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一、內地回暖
（1）內蒙北線2430元/噸，南線2380元/噸，出貨順暢。河南山東延續反彈。西北簽單量快速反彈至19.3萬噸（+9.1萬噸），采購熱情回暖；西北工廠庫存21.6萬噸（+1萬噸）。
（2）市場傳聞大唐MTP暫停重啟計劃。
二、港口庫存小幅回落，MTO裝置恢復
（1）港口庫存92.8萬噸（-2.3萬噸），其中的江蘇庫存45.3萬噸（+0.6萬噸），進口船貨陸續卸港入庫，但提貨量明顯回落；華南19.5萬噸（+0.3萬噸），浙江73.3萬噸（-2.6萬噸），浙江排隊卸港仍慢。預計11月26日到12月12日沿海地區進口船貨到港量50萬噸，仍關注后期到港量何時兌現減少。
（2）港口MTO裝置方面，興興11.25終于恢復，常州富德傳聞12月恢復，港口需求預期提振。
（3）前期市場在煤化工估值下跌VS12月進口下滑的平衡表改善預期，兩個邏輯之間有所搖擺。動力煤站穩后，市場逐步交易12月去庫預期。
12月平衡表展望：12月持續去庫預期。但仍關注需求端MTO的情況，即興興的復工進度以及富德的檢修兌現進度。
策略思考：
（1）單邊：謹慎看多，動力煤站穩后，市場交易邏輯逐步從成本坍塌轉向12月去庫預期。
（2）跨品種套利：12月平衡表預判甲醇去庫幅度較PP大，PP01-3MA01價差仍是逢高做縮。
（3）跨期套利：1-5價差逢低做擴。
風險：原料動力煤價格波動帶來的成本支撐擺動，氣頭減產落地情況，MTO企業檢修及恢復的兌現情況。
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