期PX加工費回落過快則有反彈可能，但長期緩慢壓縮。

PTA方面，TA開工偏高，等待下一輪檢修。四川能投100萬噸6.28檢修，福海創亦于7月中有檢修計劃。月頻看，聚酯低負荷背景下預期結束6月快速去庫階段，進入7月庫存走平階段。PTA加工費預期壓縮至300-400元/噸。目前主要的驅動來源于原油高位回落，帶動TA成本型下跌。

本周終端江浙織造開工率52%（-4%），江浙加彈53%（-7%），織造訂單維持弱勢，但本周長絲促銷背景下，有刺激部分備貨。聚酯開工本周83.3%（-1.1%）。聚酯大廠有減產20%-25%預期，后續聚酯開工率有可能下滑3%，進一步拖累PTA需求，壓制PTA加工費，但目前跌至300元/噸基本到位。

策略

（1）逢低做多。原油高位震蕩。PX加工費寬幅震蕩，TA加工費預在300-400元/噸。預計PTA區間震蕩為主，目前處于區間中下方

（2）跨期套利：觀望。

風險

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