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近日，博祿股份有限公司（簡稱“博祿”）發布2025年第一季度業績報告，多項核心指標表現亮眼，展現出強勁的盈利能力和戰略韌性。報告期內，公司凈利潤達2.81億美元，創下歷史新高，主要得益于創紀錄的月度產量、銷量增長及持續的成本優化。這一成績不僅鞏固了其在聚烯烴市場的領先地位，更為其與北歐化工的合并及收購諾瓦化學（NOVAChemicals）的戰略計劃注入信心。
圖源：博祿
產能與銷量雙升，高價值產品驅動溢價
2025年第一季度，博祿運營效率顯著提升，總產量同比增長7%，聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的產能利用率分別達到101%和98%，資產可靠性維持在94.4%的高位。亞太、中東和非洲等核心市場對高價值產品的需求持續強勁，推動總銷量同比增長10%至125萬噸，其中PE和PP銷量分別增長8%和13%。
值得注意的是，公司差異化產品的價格優勢進一步凸顯：PE和PP平均溢價分別達224美元和154美元，遠超全周期指導水平。這些材料廣泛應用于基礎設施、能源、農業、先進包裝及醫療等高增長領域，其技術壁壘和市場需求共同支撐了溢價空間的擴大。
成本控制與現金流穩健，股東回報持續加碼
博祿通過嚴格的成本管理實現降本增效，銷售及分銷費用同比減少6%，其2023年啟動的價值提升計劃已累計貢獻6.07億美元收益。2025年第一季度的收入同比增長9%，達到14.2億美元。2025年Q1調整后EBITDA為5.64億美元，EBITDA利潤率保持在行業領先的40%；現金轉換率高達93%，調整后經營自由現金流達5.23億美元，凈債務/EBITDA比率維持在健康的0.9倍。
股東回報方面，公司2024年累計派發股息13億美元（每股15.88fils），自2022年IPO以來總派息額已達35.8億美元。博祿計劃在2025年將股息進一步提升至每股16.2fils（約0.32元人民幣），并承諾擬成立的博祿國際集團（BorougeInternationalGroup）自2026年起每年派發總額約22億美元的股息，目標股息收益率達6.3%，預計至2030年累計回報率將達38%。此外，公司已啟動最高2.5%的股票回購計劃，目前已回購6400萬股，進一步強化股東價值。
戰略整合加速：劍指600億美元石化巨頭
博祿的強勁表現為其與北歐化工（Borealis）的合并及諾瓦化學的收購奠定了堅實基礎。交易完成后，新實體博祿國際集團有限公司（BorougeInternationalGroup）市值將達600億美元，成為全球石化行業的超級平臺。新集團計劃依托短期擴建項目（如博祿四期新增140萬噸/年產能）和高效運營，將EBITDA提升至70億美元，并在未來3-5年實現每股收益增長30%。
創新與可持續雙輪驅動
博祿持續推進產品創新，2025年將推出多款面向醫療、包裝及基礎設施領域的新材料。例如，其與北歐化工合作開發的醫療級聚丙烯BormedRG868MO已實現本土化生產，第二款醫療產品計劃于年內上市。在可持續領域，公司通過高密度聚乙烯（HDPE）替代金屬材料助力減碳，并憑借透明化的氣候信息披露獲得CDP認可。2024年，其人工智能與數字化項目已創造5.73億美元價值，2025年目標通過技術降本5.75億美元。
展望：聚焦高價值市場，應對短期挑戰
盡管第二季度計劃對博祿三期工廠進行檢修（影響產能32萬噸），管理層對全年表現持樂觀態度。公司將繼續優化區域銷售策略，靈活調配產能至高回報市場，同時密切關注全球關稅政策變化。博祿首席執行官哈澤姆·蘇爾坦·蘇瓦伊迪強調：“我們已為下一階段的轉型增長做好準備，戰略核心始終是最大化股東價值。”
隨著全球能源轉型與基礎設施投資升溫，博祿憑借技術優勢、規模效應及可持續創新，正加速向全球石化行業制高點邁進。其“高增長市場+高溢價產品+高效運營”的模式，或將成為后周期時代工業巨頭升級的標桿案例。
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