COPYRIGHT©廣州慧正云科技有限公司 www.hzeyun.com 粵ICP備18136962號 增值電信業務經營許可證:粵B2-20201000
投資要點
供給停止增長:過去幾年美國氣價下跌接近90%的根本原因還在于頁巖氣革命帶來的產量爆發式增長。但價格的持續低迷導致資本開支大幅下滑,鉆機數和完井數都已經降至歷史低點。而且隨著油價的暴跌,石油伴生氣也進入負增長,預計今年產量就將達到頂峰,未來將進入下降周期。
需求快速增長:北美天然氣主要需求增長來自于對火電的替代,隨著最新環保標準的實施,該趨勢還將維持,預計將新增10%的需求。
出口開始放量:北美氣價一直是全球洼地,16年以前只有全球氣價的20%,出口套利空間巨大,主要瓶頸就是設施不足。但隨著未來幾年陸上管網和LNG出口站的不斷投產,出口量將呈現爆發式增長,預計將新增20%的需求。
價格中樞判斷:天然氣作為商品,最大特點就是無法庫存,北美又一直處于過剩狀態,價格也跌至極低水平。但是據我們測算,17年美國天然氣供需關系就有望逆轉,成為凈出口國。屆時氣價也有望和全球接軌,依照目前西歐和東亞的氣價,減去運輸成本,對應的北美氣價中樞為5美元/MMBtu。
影響分析:根據我們對氣價的判斷,北美電價和蒸汽價格將分別上漲至0.44元/度和56.9元/噸,漲幅為63%和99%。以天然氣為直接原料的尿素和甲醇成本將漲至1332元/噸和1909元/噸,漲幅為58%和56%。為間接原料的乙烯和PVC成本將漲至5616元/噸和6072元/噸,漲幅為14.4%和14.2%,相比我國煤頭產能的成本優勢都不再明顯。
致謝與投資建議
本篇報告感謝期貨同事金曉提供的數據。如果北美氣價和全球接軌,美國制造業回流所依托的能源成本優勢將不復存在,恐怕會成為泡影。并且對化工產業來說,我國的煤頭尿素、甲醇和PVC等行業有望重奪成本優勢,建議關注受益的企業為:華魯恒升(600426,買入)、新奧股份(600803,買入)、中泰化學(002092,買入)、魯西化工(000830,未評級)、英力特(000635,未評級)
風險提示
北美出口裝置建設進度如果大幅低于預期將影響我們的結論,并且隨著氣價上漲,我們產量收縮的邏輯也會面臨修正的必要
慧樂居歡迎您關注中國家居產業，與我們一起共同討論產業話題。
投稿報料及媒體合作
E-mail：luning@ibuychem.com
