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慧正資訊：近日，有投資者在投資者互動平臺向凱倫董秘提問：公司連續三年呈持續下跌趨勢，以及公司多地工廠部分產線停產為什么不公告等問題。
01
產線停產謎團，凱倫給出回應
回顧凱倫近幾年，從輝煌到如今的低迷，投資者們的心情也經歷了從期待到有些“小失望”的轉變。房地產行業的持續調整，導致防水行業整體承壓，作為上市防水企業，凱倫自然也不例外。這場“風暴”不僅讓行業損失慘重，更讓企業雪上加霜，也就引發了投資者對公司未來發展的擔憂。
業績方面，凱倫今年的財務報表也透露出不少壓力。今年上半年，凱倫防水卷材實現營收7.19億元，同比下降13.56%；毛利率為25.30%，同比減少1.20%。防水涂料營收2.10億元，同比下降33.83%；毛利率為30.86%，同比減少0.99%。市場競爭的加劇、成本控制的挑戰以及技術革新的需求，都讓公司在保持盈利和增長方面面臨不小的困難。尤其是在當前全球經濟形勢復雜多變的背景下，凱倫的業績更是受到了前所未有的沖擊。
來源：包圖網
同時，就在投資者們對公司業績下滑感到擔憂之際，凱倫股份多地工廠部分產線停產的消息又傳播出來，為何如此重要的生產變動卻未能在第一時間公告給投資者？
或許這條消息也并不是空穴來風，在今年半年報中，凱倫將半年業績出現的變動明確歸因于“戰略轉型”的需要，其中指出了，由于房地產行業的持續調整，導致防水行業整體承壓，在此背景下，公司積極開拓新產品、新應用領域，來彌補地產業務下降導致的業務下滑，保證公司持續穩定經營發展。或許我們能從其中找到答案，有可能是因為國內傳統經濟增長點受到制約，企業預期不確定性增強，大部分企業面臨需求不振、訂單萎縮、開工不足、銷售不暢、拖欠賬款等，出現停工停產、自主減產的情況。
面對投資者的質疑，凱倫給出了回應。公司表示，各項生產經營活動仍在正常開展，產線停產是根據不同地區市場需求和訂單數量進行的調整，竭盡所能滿足不同用戶的需求。
02
雖被地產“害慘”，但不會放棄防水主業
近年來，防水行業各企業承壓較大，生產經營均受到不同程度的影響。尤其是資金方面壓力明顯增強，甚至有不同行業的企業因各方壓力綜合決定停產止損。例如12月9日，保立佳發布公告稱，公司擬3.5億元在河南濮陽工業園區投資建設年產20萬噸樹脂生產線及配套基礎設施。但由于市場環境發生較大變化、項目建設的復雜性超出預期等原因，公司決定終止本項目，作為國內規模最大的乳液生產基地之一，同時也是三棵樹、亞士等企業的核心供應商之一，這種類似情況在防水行業更是屢見不鮮。
對于凱倫而言，自上市以來應收賬款就連年增長，從2017年的1.71億元增至2023年的20.25億元。數據的背后是地產行業暴雷所帶來的連鎖反應。作為供應商不得不化身追債人將不少開發商訴至法院。損消耗了公司大量的時間和精力，近兩年凱倫已將不少開發商訴至法院。
僅2024年，因票據追索取糾紛、買賣合同糾紛等，卷入與凱倫司法糾紛的企業就包括恒大、武漢華通置業發展等，今年8月30日甚至還被恒大的壞賬“害慘了”。
回顧凱倫近年的發展，2021實現營業收入25.86億元，同比增長28.8%，凈利潤7131.36萬元，同比減少74.4%，也是在這一年防水的地產客戶面臨經營和財務困境；2022年實現營收21.28億元，下降17.72%，凈利潤-1.59億元，下降321.09%；2023年實現營業收入28.01億元，同比增長31.63%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約2263.72萬元，同比增長114.24%，業績有所好轉，并且2023年報中表示，公司通過以房抵債的措施保障回款，降低應收賬款回收風險。
此外，凱倫也曾表示正在通過逐步的戰略轉型，成為一家多應用領域并重的上市企業。公司不會放棄防水主業，并且要力爭做得更好，通過三年左右的戰略轉型，凱倫的主營業務要擺脫對單一行業客戶的依賴，力爭自由現金流更好，利潤率更高，而且具有更高的技術壁壘，更廣闊的市場空間。
03
給自己的“警告”，也是給行業的“警示”
近年來凱倫的狀態起伏不定，在這個市場中，一些頭部企業憑借品牌、技術、資金等方面的優勢，占據了大量的市場份額。而中等規模的企業則需要在夾縫中求生存，既要面對頭部企業的擠壓，又要應對小型企業的靈活挑戰。對于凱倫的戰略定位、市場策略、內部管理等都有一定的考驗，董事長錢林弟甚至為了公司已經連續三年自降薪酬，盡管2023年業績有所好轉。
然而，面對市場的猜疑和行業的競爭，凱倫需要做的不僅僅是“簡單的回應”。更重要的是反思和改進，需要找到一條適合自己的突圍之路。 在2023年防水年會上，錢林弟表示：“不可否認，我們的行業進入了低谷，但是我們的心不要亂；不要認為這個行業現在發生了巨大變化，應該考慮要不要退出這個行業，我告訴你，千萬不要在這個時候退出這個行業。不要股市底部割肉，不要在冬天砍樹。因為行業的變化本來就是有周期的，或10年或20年或30年。在周期的低谷，可以收縮，但不能躺平，不能什么都不干。”
其實凱倫也是很多中等規模企業的經營現狀，沒有人能阻止行業向前發展，沒人能一直停留在原地。所以凱倫發展至今便確立了自己的發展路線，那便是“沖破藩籬，掙脫桎梏”，也就是專注于差異化競爭，大力發展高分子防水產品，高分子防水產品也成為了凱倫的代表性名片，但防水材料并不是凱倫的終極追求。現在，我們還總能看到凱倫在新能源領域的發展，自12月以來，凱倫已經屢屢在新能源領域獲得榮譽，凱倫也正在對光伏防水實施全面布局與市場開拓，未來凱倫股份的企業定位將不再是一家傳統防水材料制造商，而是更加全面的系統服務商。
雖然近年的發展引發了市場的猜疑和擔憂，但也為企業提供了一個反思和改進的契機。在2024半年報中，凱倫就提及了目前行業面臨的四大風險和應對措施，其實也是凱倫對自己的“警告”，一是應收賬款損失風險；二是房地產行業的宏觀政策調控風險；三是原材料價格波動風險；四是行業競爭加劇風險。
現在所面對的市場變化，凱倫已經不得不加快自身發展了，或許“正在測試、需要重來、還要更換、繼續等待”這句話，又要在錢林弟董事長的耳邊響起了。
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