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原油：伊核談判進展順利，但油價下跌空間或有限
上周第四輪新伊核協議談判進展順利，魯哈尼稱伊核協議主體框架基本達成，但仍需要對協議的一些細節作出最后確認，市場預期最快雙方在本周的第五輪談判上達成協議并明確解除伊朗石油出口制裁的時間表。
伊朗石油制裁解除的主要影響如下：
1、制裁解除的時間，從目前談判的進展程度來看，目前在6月18日伊朗總統大選之前達成協議的概率大幅增加，但并非完全確定，如果最后階段雙方依然沒能談攏，意味著伊核協議的下一輪談判需要等到伊朗政府換屆完成之后，此前市場普遍預期伊朗石油最早在7月份開始流入市場（在國際原子能機構完成對伊朗的核查之后），但如果伊核協議本次沒能達成一致，可能伊朗石油重返市場要推遲到今年四季度；
2、伊朗石油制裁解除的影響沖擊有多大，按照目前來看，如果關于對伊朗貿易、航運、金融等制裁全面解除，那么伊朗石油出口的瓶頸將會全面解除，目前伊朗有近200萬桶/日的剩余產能以及約3600萬桶的原油庫存（可能含小部分成品油），首先沖擊市場的將會是這近4000萬桶的原油庫存，相當于將原本的非流通庫存轉化成了可流通庫存，對現貨市場造成壓力，其次是產量提升，而按照上一輪制裁解除后的效果來看，伊朗石油增產也較為快速，預計將在三個月之內完全復產，同時伊朗的一條新的原油管道（100萬桶/日）已經投產，制裁解除之后將提升伊朗石油出口能力和效率。
但預計伊朗石油對油市的利空影響空間有限，主要原因在于：
1、年初以來伊朗石油走私出口已經增加至100萬桶/日以上，利空部分Price in；
2、市場對伊朗石油重返市場早有預期，目前主要的不確定性在于重返時間以及初期的出口增加幅度；
3、從平衡表來看，在需求持續復蘇的情況下，可以消化伊朗石油帶來的增量供應，按照三大機構的預測，今年二至三季度需求環比增量在300萬桶/日，而加上一季度原本就存在的供需缺口，因此伊朗石油重返市場并不會造成市場出現供應過剩，但可能會減緩庫存下降速度；
4、近期石油需求端顯現出一些積極跡象，如我們從各項需求指標看到歐洲需求快速復蘇，目前交通擁堵指數恢復至80%以上，中國的石油買興出現復蘇，榮盛的大額原油招標以及地煉采購也開始增加，預計第二批原油進口配額也將在近期下發，雖然印度方面需求近期顯著回落，并拖累南亞國家的需求復蘇進程，但全球其他地區的需求復蘇趨勢依然顯著，因此不能因為伊朗核談進展所帶來的利空而忽視原油自身基本面上的利多因素，總體而言，伊朗石油重返市場僅僅是對市場的一次性利空沖擊，但需求復蘇的進展才是決定油價走勢的關鍵。
策略：中性，暫無
風險：無
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