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事件:
9月29日新加坡殼牌宣布其毛廣島基礎烯價格單周上漲200美金/噸石化產品裝置不可抗力。此次遭受不可抗力的裝置為96萬噸/年乙烯裝置,其中包含15.5萬噸/年丁二烯單元,該裝置于9月27日停產,推動丁二。
投資要點:
丁二烯主要用于生產合成橡膠等,今年國內產量有所回升。
丁二烯主要用于生產順丁橡膠、丁苯橡膠等合成橡膠、SBS彈性體、ABS樹脂等,其中順丁橡膠、丁苯橡膠消費、ABS樹脂占比分別為31%、28%和16%,為丁二烯的主要消費領域。近年我國合成橡膠和ABS樹脂產量整體趨勢向上,雖然2015年二者產量有小幅下滑,但統計數據顯示今年1-8月二者產量有所回升,將帶動丁二烯需求小幅增長。
國內丁二烯少量依靠進口,新加坡殼牌不可抗力推動國內產品價格上漲。
統計數據顯示,近年來我國丁二烯表觀消費量整體上呈現出增長趨勢,除自產外歷年均有不同程度進口,進口量占比在7.2%與13.5%之間。殼牌新加坡丁二烯裝置不可抗力,造成亞洲丁二烯市場供應偏緊,截至9月30日東北亞丁二烯CFR價格為1350~1410美元/噸,當周上漲200美元/噸;根據ICIS的數據,相比8月5日價格,丁二烯上漲405美元/噸。外圍價格帶動國內產品漲價,相較于丁二烯8月均價,目前國內已上漲4400元/噸,產品盈利能力大幅增強。此外泰國BST14萬噸丁二烯裝置將于11月中旬進入例行檢修,在供應偏緊的態勢下,我們認為未來丁二烯價格有望進一步上漲。
丁二烯生產以石腦油裂解法為主,為煉油副產品,裝置開工受煉化開工影響難以提升。
丁二烯生產以石腦油裂解法為主,通常為煉油企業副產品,占比僅為4%。
雖然國內丁二烯產能過剩,但在國內煉油產能過剩、成品油需求增速疲乏的情況下,我們認為煉廠不至為增加副產品產量而提高裝置負荷,故而國內丁二烯大幅增產以打壓丁二烯價格的可能性較低。
建議關注齊翔騰達。
齊翔騰達擁有15萬噸丁烯氧化脫氫制丁二烯裝置,產區緊鄰主營煉廠,易于獲得豐富的C4資源。根據我們的測算丁二烯價格每上漲1000元,公司EPS則增厚0.06元,彈性較大。
風險提示。
丁二烯價格難以維持
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