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慧正資訊：3月26日，北新建材披露了2024年度報告。其中，防水板塊2024年實現營收46.31億元，同比增長18.65%，增速遠超行業平均水平。這一成績單背后，隱藏著傳統建材企業在行業寒冬中的生存法則，通過戰略聚焦與資源重組，在存量市場實現逆勢突圍。
01
防水業務成業績亮點，涂料業務對賭“失敗”
根據2024年年報數據顯示。報告期內，公司實現營業總收入258.21億元，同比增長15.14%；歸母凈利潤36.47億元，同比增長3.49%；經營活動產生的現金流量凈額為51.34億元，同比增長8.45%；基本每股收益為2.159元，同比增長3.50%。
分行業來看，北新建材輕質建材2024年實現營收175.98億元，同比下降2.93%；防水建材營收46.31億元，同比增長18.65%；涂料建材營收35.91億元，同比增長812.43%。分產品來看，石膏板營收131.07億元，同比減少4.79%；龍骨營收22.87億元，同比減少0.13%；防水卷材營收33.22億元，同比減少19.23%；防水工程營收4.114億元，同比減少8.09%；涂料營收41.41億元，同比增長327.99%；其他營收25.53億元，同比增長17.69%。
北新建材防水業務的逆勢增長，是戰略選擇的勝利，2019年，北新建材防水業務并表營收為2.05億元、2020年為32.87億元、2021年，公司斥資20億元創立北新防水，通過收購蜀羊防水、禹王防水等品牌，快速完成了全國布局，營收為38.71億元、2022年為31.45億元、2023年為39.03億元。2024年防水板塊營收又再一次創下了自2019年下半年進入防水行業以來的新高。
在防水業務增長的同時，涂料業務也表現亮眼。通過收購嘉寶莉涂料，北新建材進一步整合資源，涂料與防水業務的協同效應逐漸顯現。但是，嘉寶莉涂料在2024年的業績表現未能完全達到對賭目標。盡管涂料業務整體增長顯著，但嘉寶莉的整合仍在磨合期，部分市場渠道可能尚未完全打通，根據年報數據，北新嘉寶莉2024年實現營業收入32.2億元，凈利潤2.417億元，綜合收益總額2.417億元，經營活動現金流量為-3950.26萬元，負債總額為10.95億元。
去年，北新建材在并購重組計劃中附加相關對賭協議，對嘉寶莉公司的治理（表決權歸屬）、業績承諾及分期轉讓股權交易額等作出要求，要求嘉寶莉在2024年、2024-2025年、2024-2026年的扣除非經常性損益的稅后凈利潤不得低于4.13億元、8.75億元、13.94億元。根據協議約定，由于嘉寶莉未完成2024年度業績目標，北新建材將從約定2025年應支付給原始股東的股份轉讓價格407,382,261.26元中直接扣留該77,336,936.31元補償金。同時，未來兩年需實現8.75億、13.94億凈利潤，相當于2024年實際利潤的3.6倍和5.8倍，壓力更大了。并且正在石膏板營收同比減少4.79%至131.07億元的背景下，一邊是來自賽道上的其他選手的壓力，一邊是市場正在催促企業加速向系統解決方案商轉型。一連串數據的背后，更像是防水逆襲與行業陣痛的雙面敘事
02
防水業務再次逆勢增長
北新建材防水業務的逆勢增長，不是沒有原因。2024年，北新防水的步伐明顯加快，多個重點項目的相繼開工，5月，北新建材全椒防水材料產業園項目在安徽滁州舉行舉行開工奠基儀式。9月，北新防水（廣東）有限公司計劃總投資1300萬噸擴建改性瀝青生產線、民建涂料項目；北新防水（咸陽）有限公司計劃投資4330萬元實施卷材、涂料技改技措及配套輔助設施升級改造項目；還計劃投資1390萬元建設防水建材生產線提質項目；2024年末，北新建材擴建改性瀝青生產線、民建涂料項目環境影響評價文件作出批準決定，一系列的防水投資也為2024年的業績提供了基礎。
此外，北新防水的高增長的背后是一套獨特的資源整合戰略，2019-2021年間通過收購蜀羊、禹王等區域龍頭，快速填補市場空白。并且目前北新建材的海外業務聚焦東南亞、中亞、中東、環地中海和歐洲四大區域。以全業務“走出去”分階段實施，搶先布局優勢產業石膏板，跟進防水、涂料產業布局，未來防水業務繼續突破也是必然的。
目前，防水業務還推出了北新修繕業務體系，通過“運營中心與+服務站”模式，聚焦舊改與翻新改造。通過創新商業模式，提升縣鄉市場覆蓋率，2024年北新建材產品家裝和縣鄉市場銷量分別增長17%、21%。今年年初北新防水在短短一個多月的時間內，先后與中建材蘇州防水研究院有限公司、南京康泰建筑灌漿科技有限公司 以及多家行業知名企業簽署了戰略合作協議，這也代表但如果抓住細分市場的機遇，業績也能逐漸回暖。
雖然防水業務受到了房地產的影響，但北新的營收、市場份額都在逆勢增長，主要是因為北新建材開始聚焦央國企客戶，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國電建、上海建工、自貢市國投集團等多家大型央國企等都與北新建立了長期戰略合作關系，這也是為何在同行在業績預冷而北新能夠持續向好的原因。如今，北新建材防水生產基地全國布局，已經擁有天津濱海、遼寧盤錦、河南許昌、四川成都、四川彭山、四川眉山、四川崇州、上海嘉定、江西九江、湖北仙桃、安徽滁州、安徽安慶、陜西咸陽、廣東清遠、新疆五家渠15大生產基地，2025防水業務繼續創造記錄的可能也越來越大了。
03
發布六項經營計劃，繼續推動防水和涂料業務發展
在防水和涂料業務都在穩健增長的同時，北新建材也發布了六項經營計劃：
1、做好公司發展戰略承接，持續穩固石膏板及石膏板+業務，推動防水和涂料業務“內生”和“外延”發展雙輪驅動。
2、做好精益運營，打造一體化運營體系，強化生產管理供應能力；加強“三精管理”，持續深化“一毛錢成本節約計劃”，加強應收賬款管控；加快數字化轉型，持續提升公司經營質量。
3、做好轉型升級，加強營銷創新，持續推進“四個轉變”；加強科技創新和綠色低碳發展，推動公司競爭力進一步提升。
4、堅持協同融合，充分挖掘各業務板塊的潛力與優勢。
5、做好海外拓展，聚焦東南亞、中亞、中東、環地中海和歐洲四大區域，加快全球布局。
6、深化改革，進一步激發公司發展活力。
北新的戰略選擇，是將石膏板從單一產品進化為資源整合的超級接口。相較于同行的緩慢增速，北新防水18.65%的增速驗證了差異化路徑的有效性，并且實現了收入、利潤、現金流的三重增長，還減少了應收賬款。
如今防水業績作為近些年突破最大的一次，并且是在逆勢的情況下，體現了北新建材在防水領域的實力積累，能夠迅速面對市場挑戰時的作出應變能力。這也得益于圍繞“一體兩翼、全球布局”，實現了市場規模、經營質量都優于現在的大部分同行企業。
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