慧正資訊：科順股份公布2019年三季報預告
。
Q3單季度實現收入12.3-14.3 億元
，
同比增長59.1-85.0%
，
凈利潤8961-10579 萬元
，
同比增長177.3-227.4%
。
發貨增速保持強勁
，
毛利率同比改善
。
三季度收入同增59%-85%
，
發貨量和業績增速皆超市場預期
。
判斷科順股份2019 年新簽地產集采客戶放量迅速
，
反映了行業競爭以從低價競爭全面過度到品牌
、
服務
、
質量
、
資金全方位競爭
，
在這個背景下
，
龍頭上市公司市占率和行業集中度迅速提升
。
我們判斷由于提價執行
（
幅度測算約5%
）
，
科順股份細分產品售價同比略有提高
。
成本端由于2019Q3 瀝青價格同比下滑
，
科順股份毛利率同比有所改善明顯
，
從而使得凈利潤增速大幅快于收入增速
。
2019Q4 預計再加速
。
我們估算目前科順股份瀝青成本較2018Q4低850-900 元/噸左右
，
我們假設原油及現貨瀝青價格2019Q4 對比目前價格不出現上升
，
科順股份2019Q4 凈利率改善幅度或超過9個點
。
利潤率改善疊加發貨量同比增長持續或將使得科順股份Q4 大幅加速及2019 年全年業績保持加速增長
，
遠超預期
。
中期仍處于發展快車道
。
1
）
科順股份渠道拓展初見成效
，
而根據地產建安流程
，
新簽約客戶未來1-2 年預計仍將放量
，
2
）
未來兩年是科順股份產能密集投放期
，
完成后科順股份產能將大幅擴張
，
而全國性布局也將降低公司運輸成本
，
3
）
科順股份加大瀝青儲罐建設
，
未來成本波動有望減少
，
4
）
行業進入良幣驅逐劣幣階段
，
頭部企業競合關系改善
，
科順股份核心受益
。
