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3月20日，神馬股份交出2024年成績單。在營收微增4.08%至139.68億元的情況下，歸屬于上市公司股東的凈利潤斷崖式下跌77.57%至0.33億元，扣非凈利潤更是錄得0.92億元虧損，同比降幅超200%。這份"增收不增利"的年報，揭開了這家老牌化工企業在產業周期波動中的深層困境。
八重減利疊加，利潤表上演"瀑布式"墜落
從年報披露的減利因素來看，神馬股份正遭遇全方位經營壓力?？杀犬a品量價齊跌直接吞噬1.95億元利潤，這折射出行業供需格局的惡化。值得注意的是，研發投入增加導致0.41億元減利，這在技術密集的化工行業尤其值得警惕——究竟是戰略性投入還是效率低下？疊加投資收益、信用減值、資產減值等多重打擊，公司管理層的風險控制能力正遭受嚴峻考驗。
尼龍66"獨木難支"，雙酚A成業績黑洞
核心業務板塊的劇烈分化暴露結構性風險。尼龍66工業絲和切片合計貢獻43.28億元營收，同比增長4%左右，撐起公司基本盤。作為全球稀缺的尼龍66全產業鏈企業，其工業絲產品在高端輪胎簾子布領域仍保持60%以上的市占率，這一優勢或受益于新能源汽車輕量化趨勢。但化纖織造板塊5.18%的降幅，PC化工板塊61.17%的斷崖式下跌，特別是雙酚A營收暴跌95.65%至0.31億元，顯示公司在非核心業務上的失控。
周期魔咒與技術迭代的雙重絞殺
雙酚A的潰敗極具行業警示意義。這個曾被寄予厚望的化工產品，在2024年遭遇上游純苯價格劇烈波動和下游環氧樹脂需求疲軟的雙重擠壓。更致命的是，隨著聚碳酸酯(PC)合成工藝的技術迭代，非光氣法工藝對雙酚A的需求量顯著降低，行業技術路線變革直接摧毀了傳統產能的價值。神馬股份在該領域的折戟，暴露出對技術路線預判的滯后。
千億尼龍城戰略下的轉型悖論
在平頂山尼龍新材料產業集聚區建設千億級"中國尼龍城"的宏大藍圖下，神馬股份的轉型之路卻顯露出矛盾性。一方面，其尼龍66產業鏈縱向一體化優勢顯著，己二腈國產化突破帶來的成本優勢尚未完全釋放；另一方面，PC、雙酚A等橫向拓展業務反而成為業績拖累。這種"縱向深化"與"橫向擴張"的戰略失衡，在行業下行周期中被加倍放大。
突圍路徑：從規模擴張到價值深耕
面對困局，公司需要重構戰略坐標系。首先應果斷收縮非核心業務，雙酚A生產線或需戰略性放棄；其次要深挖尼龍66高端應用場景，將技術優勢轉化為定價權，特別是在航空航天、新能源汽車等新興領域開拓特種材料市場；再者，需警惕研發投入的"虛胖"現象，建立以市場需求為導向的研發體系。隨著己二腈國產化進程加速，如何將成本優勢轉化為技術壁壘，將成為決定二次增長曲線的關鍵。
神馬股份的2024年報敲響了傳統化工企業轉型的警鐘。當行業競爭從產能規模轉向技術制高點，從大宗商品轉向特種材料，企業需要的不僅是生產線的延伸，更是價值創造邏輯的重構。
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