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慧正資訊：日前，亞士創能科技（上海）股份有限公司發布2021年半年度業績快報。數據顯示：預計2021年半年亞士創能營業總收入23.04億元，激增81.22%；歸屬上市公司股東的凈利潤0.6億元，相較上年同期下降45.99% ；利潤總額0.66億元，較同期減少50.32%?？梢钥吹剑瑺I業收入同比增長超80%，受制于上游原料高位運行致使凈利潤大幅下滑。中泰證券持續看好，給予其“增持”評級。
那么為何凈利潤下滑的企業卻能受券商認可呢？慧聰防水網總結了中泰證券給予亞士創能“增持”評級的三個理由：
1、行業集中利好龍頭企業
中泰證券認為，行業集中度提升背景下，公司作為行業龍頭企業精準把握機會，擴大經營規模，加大力度開發市場，增強自身競爭力使市占率得到提升，驅動主營產品銷售收入增加。
從市場角度來看，目前防水行業前十的市占率不足30%。整個市場卻是處在集中度不高的窘境之中，因此行業集中度的加速著實會利好以亞士為代表的龍頭企業；亞士目前主要業務范圍是涉及防水、涂料和保溫領域。從2020年年報數據來看也印證了這一點，功能型建筑涂料、保溫裝飾一體化材料、保溫材料、防水材料和其他產品的銷售收入分別為23.12億元、4.66億元、5.58億元、0.38億元和0.88億元。但隨著亞士華北生產基地和最近8億元增持的滁州生產基地等產能有效釋放后，會在一定程度上提升企業的競爭力，有望改善業績數據。
2、原材料漲價致毛利率承壓，降低盈利水平
與亞士創能同樣作為涂料民族企業“跨界”防水的三棵樹同樣受到原材料壓力影響。根據三棵樹發布的數據來看其業績受到一定程度的壓縮，除了受到下游企業應付賬期延長的影響，另外就是受到原材料的價格影響。中泰證券認為，對亞士創能壓力最大的Q2已過，Q3產品提價作用將逐步顯現，預計下半年毛利率水平將有所改善。同時下半年營收持續高增帶來的規模效應將攤薄成本費用，為業績增長提供保障。
3、擬發行可轉債，全國布局和品類擴張加速推進
日前亞士創能發布公告稱，擬公開發行可轉換公司債券不超過8億元（含8億元），其中4.1 億元用于亞士創能長壽綜合制造基地項目，1.5億元用于防水材料制造基地項目，2.4 億元用于補充流動資金及償還銀行債務。
中泰證券認為，此舉將進一步助力“1+6+N”產能布局，促進“涂料+保溫+防水”業務協同一體化，同時補充的流動資金將在未來逐步降低公司資產負債率，降低償債風險，支持公司可持續發展。
慧聰防水網認為，從短期來看亞士創能在產能方面的加速投入確實在一定程度上導致企業負債率上升。根據亞士創能發布的2020年年報數據顯示，亞士的負債率以達到了62.35%超上市（涉）防水企業平均水平，僅次于三棵樹。
從長期發展來看，隨著重慶、石家莊、廣州和滁州基地相繼投產，新增產能將進一步得到釋放，伴隨著家裝業務的持續放量。受益于房地產戰略集采和老舊小區改造帶來防水、涂料、保溫業務數量的激增，亞士創能未來確是在理論上會處于向上發展的勢頭。但在原材料保持高位運行下，鈦白粉、乳液和瀝青等核心原料一漲再漲，加重了防水及涂料業務的運營成本。
圖片來源：買化塑研究院
因此小編認為，亞士創能想要在下半年實現凈利潤的增長，要從以下5方面抓起（內容粗鄙，僅限小編觀點）：
1、樹行業新風
涂料行業的價格戰可以適可而止了，上游原料猛漲，需要及時做好價格傳導，企業需要利潤才能經營下去，沒有利潤的銷量等同于無源之水，總有干涸的一天，不掙錢的經營就是“耍流氓”。亞士創能作為行業龍頭之一要敢于向行業的歪風邪風說不。同時提醒其他涂料龍頭公司，行業龍頭的作用之一是要把行業團結起來讓行業行穩致遠，而不是干爛干臭，客戶失去信心，其他替代材料將有機可乘進入“革命”。
2、調整產品結構
真石漆市場陷入價格“無底洞”，把真石漆稱之為雞肋，算是美譽了。亞士創能要加大水包水、水包砂和砂包砂、高分子防水、新型保溫等產品推廣及其他新型材料的創新研發，盡快擺脫“大合唱”。
3、強化增長
做好有質量的銷量增長，攤薄成本。
4、原材料節流
做好原材料行情分析和預判，提升采購人員的專業度，一定程度上緩解原材料成本壓力，實現節流。
5、加強風控
房地產公司接連爆雷，加強客戶風控，規避風險。從長遠角度來看，無論是涂料、防水還是保溫，其擁有的市場空間都將為亞士創能提供廣闊的成長空間?；陂L期發展機會，中泰證券表示預計亞士創能在2021和2022年歸母凈利有望達到4.8 億元和7.3 億元。
亞士作為一家擁有23年企業發展史并且在A股成功上市的民營建材企業，在建筑涂料、保溫材料、EPS板等方面持續處于領先地位。從2019年亞士布局防水業務到2020年亞士防水產品正式上市。傳承亞士品質基因，亞士防水以“正品正標”為品牌定位，堅持品質制造和系統服務，為客戶提供綜合性的建筑防水系統解決方案，致力于守護美好人居，服務美好生活。
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