COPYRIGHT©廣州慧正云科技有限公司 www.hzeyun.com 粵ICP備18136962號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證:粵B2-20201000
趁著黑色系似有偃旗息鼓之時，化工品揭竿而起，并帶動昨日整個商品市場沉浸在濃厚的多頭氛圍中。
理論上，國際油價變動與國內(nèi)化工品期貨走勢成正相關(guān)，一方面是成本原因，另一方面則是市場情緒。那是不是說油價大漲大跌后，化工品就可以閉著眼睛下單了？
此外，商品市場上板塊輪動特征開始明顯。那么，化工品之后，下一熱點(diǎn)板塊及投資機(jī)會是什么？
化工品全線上漲
昨日，化工品集體爆發(fā)，橡膠（18135，980.00，5.71%）主力1701合約封于漲停，甲醇主力1701合約觸及漲停，瀝青主力1706合約、PP主力1701合約也分別上漲逾3%和2%.
實(shí)際上，進(jìn)入10月后，化工板塊多個品種憑借自身基本面的改善，與國內(nèi)商品市場的多頭氛圍形成共振，幾乎無視油價變化以及外圍市場波動，開啟了自年初低位后的第三輪反彈浪潮，顯然多頭仍不愿輕易放棄，在“雙十一”慘跌后卷土重來。
盤面上看，滬膠主力1701合約早間直線拉漲，午前漲停后封板至收盤，報17130元/噸，期價再創(chuàng)階段新高，升至近三年高位。近期滬膠在基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)主導(dǎo)下表現(xiàn)十分強(qiáng)勁，一方面重卡等汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇；另一方面國內(nèi)停割在即，停割期供應(yīng)減少也是多頭炒作的重要題材。此外，由于國際油價走升扶助市場人氣回暖，甲醇午前同樣漲停，但臨近尾盤開板，期價也再創(chuàng)階段新高，升至一年半高位，煤炭價格高位對成本形成強(qiáng)勁的支撐，且去庫存加快也提振甲醇走勢。
板塊輪動是常態(tài)
分析人士指出，在不同的周期里面，商品市場存在板塊輪動的特征，高收益、資產(chǎn)荒驅(qū)動資金不僅在大類資產(chǎn)如股市、債市、樓市和商品等主要大類資產(chǎn)輪動，而且在商品內(nèi)部也存在輪動特征。
中信期貨能源化工研究主管林菁介紹，在經(jīng)濟(jì)前景不明朗、投資者缺乏確定性投資渠道的背景下，部分資金青睞于價格相對低位的商品，相對價格的高低成為資金進(jìn)出的主要參考依據(jù)。資金在不同板塊流動，從而形成近期板塊輪動上漲的行情。比如上周以來，有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品板塊相對強(qiáng)勢，黑色板塊相對弱勢。從昨日資金流向上看，煤炭、建材板塊流出，而化工及有色板塊呈現(xiàn)凈流入。
“黑色系商品，尤其是焦煤焦炭（2079，75.00，3.74%）是今年以來最為強(qiáng)勢的品種?！睎|證期貨研究所所長助理兼能化研究員金曉介紹，但是到了11月中下旬之后，能化板塊則表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，尤其是天然橡膠和甲醇。黑色系前期的強(qiáng)勢上漲積累了較大的風(fēng)險，而能化品種的基本面出現(xiàn)較為明顯的改善，同時油價并未顯著回調(diào)，因此資金轉(zhuǎn)移至能化板塊也屬情理之中。
寶城期貨金融研究所所長助理程小勇說，2016年商品市場輪動先從煤焦鋼等黑色產(chǎn)業(yè)鏈啟動，接著由于上半年通脹預(yù)期升溫，刺激豆粕等農(nóng)產(chǎn)品接過領(lǐng)漲接力棒；下半年由于工業(yè)制造業(yè)企穩(wěn)回升，以及供給側(cè)改革導(dǎo)致煤炭等黑色板塊現(xiàn)貨市場供應(yīng)存在缺口，黑色系期貨品種再度領(lǐng)漲；與此同時，由于國際產(chǎn)油國達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議，石化產(chǎn)品也和煤制化工品齊漲；最后通過成本傳導(dǎo)，有色金屬在11月份暴力拉漲。這其中供需基本面是一個因素，但更多的是資金逐利而尋求價值洼地的過程。
化工品不再亦步亦趨
一般而言，國際油價變動與國內(nèi)化工品期貨走勢成正相關(guān)，一方面是成本原因，另一方面則是市場情緒。然而，并非油價大漲大跌后，化工品就可以閉著眼睛下單了。
相關(guān)人士分析，事實(shí)上化工品期貨與原油走勢出現(xiàn)明顯分化也很常見。由于化工獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)鏈特點(diǎn)，化工品期貨走勢相對原油期貨走勢具有明顯的間接性和滯后性。因此二者走勢的不一致并非是不合理的表現(xiàn)，尤其是在原油進(jìn)入震蕩階段，化工品常常走出一波獨(dú)立行情。
對于近期化工板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢的原因，林菁認(rèn)為，在人民幣貶值預(yù)期下，商品重受資金青睞。且化工品整體庫存不高，上游成本端煤炭價格上漲、原油亦受到凍產(chǎn)預(yù)期支撐，而相對前期大漲的黑色系商品而言，化工板塊絕對價格不高，部分品種存在多頭配置價值。
程小勇分析，一方面是煤炭價格在年內(nèi)持續(xù)拉漲，漲幅達(dá)到一倍，成本驅(qū)動作用明顯，這體現(xiàn)為存在煤制原材料的塑料（9610，130.00，1.37%）和PP、PVC（7395，-125.00，-1.66%）方面；另一方面，化工品可能承接原油價格上漲的成本傳導(dǎo)，甚至反映出整個工業(yè)品上漲中的再通脹預(yù)期。而下半年，還存在一個積極的因素就是部分基建發(fā)力帶動的企業(yè)補(bǔ)庫行為。
就具體品種而言，金曉認(rèn)為，天膠期價出現(xiàn)暴漲的主要原因是天膠需求端較前期有較為明顯的改善。目前治超新政對重卡銷量的提振作用已經(jīng)凸顯。但該部分增量不會在短期集中釋放，而是在后續(xù)逐漸釋放出來，一方面是因?yàn)樾袠I(yè)內(nèi)車企已經(jīng)習(xí)慣了連年低銷售規(guī)模，短期內(nèi)產(chǎn)量規(guī)?；虿粫蠓嵘硪环矫嬷卫沓蕹d的工作始終是一個較為長期的過程，從過去經(jīng)驗(yàn)來看無法一蹴而就。整體來看本次治超新政有望在后續(xù)對重卡產(chǎn)銷構(gòu)成持續(xù)提振作用。
此外，近期化工板塊中，甲醇期價表現(xiàn)尤為強(qiáng)勢，金曉認(rèn)為，最主要的原因在于多重因素助推沿海甲醇貨源偏緊。一方面，由于內(nèi)地甲醇市場供需基本面好轉(zhuǎn)，天氣等因素導(dǎo)致運(yùn)輸成本有上升趨勢，內(nèi)地貨源流出日益稀少；另一方面，近期歐美甲醇市場炒漲情緒濃重，國際貨源紛紛轉(zhuǎn)向歐美地區(qū)套利，國內(nèi)進(jìn)口船貨又因臺風(fēng)、通關(guān)等因素到港多有延遲，由此江蘇、浙江等地甲醇庫存持續(xù)降低，現(xiàn)貨價格不斷走高，甲醇期價也呈現(xiàn)了強(qiáng)勢上漲行情。總體而言，低庫存格局很容易成為化工品強(qiáng)勢的助推因素。
尋找下一熱點(diǎn)
相關(guān)人士認(rèn)為，黑色系漲勢趨弱之后，期市有可能掀起一輪較強(qiáng)的板塊輪動，化工品、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬等有望輪流接棒。
金曉認(rèn)為下一個熱點(diǎn)板塊可能是有色金屬。特朗普上臺后可能采用財政擴(kuò)張政策刺激美國經(jīng)濟(jì)，由此市場對于有色金屬需求的預(yù)期大幅上升。國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策對于地產(chǎn)投資的負(fù)面影響將會在明年逐步體現(xiàn)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對于穩(wěn)增長的作用也將越發(fā)凸顯。因此，有色金屬極可能繼能化之后成為下一個熱點(diǎn)板塊。
林菁則表示，通脹預(yù)期背景下，資金自黑色建材板塊流出后，或?qū)⑥D(zhuǎn)而流入前期漲幅較小的農(nóng)產(chǎn)品、化工及有色板塊。從化工板塊來說，其整體庫存情況不高，多數(shù)呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，如出現(xiàn)持續(xù)資金流入，可關(guān)注正向價差擴(kuò)大交易機(jī)會?；ぐ鍓K品種基本面各異，從絕對價格水平及下游利潤情況看，PTA（5056，42.00，0.84%）存在漲價向下傳導(dǎo)的基礎(chǔ)。
程小勇說，由通脹驅(qū)動的上漲到貨幣收緊存在一定的時間差，因此未來商品板塊領(lǐng)漲還將輪動回貴金屬板塊，而其他風(fēng)險類商品可能因下游難以承受很高的原材料價格而消費(fèi)需求受到抑制，且高價格刺激供給恢復(fù)，反而漲勢不及和通脹密切相關(guān)的貴金屬。
慧樂居歡迎您關(guān)注中國家居產(chǎn)業(yè)，與我們一起共同討論產(chǎn)業(yè)話題。
投稿報料及媒體合作
E-mail：luning@ibuychem.com
