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慧正資訊：近日，河南省發展和改革委員會公布了2025年河南省重點建設項目名單，“濮陽三棵樹新材料科技有限公司涂料項目（竣工項目）”入選。
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將建成國內最先進的智慧工廠，打造成2025中國項目的示范性標桿
據了解，該項目總建筑面積18.5萬平方米，分兩期建設，一期建設年產15萬噸乳膠漆、30萬噸膩子粉、100萬平方米SBS防水卷材、1000萬平方米無胎自貼防水卷材、500萬平方米高分子防水卷材、1.2萬噸非固化瀝青涂料等生產裝置及配套設施；二期建設年產30萬噸真石質感漆、2.5萬噸多彩漆、5萬噸防水輔料生產裝置及配套設施。
公開資料顯示，三棵樹濮陽生產基地一期一階段項目總投資17.0856億元，項目占地面積300畝，總建設規模為年產15萬噸乳膠漆、30萬噸真石質感漆、2.5萬噸多彩漆（含1萬噸罩面清漆）、5萬噸防水輔料（防水粉料/液料、界面劑等）、30萬噸膩子粉（含瓷磚膠）、1000萬平方米SBS防水卷材、1000萬平方米無胎自貼防水卷材、500萬平方米高分子防水卷材、1.2萬噸非固化瀝青涂料、3000萬個制罐。項目分兩期建設，將建成國內最先進的智慧工廠、打造成三棵樹2025中國項目的示范性標桿。
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防水業務是三棵樹的“重要推力”
根據三棵樹2024年三季報數據顯示，前三季度營業收入為91.46億元，同比下降2.81%；歸母凈利潤為4.10億元，同比下降26.00%；扣非歸母凈利潤為2.49億元，同比下降42.82%；基本每股收益0.78元。
其中，第三季度實現營業總收入33.85億元，同比下降7.87%，歸母凈利潤2.00億元，同比下降17.89%，但零售業務卻實現了雙位數增長，這也說明了在地產下行，需要打開新渠道市場才能保證業績增長，所以近些年三棵樹在拓展C端和小B市場。同時，經營性凈現金流為9.16億元、同比增長53.24%；扣非凈利潤1.70億元，同比下降20.38%，出現了小幅度下滑。
但是，防水、基輔材占比近年來穩步提升，根據三棵樹發布的三季報主要經營數據顯示，2024年1至9月，三棵樹防水卷材實現銷售收入10.02億元，同比增長13.02%，成為繼涂料業務后的第二增長曲線，這一數據背后，是三棵樹在產品結構和成本控制上的雙重突破。
濮陽項目的戰略意義在此凸顯，項目達產后為防水業務帶來的增量必定是可觀的，更關鍵的是，產能分布呈現顯著的技術傾斜，主要聚焦高端無胎自貼與高分子卷材，折射出三棵樹"淘汰低端產能"的戰略轉向。此外，三棵樹濮陽基地的智慧工廠定位具有雙重破題意義，通過自動化生產對沖人工成本壓力，借助高端產能釋放提升產品毛利率。
在房地產市場深度調整背景下，三棵樹的渠道轉型也業績增長的主要推動者。2024前三季度零售業務雙位數增長，印證了"工程+零售"策略的成效。濮陽基地規劃中預留的3000萬個制罐產能，也可能是為了配合C端市場拓展的布局。
此外，該項目選址豫北工業重鎮濮陽，不僅可輻射中原城市群，毗鄰山東、河北的區位優勢更利于華北市場滲透，如果全面達產，三棵樹現有的防水業務規模也將進一步擴大。
03
如何在產能擴張與市場需求間保持平衡才是關鍵
在三棵樹2024年業績預告中，防水業務或許已經成為了逆勢增長的關鍵支撐，但能否真正扛起"第二增長曲線"大旗，只是時間問題。
根據業績預告顯示，2024年1月1日至2024年12月31日三棵樹實現盈利，且凈利潤與上年同期相比上升50%以上。
同時，預計2024年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤在人民幣3.1億元到4.2億元之間，與上年同期相比，預計將增加人民幣1.36億元到2.46億元，同比增加 78.63%到142.02%。預計2024年年度歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤在人民幣1.44億元到2.54億元之間，與上年同期相比，將增加人民幣1億元到2.1億元，同比增加227.33%到477.13%。
濮陽項目的竣工，標志著未來會為三棵樹在2024年的基礎上繼續帶來一定的業績增量，也代表了三棵樹對抗地產寒冬的求生意志，更是制造業在技術升級與產能過剩夾縫中突圍的縮影。
但是高端產能擴張與市場容量不足的矛盾、技術路線選擇與行業迭代速度的錯配、現金流改善與應收款風險的并存都將影響后續的發展。若三棵樹能借濮陽項目實現防水業務毛利率突破、市占率提升，或將真正撐起第二增長曲線。反之，則可能陷入“高端產能建成即過剩”的行業魔咒。
根據相關數據顯示，2024年防水材料行業產能利用率進一步下降，2025年如何在產能擴張與市場需求間保持平衡，仍是考驗企業戰略定力的關鍵。三棵樹能否再一次實現“逆勢增長”，或將決定這艘建材巨輪在新周期中的航向。
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