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慧正資訊：在國內投資者享受“五一”小長假的期間，全球金融市場卻動蕩不安，依然延續著前期高波動率的態勢運行。總體來看，假期美股先抑后揚，國際原油價格強勢反彈，貴金屬小幅下挫。
目前，新冠疫情在我國已基本得到了控制，經濟維持發展定力繼續向好。生產企業開工率維持高負荷，但5月檢修增加，下游工廠剛需采購。山東丙烯4月暴漲暴跌，月漲幅近15%，月振幅超80%。聚丙烯市場，未來主要矛盾是交割月標品供應偏緊和海內外疫情影響下供需失衡之間的矛盾。
國際油價強勢反彈，假期WTI暴漲超50%
作為“大宗商品之王”的國際原油，是近期當之無愧的熱點。近期原油市場在流動性危機解除之后開始走出低位強勢反彈行情。
由于經濟逐步重啟和原油減產等消息的刺激，國際油價5日暴漲。截至當天收盤，NYMEX WTI原油期貨6月合約上漲4.17美元，收于每桶24.56美元，漲幅為20.45%。ICE布倫特原油期貨7月合約上漲3.77美元，收于每桶30.97美元，漲幅為13.86%。
假期NYMEX WTI原油期貨6月合約累計上漲超50%，ICE布倫特原油期貨7月合約累計上漲超20%。
此前在4月末時市場擔憂近月合約出現負價的可能性再現，而紛紛提前移倉，尤其是指數基金的提前移倉令WTI主力合約一度跌至6.5美元/桶附近。
“從盤面來看，我們認為一致性恐慌的時候已經過去，5月原油基本面存在改善的可能性，存在預期差。”
光大期貨研究所能源化工總監鐘美燕表示，從供應端來看，4月整個市場供應尤其是OPEC出現激增。沙特4月產量增加至1139萬桶/日，增幅為140萬桶/日；阿聯酋產量增加至372萬桶/日，增幅為29萬桶/日；科威特亦增加15萬桶/日，至290萬桶/日。
此外，數據顯示，沙特、伊拉克、科威特和阿聯酋原油產量占OPEC產量70%，其在4月原油和凝析油裝載量平均為1890萬桶/日，較3月增加200萬桶/日。4月需求斷崖式下滑，而供應激增導致全球快速再庫存，可以說4月是全球原油市場最糟糕的時候，但進入5月，供需矛盾將有所緩解。按照OPEC+減產協議，自5月1日起，OPEC+將聯合減產970萬桶/日。目前基于協議約束以及被動減產的訴求，供應將趨向于邊際減少。
此外，從需求端來看，各國正在加大石油儲備，其中印度稱利用低油價，儲備了530萬噸戰略儲備原油；特朗普稱美國正在填補戰略石油儲備。4月印度原油需求萎縮70%，當前情況在全球前所未見。鐘美燕提醒說，需要注意的是，雖然海外疫情確診數據仍未見明顯的拐點，但復工以及經濟重啟的訴求正在加速，海外經濟尤其是美國、印度等經濟重啟對需求改善的預期主導油價的反彈。
“整體來看，油價以反彈對待，底部反轉仍需要進一步確認，尤其是在確診基數較大的背景下復工，疫情有在更大范圍內擴散的可能性。如果出現二次峰值，倒逼一些國家不得不再度采取封鎖政策，那對經濟帶來的傷害會比前一次更重。”鐘美燕認為，國際原油供需關系邊際改善的預期使得油價快速反彈，但持續性有待觀察。此外，月差存在改善的情況，尤其是近遠月的深度升水格局可能變緩，也就是近月漲得比遠月多，帶動價差修復。對于假期后國內原油市場而言，將出現高開可能，但整體仍需謹慎。
美股先抑后揚
整個“五一”假期期間，美股先抑后揚。周二美股連續第二日上漲，美歐逐步解除封鎖重啟經濟提振市場情緒，尾盤受到美聯儲副主席克拉里達講話內容影響一度快速跳水。截至收盤，道指漲0.56%，報23883.09點；納指漲1.13%，報8809.12點；標普500指數漲0.90%，報2868.44點。
“就美股而言，受美國總統特朗普宣稱將就疫情采取報復行動、美國經濟數據不理想、美聯儲主席表態稱經濟復蘇將會非常曲折等因素影響，市場避險情緒升溫，從而導致4月30日和5月1日期間美股下跌。5月4日在科技股和能源價格走高的帶動下，美股低開高走，納斯達克指數漲幅居前。”一德期貨股指期貨分析師陳暢表示。
五礦經易期貨分析師王俊表示，國內來看，因美國總統特朗普暗示將重啟貿易爭端，假期離岸人民幣匯率出現了較大幅度貶值，一定程度上對沖了金銀這幾個交易日的下跌，因此預計國內開盤后將基本與節前持平，未來走勢仍將取決于外盤和匯率的共同作用。
山東丙烯4月暴漲暴跌，月漲幅近15%，月振幅超80%
4月國內丙烯(山東)市場價格在經歷了一次超大幅度的上攀下挫走勢后，震蕩走穩，月初為5239元/噸；月末為5932元/噸，月漲幅為13.22%；月低價出現在4月2日，為5185元/噸，月高價在4月12、13日，為9446元/噸，月振幅高達82.18%。
圖源：生意社
產業鏈：上游方面，受國際形勢影響，現多國出臺減產政策，利好原油行情，但近日原油價格不甚理想，波動頻繁，上上周一美國原油出現負值后回升，但整體價位偏低，且后市預計不太樂觀，上周初行情又有所下滑，后受國際事件影響再次回升，但對丙烯后市影響較小。
公共衛生事件影響，PP中的改性專用料為熔噴布原料，價格大漲，但PP現已恢復理性。4月PP行情上行后亦有大幅上下走勢，下半月恢復后又穩步上揚，月漲幅為15.52%，月振幅為37.73%，后市較為平穩，對丙烯影響不大。
4月丙烯酸震蕩下行后亦有暴漲，后期走穩，月漲幅為21.76%，月振幅為29.83%，對丙烯有一定利好影響。
環氧丙烷行情也是大幅上下，月末上揚，月漲幅為6.47%，月振幅為26.61%，對丙烯略有利好影響。
4月環氧氯丙烷略有下滑后暴漲，后期震蕩上行，月漲幅為11.81%，月振幅為14.34%，對丙烯小有利好影響。
作為國外消毒劑原料之一的異丙醇，上月國內價格終于開始回落，中上旬價格穩步上揚，下旬價格震蕩下行，月漲幅為11.11%，月振幅為29.52%，對丙烯利好影響有限。
國內正丁醇價格大幅上下后走穩，月漲幅為13.74%，月振幅為35.88%，對丙烯影響不大。
辛醇行情也是大幅上下后走穩，月漲幅為7.28%，月振幅為16.46%，對丙烯影響也不大。
山東苯酚市場本月價格下滑后暴漲，后期震蕩上行，月漲幅為15.81%，月振幅為26.40%，對丙烯小有利好影響。
山東丙酮市場震蕩上揚，月漲幅高達77.02%，月振幅為87.50%，對丙烯利好影響明顯。
后市預測：綜合來看，目前國際原油市場價格總體偏低，但受事件影響近期或有攀升，故對丙烯影響不大。4月熔噴布暴漲，影響到原料丙烯亦出現暴漲暴跌行情，現已平穩，下游均較平淡，異丙醇上揚行情亦有所平復，總體均略有利好影響但影響有限，且五一剛需備貨，故預計近日丙烯價格或將略有上行后走穩。
13萬噸檢修損失預期即將兌現，5月PP何去何從？
近期PP裝置檢修匯總表？
數據來源：金聯創
供應面上，5月石化裝置計劃內檢修較多，如上表，5月份計劃內檢修裝置損失產量在13萬噸左右，高于前幾個月。但由于內外盤價差，進口窗口套利打開，5-6月份進口量增多。
需求面，訂單方面除纖維訂單大幅增長，其他訂單目前均無明顯好轉。塑編、薄膜等行業訂單持續性一般，略低于往年同期開工率。家電、汽車等行業，同樣預期不佳。以格力為例，2020年3月家用空調出貨同比減少25%。海外疫情初步好轉（如下表），外盤需求不佳，抑制聚丙烯制品出口，預計后期家電出口情況不容樂觀。綜上，5月份需求并未有根本性的改變，因此近期基本面仍然偏弱。
部分國家復工計劃統計
期貨方面，聚丙烯市場逐步回歸理性，4月中上旬，PP期貨和現貨暴漲后急劇回落。但目前兩油庫存下降緩慢，市場炒作熱情逐漸淡去，且隨著價格的不斷上漲，高價貨源難以成交。纖維料生產量暴漲壓縮了拉絲等品種排產占比，導致BOPP等下游企業難以承受之重，開工率下降。5月份生產企業檢修增多，若后續標品產量無法快速跟上，05合約恐有再次反復，帶動09合約。由于現貨拉絲供應量偏緊，導致現有盤面持倉量高，行情反復，5月中上旬PP市場仍處于多空博弈之中。
數據來源：金聯創
供應面上，5月石化裝置計劃內檢修較多，如上表，5月份計劃內檢修裝置損失產量在13萬噸左右，高于前幾個月。但由于內外盤價差，進口窗口套利打開，5-6月份進口量增多。
需求面，訂單方面除纖維訂單大幅增長，其他訂單目前均無明顯好轉。塑編、薄膜等行業訂單持續性一般，略低于往年同期開工率。家電、汽車等行業，同樣預期不佳。以格力為例，2020年3月家用空調出貨同比減少25%。海外疫情初步好轉（如下表），外盤需求不佳，抑制聚丙烯制品出口，預計后期家電出口情況不容樂觀。綜上，5月份需求并未有根本性的改變，因此近期基本面仍然偏弱。
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