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策略摘要
當前聚烯烴檢修情況變動不大，PE在4月預期逐步從去庫周期進入小幅累庫周期，PP維持去庫周期，但去庫幅度有限，周頻方面社會庫存延續去庫，但下游訂單偏弱背景下，投機采購持續性存疑。本周仍未見新的PE和PP注冊交割品牌公布，繼續關注下周的公布情況。海外中東裝置逐步重啟背景下，供應有所增加，目前聚烯烴特別是PE價格上方的進口窗口壓力仍大，聚烯烴建議逢高做空套保。
核心觀點
■市場分析
石化庫存84.5萬噸，較上周+15萬噸，從庫存角度考慮，中游以處理自身庫存為主，廠家剛需采購，負反饋至石化庫存出現累庫的跡象。
基差方面，PE華北基差+90，PP華東基差-10，基差維持穩定，反映市場交投清淡。
生產利潤及國內開工方面，因原油價格反彈較強，LL原油制生產利潤雖然為正，亦快速下滑，PP原油制生產利潤深度虧損至1000元/噸左右，PDH制PP生產利潤維持高位震蕩。卓創PE開工率89.2%（-0.1%），PP開工率89.8%（-0.7%），PE和 PP供應維持高位。
進出口方面，PE進口窗口打開，對PE供應造成新的壓力，PP進口窗口暫關閉。
下游需求方面，PE下游，農膜開工率44%（-4%），包裝膜開工率58%（-2%）；PP下游，塑編開工率52%（+0%）；BOPP開工率53%（+0%），下游復蘇情況一般，訂單依然偏弱。
■策略
聚烯烴仍建議逢高做空套保，直至出口放量或者基差進一步大幅走強再修正。
■風險
原油價格波動，經濟恢復預期及宏觀氛圍變動
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