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慧正資訊：去年10月，阿克蘇諾貝爾宣布對(duì)其南亞業(yè)務(wù)組合開(kāi)展全面的戰(zhàn)略評(píng)估，并明確表示正在積極探尋一系列戰(zhàn)略選擇，其中涵蓋合作、合資、合并以及資產(chǎn)剝離等多種形式。阿克蘇諾貝爾方面指出，此舉旨在合理調(diào)配資金，以大力拓展其核心涂料業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從而在全球涂料市場(chǎng)中進(jìn)一步鞏固和提升自身的競(jìng)爭(zhēng)地位。
進(jìn)入今年1月，阿克蘇諾貝爾進(jìn)一步透露了有意出售其印度業(yè)務(wù)的計(jì)劃。這一消息一經(jīng)公布，便迅速吸引了眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的關(guān)注，紛紛加入到競(jìng)購(gòu)行列之中。參與競(jìng)標(biāo)的企業(yè)包括印度涂料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)亞洲涂料（Asian Paints）、博拉奧普斯（Birla Opus）、伯爵涂料（Bergerr Paints），以及JSW涂料公司（JSW Paints）、靛藍(lán)涂料公司（Indigo Paints）和特種化學(xué)品制造商皮迪利特公司（Pidilite）等。
隨著競(jìng)購(gòu)進(jìn)程的推進(jìn)，亞洲涂料、博拉奧普斯和伯爵涂料經(jīng)過(guò)綜合考量，決定退出對(duì)阿克蘇諾貝爾印度涂料業(yè)務(wù)的收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，私募股權(quán)公司的強(qiáng)勢(shì)介入，使得這場(chǎng)競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)的激烈程度進(jìn)一步升級(jí)。
參與競(jìng)購(gòu)的私募股權(quán)基金陣容強(qiáng)大，其中包括美國(guó)私募股權(quán)巨頭黑石集團(tuán)（Blackstone）、知名投資機(jī)構(gòu)華平投資集團(tuán)（Warburg Pincus）、全球投資公司凱雷集團(tuán)（Carlyle Group）以及總部位于澤西島的凱輝基金（CVC Capital Partners）。
這些私募股權(quán)公司的目光不僅聚焦于阿克蘇諾貝爾在印度的業(yè)務(wù)，更對(duì)其整個(gè)南亞業(yè)務(wù)版圖表現(xiàn)出濃厚興趣。阿克蘇諾貝爾的南亞業(yè)務(wù)覆蓋范圍廣泛，不僅包括印度本土市場(chǎng)，還延伸至巴基斯坦、尼泊爾和斯里蘭卡等周邊國(guó)家市場(chǎng)。
從業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，阿克蘇諾貝爾印度業(yè)務(wù)在2024財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)396.16 億盧比（約合4.8億美元），其產(chǎn)品線豐富多樣，涵蓋裝飾涂料、汽車涂料、工業(yè)涂料、船舶涂料、防護(hù)涂料及粉末涂料等多個(gè)領(lǐng)域，展現(xiàn)出較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)務(wù)多元化優(yōu)勢(shì)。
在初步的競(jìng)購(gòu)環(huán)節(jié)，各參與方提交無(wú)約束力報(bào)價(jià)后，JSW 涂料公司和皮迪利特公司成為進(jìn)入第二輪談判的主要候選者。此外，靛藍(lán)涂料公司以及一家私募股權(quán)公司也在持續(xù)參與競(jìng)標(biāo)。
還有一些私募股權(quán)公司也參與了競(jìng)標(biāo)，其中許多公司已與印度裝飾涂料制造商展開(kāi)討論，準(zhǔn)備對(duì)阿克蘇諾貝爾印度公司提交有約束力的報(bào)價(jià)。據(jù)了解，有約束力的報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)將在未來(lái)三到四個(gè)月內(nèi)提交。
據(jù)一位了解該競(jìng)購(gòu)事件進(jìn)展的消息人士透露，預(yù)計(jì)所有有意參與收購(gòu)的各方將在今年3月中旬提交無(wú)約束力報(bào)價(jià)，并且隨著競(jìng)購(gòu)的推進(jìn)，預(yù)計(jì)還會(huì)有更多私募股權(quán)公司加入到這場(chǎng)激烈的收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)之中。
以高達(dá)17億美元的價(jià)格出售？
在競(jìng)購(gòu)的關(guān)鍵問(wèn)題——估值方面，圍繞阿克蘇諾貝爾印度業(yè)務(wù)的出售價(jià)格，各方存在明顯分歧。一位不愿透露姓名的競(jìng)標(biāo)者指出，資金實(shí)力雄厚的私募股權(quán)參與者的加入，極有可能推動(dòng)估值上升，這對(duì)于印度本土的競(jìng)標(biāo)者而言，無(wú)疑增加了競(jìng)購(gòu)的難度和成本，并非利好消息。
有報(bào)道稱，阿克蘇諾貝爾可能僅出售其在印度的裝飾涂料業(yè)務(wù)，而保留工業(yè)涂料業(yè)務(wù)。阿克蘇諾貝爾印度公司在1月6日提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件中顯示，應(yīng)母公司的要求，該公司正考慮將其粉末涂料業(yè)務(wù)和研發(fā)業(yè)務(wù)出售給阿克蘇諾貝爾另一家間接全資子公司。
目前，阿克蘇諾貝爾預(yù)計(jì)其裝飾涂料業(yè)務(wù)的估值在15億至17億美元之間。而如果阿克蘇諾貝爾印度公司決定同時(shí)出售其工業(yè)涂料業(yè)務(wù)，其目標(biāo)估值將高達(dá)22億美元。有報(bào)道稱，阿克蘇諾貝爾正在考慮以高達(dá)17億美元的價(jià)格出售其在印度的裝飾漆業(yè)務(wù)。
對(duì)于出售工業(yè)涂料業(yè)務(wù)，一位知情人士分析稱，“出售工業(yè)涂料業(yè)務(wù)面臨諸多挑戰(zhàn)。該業(yè)務(wù)受到嚴(yán)格的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，并且涉及與工業(yè)領(lǐng)域其他公司簽訂的長(zhǎng)期協(xié)議，期限長(zhǎng)達(dá)10年、15年甚至20年。此外，涂料業(yè)務(wù)本身需要專業(yè)的技術(shù)訣竅，涉及化學(xué)技術(shù)等多方面的專業(yè)知識(shí)，這使得工業(yè)涂料業(yè)務(wù)難以輕易出售。”
近日，阿克蘇諾貝爾印度涂料業(yè)務(wù)的主要競(jìng)標(biāo)者對(duì)該公司所設(shè)定的 “溢價(jià)” 表達(dá)了異議。在與商業(yè)銀行家以及阿克蘇諾貝爾高層的會(huì)面中，一些競(jìng)標(biāo)者明確要求將估值至少降？20%至25%，大多期望估值接近1200億盧比（約合13.8億美元）的區(qū)間，而阿克蘇諾貝爾方面期望的估值則在1800億至2000億盧比之間（約20.7億美元-23億美元，這一估值或許包含粉末涂料業(yè)務(wù)在內(nèi)）。
花旗集團(tuán)作為阿克蘇諾貝爾的商業(yè)銀行顧問(wèn)，目前正協(xié)助該公司對(duì)其在印度的業(yè)務(wù)以及東南亞業(yè)務(wù)進(jìn)行全面評(píng)估。與阿克蘇諾貝爾高層有過(guò)接觸的消息人士表示，一些競(jìng)標(biāo)者對(duì)阿克蘇諾貝爾所要求的高額溢價(jià)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
多個(gè)競(jìng)標(biāo)者解釋稱，在過(guò)去四年多的時(shí)間里，其平均市值一直維持在800億至1000億盧比之間。然而，其股價(jià)在2024年6月至7月期間出現(xiàn)明顯波動(dòng)，在去年10月份宣布對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略評(píng)估后，其市值開(kāi)始上升，并穩(wěn)定在1500億至1600億盧比之間。截至目前，其市值約為1480億盧比（約合17億美元）。
在最近的一次分析師電話會(huì)議上，阿克蘇諾貝爾表示，預(yù)計(jì)印度業(yè)務(wù)的出售將在2025年底前完成，屆時(shí)阿克蘇諾貝爾預(yù)計(jì)將保留該業(yè)務(wù)約10%的股份（根據(jù)阿克蘇諾貝爾印度目前的市值計(jì)算，阿克蘇諾貝爾在阿克蘇諾貝爾印度公司中所持股份的隱含價(jià)值為13億歐元（約合13.6億美元））。
摩根大通的分析師指出，阿克蘇諾貝爾管理層強(qiáng)調(diào)，公司更傾向于以全現(xiàn)金的方式完成此次出售交易。值得注意的是，阿克蘇諾貝爾在阿克蘇諾貝爾印度公司中持有74.76%的股份，自今年1月以來(lái)，這家印度公司的股價(jià)已下跌了7%。
未來(lái)，阿克蘇諾貝爾印度業(yè)務(wù)的出售走向以及最終的競(jìng)購(gòu)結(jié)果，仍有待市場(chǎng)進(jìn)一步觀察。
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