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2月13日起的美國寒潮，致使美國PE,PP,PVC,EG,EB等裝置關停，促使歐美化工價格上漲但有所分化，本文簡單分析各化工品本次寒潮影響的供應減量及未來展望。
（1）本次PE美國共計1084萬噸產能受影響，占國外產能約9.6%，占比大；目前LL歐美溢價普遍偏高的背景下，并且節后回來石化庫存僅92萬噸，處于歷年節后的低位水平，隨著2月下旬下游復工復產需求回升的背景下，國產庫存偏緊，此時疊加外盤供應收緊，LL有望進一步上漲。
（2）本次EG美國共計326萬噸產能受影響，占國外產能約13.6%，占比在本次影響里算最大，加劇了外盤EG的外盤供應緊張。節后回來的港口庫存僅在68.3萬噸，較節前上升0.1萬噸，因此節后回來短期持續偏緊。
（3）本次EB日本+美國+歐洲共計300萬噸產能受影響，占國外產能約11%，占比較大，并且2-3月本身亦是沙特、臺灣等春檢集中時期，在外盤檢修量尚可的背景下，本次額外歐美停機大大加劇了全球苯乙烯市場的供應緊張，無疑是本次化工品供應中斷量級最大的。
（4）本次PVC美國共計199萬噸產能受影響，占國外產能約6.2%，占比在本次影響里算小。但在PVC出口窗口本身持續打開，疊加本次美國寒潮刺激后續中國的PVC出口增量。預期在月均10萬噸以上的出口量預估的背景下，2-3月季節性累庫速率慢，PVC在4-6月快速迎來加速季節性去庫，并提前交易。
（5）本次MA美國共計305萬噸產能受影響，占國外產能僅4.6%，占比在本次影響里最小。在2月隨著天然氣逐步供應恢復，伊朗ZPC2套裝置及Marjarn計劃2月中繼續提負，后續中國3-4月到港快速回升的預期并無改變，因此甲醇表現將是化工板塊最弱。
策略建議：EB/EG/PE/PVC偏多頭配置，MA偏空頭配置。
風險：節后價格大幅拉漲，或透支強勢品種后續去庫預期。
一、背景
2月13日起，加拿大南部、美國本土、墨西哥遭遇強烈寒潮襲擊，其中的能化化工重鎮，德克薩斯州正在迎來自1989年以來最大的寒潮。嚴寒天氣導致了管道凍結問題，而零下嚴寒天氣民眾的集中取暖亦加劇電力問題，不僅上游的天然氣加工廠及二疊紀盆地的油井關閉，在管道問題及電力問題背景下，下游的各化工品亦出現供應中斷，預計本輪美國化工品的減產影響持續1周至2周。
二、 美國PE受影響產能占比大
（1）美國寒潮對PE，PP的具體關停情況
美國寒流導致的管道故障以及大面積停電，導致了德州的PE及PP工廠出現供應中斷。Chevron Phillips Chemical關閉了Cedar Bayou和Pasadena的PE產能，受影響產能為280萬噸/年，另外有39萬噸的PE產能位于Orange未明確是否受影響停機。ExxonMobil亦由于電力問題，致使大部分美灣的產能出現降負情況，受影響產能涉及Beaumont 和Mont Belvieu 的394萬噸/年。而LyondellBasell則關于PE及PP直接宣布不可抗力，涉及位于Bayport 的PP108.6萬噸/年產能，另外84.3萬噸位于Lake Charles 的產能未知是否受影響；該公司德州的230萬噸PE產能受影響。Ineos Olefins & Polymers同樣關于PP宣布不可抗力，涉及德州的58.6萬噸產能，但關于PE的不可抗力尚未宣布。Formosa Plastics則中斷了德州的聚烯烴供應，涉及180萬噸的PE產能及91.7萬噸的PP產能。Flint Hills則關于PP宣布不可抗力，涉及德州34.4萬噸的PP裝置。預計影響在1至2周。
（2）影響占比及外盤價格表現
本次美國共計1084萬噸產能受影響，占國外產能約9.6%，占比大，加劇了外盤PE的供應緊張。截止至2月17日，對比2月10日，LL美灣FOB上漲至1388美元/噸，漲幅達5.9%，LL西北歐FD及CFR中國上漲幅度亦分別在7.7%及3%，影響明顯。本次美國共計293萬噸PP產能受影響，占國外產能的4.4%，但由于節前PP歐美市場亦偏緊，截止至2月17日，對比2月10日，PP均聚美灣FOB上漲至2481美元/噸，漲幅達20.4%，均聚西北歐FOB及CFR遠東上漲幅度亦分別在9%及0%，主要在大幅推升美灣當地價格。
（3）對內盤的影響
2020年PP進口依存度22%，其中來自美國的PP進口月均1萬噸不到，占中國進口占比不及1%。而2020年PE進口依存度48%，外盤停車產能占比大跌價進口依存度高，因此本次美國停車對中國PE進口影響大。但其中來自美國的PE進口月均9萬噸，僅占中國總進口量的6%，直接影響不大，主要是間接影響，并且目前LL歐美溢價普遍偏高的背景上，后續進口利潤有望收窄，進口量有望進一步下滑。并且節后回來石化庫存僅92萬噸，處于歷年節后的低位水平，隨著2月下旬下游復工復產需求回升的背景下，國產庫存偏緊，此時疊加外盤供應收緊，LL有望進一步上漲。
三、 美國EG受影響產能占比大
（1）美國寒潮對EG的具體關停情況
2月14日開始，美國嚴寒天氣帶來的電力問題，致使乙二醇裝置面臨停電、設備故障等問題。臺塑南亞共計83+36萬噸裝置停車，但其中的36萬噸裝置長停，而83萬噸裝置則是剛復工不久再度受極寒天氣影響停車。上表共計326萬噸乙二醇裝置受影響停車。預估本次影響在一周附近。
（2）影響占比及外盤價格表現
本次美國共計326萬噸產能受影響，占國外產能約13.6%，占比在本次影響里算最大，加劇了外盤EG的外盤供應緊張。截止至2月17日，對比2月10日，EG美灣FOB維持在29.5美分/磅，并未快速上漲，后續關注滯后上漲表現。
（3）對內盤的影響
2020年EG進口依存度54%，外盤停車產能占比大跌價進口依存度高，因此本次美國停車對中國EG進口影響大。其中來自美國的EG進口月均6萬噸，占中國進口占比7%，主要間接影響為主，并且目前歐美溢價仍高的背景下，將加大歐美分流體量，因此后續EG進口量預估回升速率偏慢，大概率仍在70萬噸以下的進口量低位，當前的EG港口庫存持續低位，有部分原因正是前期歐洲分流所致。另外，節后回來的港口庫存僅在68.3萬噸，較節前上升0.1萬噸，因此節后回來短期持續偏緊，港口基差一度上220元/噸。在3-4月衛星石化新裝置完全正式滿負荷生產前，港口維持強勢。
四 、日本歐洲意外停機疊加美國寒潮停車
（1）美國寒潮對EB的具體關停情況
主要影響LA當地的兩家企業，美國Styrenics及Cosmar共計205萬噸裝置受影響，另外節日期間日本地震導致千葉的電氣化學27萬噸短停，另外歐洲當地占比較大LyondellBasell意外停車更是歐洲大幅推漲的重要因素。
（2）影響占比及外盤價格表現
本次日本+美國+歐洲共計300萬噸產能受影響，占國外產能約11%，占比較大，并且2-3月本身亦是沙特、臺灣等春檢集中時期，在外盤檢修量尚可的背景下，本次額外歐美停機大大加劇了全球苯乙烯市場的供應緊張，無疑是本次化工品供應中斷量級最大的。截止至2月17日，對比2月10日，EB鹿特丹FOB上升至1453美元/噸，上漲幅度達到33.1%；而美灣FOB以及CFR中國分別上漲17.6%及12.6%
（3）對內盤的影響
2020年中國EB進口依存度22%，本次歐美供應緊張，將導致后續EB到港減少的預期。節后回來EB港口庫存18.2萬噸（+4.2萬噸）正常季節性累積，當但同期水平仍相對前兩年偏低。2月在原檢修量級的基礎上，美國停機及歐日意外停車，促使2月成為了2020年以來的第二波檢修峰值，預期EB到港將重新減少，預期EB港口庫存重新快速見頂回落。
五 、美國PVC受影響產能尚可
（1）美國寒潮對PVC的具體關停情況
臺塑72萬噸PVC裝置由于電力問題全停，Oxychem德州廠區宣布不可抗力。預估本次影響在1至2周附近。
（2）影響占比及外盤價格表現
本次美國共計199萬噸產能受影響，占國外產能約6.2%，占比在本次影響里算小；但若算上氯乙烯及二氯乙烷停車產能對PVC換算粗略總核算是額外95萬噸PVC換算產能，因此影響量級尚可，并且是在歐美溢價高企以及中國出口窗口持續打開的背景下。截止至2月17日，對比2月10日，PVC FAS美灣在1400美元/噸附近，并未快速上漲，后續關注滯后上漲表現。
（3）對內盤的影響
雖然PVC的進口依存度不大，但在PVC出口窗口本身持續打開，且外國PVC溢價偏高的供應緊張背景下，美灣停機將進一步減少美國出口量，從而給予中國出口量更高的份額。節前PVC社會庫存處于同期低位，但目前中國出口訂單量一季度或接近25-30萬噸，疊加本次美國寒潮刺激后續中國的PVC出口增量。預期在月均10萬噸以上的出口量預估的背景下，2-3月季節性累庫速率慢，PVC在4-6月快速迎來加速季節性去庫，并提前交易。
六、 美國MA受影響產能偏小
（1）美國寒潮對MA影響
目前僅聽聞的只有Celanese130萬噸，影響偏少。另外Natgasoline175萬噸為前期停車裝置仍重啟中。
（2）影響占比及外盤價格表現
本次美國共計305萬噸產能受影響，占國外產能僅4.6%，占比在本次影響里最小；截止至2月17日，對比2月10日FOB美灣在109.5美分/加侖附近，回落-0.9%；CFR東南亞及FOB鹿特丹亦分別-1.3%及-0.6%，表現偏弱。
（3）對內盤的影響
本次美國MA檢修規模并不大，美國TX和LA還有433萬噸，占外盤6.5%的裝置無新停車消息。在2月隨著天然氣逐步供應恢復，伊朗ZPC2套裝置及Marjarn計劃2月中繼續提負，后續中國3-4月到港快速回升的預期并無改變，并且3月仍有甲醇下游需求的誠志2期MTO檢修可能，因此甲醇表現將是化工板塊最弱。？
雖然受公共衛生事件影響，2020年化塑行業受到一定沖擊，但在國家復工復產政策支持下，化塑行業同樣走出了“不同尋常”的行情。目前部分國家疫情仍未得到有效控制，對原料及下游進出口產生了一定影響，此種局面下，2021年化塑市場如何演繹？企業如何降低、化解風險？
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