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慧正資訊：昨日，大家期待已久的防水茅公布了2023年的一季度財報。據(jù)披露，東方雨虹2023年第一季度實現(xiàn)總營收74.95億元，同比增長18.80%；歸股凈利3.86億元，同比增長21.53%；扣非凈利3.24億元，同比增長9.33%；基本每股收益0.15元。

2023年一季度東方雨虹業(yè)績出現(xiàn)變動主要系：

1、貨幣資金期末余額 5,051,738,376.99 元，較期初余額減少 52.07%，主要原因是由于本公司經(jīng)營規(guī)模增長導(dǎo)致經(jīng)營性支出增加及償還銀行借款所致；

2、其他應(yīng)收款期末余額 3,692,204,759.86 元，較期初余額增加 72.21%，主要原因是由于本公司支付保證金所致；

3、短期借款期末余額 4,167,174,892.00 元，較期初余額減少 33.37%，主要原因是償還銀行借款所致；

4、其他收益本期發(fā)生額 69,056,669.92 元，較上期增加 215.35%，主要原因是收到政府補(bǔ)助及遞延收益攤銷所致；

5、資產(chǎn)處置收益本期發(fā)生額 165,558.15 元，較上期減少 49.18%，主要原因是本期資產(chǎn)處置減少；

6、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額本期發(fā)生-3,806,105,070.84 元，較上期增加20.45%，主要原因是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較去年同期增長 19.44%帶來經(jīng)營活動現(xiàn)金流入增加，以及支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金減少 19.53%所致；

7、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額本期發(fā)生-633,496,379.78 元，較上期增加 75.91%，主要是因為本期公司購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)及投資支付的現(xiàn)金減少所致。

2023Q1財報

慧觀

實際上在東方雨虹22年報公布后，諸多行業(yè)人員的目光就集中在了這個即將發(fā)布的23Q1報上。諸如22年營收賬款的上升、凈利潤、營收下降等因素都是業(yè)界關(guān)注的重點(diǎn)。也是諸多投資者的憂慮。

就像是你要寫東方雨虹，你不能只寫東方雨虹，你要寫雨虹民建，零售端的優(yōu)異上漲；你要寫德愛威，營業(yè)收入的逆勢上漲；你要寫合作伙伴的產(chǎn)線調(diào)整……

作為防水龍頭，單純的業(yè)績并不能以偏概全直接表明其正向或負(fù)面。因為規(guī)模越大的企業(yè)，影響其的因素就越多。越站在行業(yè)前頭的企業(yè)，面對的風(fēng)險就越多。

回想2022年報發(fā)布后東方雨虹幾項下降，讓很多人都皺起了眉頭。這次23Q1財報的增長，又讓許多人大塊朵頤。兩種突然的風(fēng)口轉(zhuǎn)變可以說是讓人“閃了腰”。

伴隨著東方雨虹的崛起，防水行業(yè)進(jìn)入眾人眼前。浮躁逐漸滲入了整個行業(yè)之中，并且越發(fā)明顯，市場越來越少的人會去關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量、綠色發(fā)展、新品研發(fā)、方向拓展這些利好整個行業(yè)的新聞和重點(diǎn)。反而是那些XXX爆發(fā)性增長、XXX營收大幅提高、XXX收獲X億大單的新聞成為了人們宣傳的重點(diǎn)。只剩下部分企業(yè)繼續(xù)保持著深耕產(chǎn)品，拓展新方向等優(yōu)秀品質(zhì)，真正做到以行業(yè)發(fā)展為己任的態(tài)度去發(fā)展。

光談責(zé)任是對企業(yè)的不負(fù)責(zé)，而只論業(yè)績是對企業(yè)的不承認(rèn)。很少有企業(yè)能夠做到二者得兼，不過很幸運(yùn)，作為龍頭的東方雨虹深知這個道理。

1：業(yè)績的向好

23年作為疫后復(fù)蘇的第一年，也是防水新規(guī)的第一年，更是房產(chǎn)回暖的第一年，防水市場的擴(kuò)容已然板上釘釘。此次東方雨虹23年一季報等一系列的動作無不讓行業(yè)看到了重新崛起的信心！

23Q1東方雨虹的營收和歸母凈利同比增速都超出了市場的預(yù)期，從報告看來，凈利潤的增速優(yōu)于營收增速，進(jìn)一步確保了公司的良性發(fā)展。這一定程度上是因為公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，降本增效，在一定程度上促進(jìn)了公司業(yè)績的提升。

當(dāng)然除了凈利和營收外，應(yīng)收賬款也是人們關(guān)注的重點(diǎn)。23Q1應(yīng)收賬款和票據(jù)增長 11.6%，低于營收的增長，考慮到今年發(fā)布的部分金融政策，利好房企，有利于防水企業(yè)的應(yīng)收賬款回收。所以今年東方雨虹在應(yīng)收賬款上的壓力，可能會減緩。而公司本身也在業(yè)績說明會上表明：實施“對到期應(yīng)收賬款實行零容忍”，出臺相應(yīng)的應(yīng)收賬款管控策略，成立了專門的風(fēng)險管控中心評估客戶履約能力，通過多種措施完善應(yīng)收賬款管理機(jī)制，防范應(yīng)收賬款風(fēng)險。

可以說東方雨虹Q1的良好數(shù)據(jù)提升并不是偶然：防水新規(guī)下市場對于高質(zhì)量產(chǎn)品需求激增，導(dǎo)致產(chǎn)品銷量快，搭配上市場話語權(quán)加重，議價能力更強(qiáng)；零售端業(yè)績不斷增長，在22年逆勢中也不落下風(fēng)，23年的利好當(dāng)然更能讓零售端穩(wěn)中向好；大背景下房企的良好回饋；拓展的多品類，多渠道“護(hù)城河”起到作用……諸多的數(shù)據(jù)，成就了Q1的美好數(shù)據(jù)。

素材來源|財通證券東方雨虹研報

同時因為諸多利好因素的影響，市場的擴(kuò)容龍頭企業(yè)更加受益，面對如此的市場東方雨虹卻對2023年度的財務(wù)預(yù)算為：營收360億元，凈利潤36億元。

可能360億元的營收對于小企業(yè)來說是遙不可及的目標(biāo)，但是對于東方雨虹來說可稱謹(jǐn)慎二字，就東方雨虹在防水市場的逐年增長的市占率+今年防水市場激增的數(shù)量，1+1＞2效果是必然的。同時搭配上近年來雨虹多方位的拓展，諸如雨虹膠業(yè)、雨虹管、涂料等拓展的渠道也開始發(fā)力，營收360億元絕對是一個穩(wěn)步，謹(jǐn)慎的定論。

那么為何會出現(xiàn)對自己的“低估”呢？這就是我們接下來要談到的責(zé)任的擔(dān)負(fù)。

2：責(zé)任的擔(dān)負(fù)

防水新規(guī)出現(xiàn)，整頓了防水市場的產(chǎn)品質(zhì)量；國家政策的關(guān)注，盡量減少行業(yè)低價中標(biāo)的現(xiàn)象。實際上，從東方雨虹對于23年業(yè)績的預(yù)計也能看出其已經(jīng)做好打“價格戰(zhàn)”的準(zhǔn)備。

在今年的業(yè)績說明會上，東方雨虹也就價格競爭問題進(jìn)行了回答：

問：請問今年競爭對手的價格戰(zhàn)對公司有影響嗎？

答：公司始終堅持高質(zhì)量健康發(fā)展的戰(zhàn)略定位，致力于為客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和專業(yè)的系統(tǒng)服務(wù)，堅持“同質(zhì)價最優(yōu)、同價質(zhì)最優(yōu)”的原則，堅決反對無底線的價格競爭等不規(guī)范行為。公司作為建筑建材系統(tǒng)服務(wù)商，產(chǎn)品及系統(tǒng)服務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，已成功應(yīng)用于包括房屋建筑、高速鐵路、地鐵及城市軌道、高速公路和城市道橋、機(jī)場和水利設(shè)施、綜合管廊等眾多領(lǐng)域。

同時，公司充分發(fā)揮研發(fā)、生產(chǎn)、技術(shù)、系統(tǒng)服務(wù)水平等優(yōu)勢進(jìn)一步拓展保障性住房、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市新興基建及工礦倉儲物流等非房地產(chǎn)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)范圍，升級產(chǎn)品體系及營銷模式，提升公司在非房地產(chǎn)領(lǐng)域的市場占有率；

積極拓展民用建材領(lǐng)域，大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)；不斷加強(qiáng)與大型企業(yè)集團(tuán)建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，積極提升合作深度及合作范圍；發(fā)力存量市場，借助舊改、城市更新等政策東風(fēng)大力發(fā)展建筑修繕業(yè)務(wù)；

依托現(xiàn)有 TPO 等產(chǎn)品及分布式光伏屋面系統(tǒng)，整合光伏相關(guān)業(yè)務(wù)及光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品，立足公司在分布式光伏領(lǐng)域積累的研發(fā)成果、領(lǐng)先技術(shù)、產(chǎn)品體系、系統(tǒng)服務(wù)及豐富的實踐經(jīng)驗，探索并培育風(fēng)光儲等綜合能源領(lǐng)域新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)；以創(chuàng)新為驅(qū)動，積極探索建筑裝飾涂料、特種砂漿、建筑粉料、建筑節(jié)能保溫、建筑修繕、非織造布、特種薄膜等多領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展，為公司創(chuàng)造新的價值點(diǎn)。

公司經(jīng)過二十余年來在建材行業(yè)的深刻沉淀，在研發(fā)實力、工藝裝備、應(yīng)用技術(shù)、銷售模式、專業(yè)的系統(tǒng)服務(wù)能力、品牌影響力等方面均居同行業(yè)前列，未來將不斷加強(qiáng)自身建設(shè)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，持續(xù)鞏固和提高市場占有率，不斷推動公司高質(zhì)量、可持續(xù)健康發(fā)展。

“滿足國標(biāo)，高于國標(biāo)”對于東方雨虹并不僅僅是一個單純的口號，更是身為“防水茅”應(yīng)有的責(zé)任和態(tài)度。自成立開始，東方雨虹一直在精益求精，不斷創(chuàng)新，不斷升級，穩(wěn)步發(fā)展。力求推動行業(yè)的健康有序發(fā)展，實現(xiàn)防水行業(yè)的良好信譽(yù)保證，將國家的“大國工匠”精神細(xì)化到“防水工匠”上，全力打造一流的質(zhì)量、一流的品牌，用一流的標(biāo)準(zhǔn)去贏得用戶的青睞和信賴。

一直以來，東方雨虹始終把產(chǎn)品質(zhì)量作為生命線，不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量。可能你會在投資者中找到不滿足其營收、利潤的成員。但是提到東方雨虹的質(zhì)量，哪怕是競爭對手也會投來敬佩的目光。上到防水解決方案的創(chuàng)新，下到小產(chǎn)品的研發(fā)，東方雨虹投入的研發(fā)成本不可為不高，上億元的研發(fā)費(fèi)用甚至超過了許多企業(yè)的總資產(chǎn)。在如此大力的投入之下，諸多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品也被研發(fā)了出來。