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慧正資訊：10月28日晚間，東方雨虹披露2024年第三季度報告。
01
前三季營收217億元，現金流明顯改善
根據財報顯示， 2024年前三季度，東方雨虹實現營業收入約為216.99億元，同比下降14.44%；對應實現歸屬凈利潤約為12.77億元，同比下降45.73%。 其中，第三季度營收64.8億，凈利潤3.34億，同比下降67.23%。
不過，對于正在持續改變著自身業務結構的東方雨虹來說，三季度營收雖然下降，但相對行業也是保持了較強韌性，主要原因還是受下游需求不及預期影響。 經營活動產生的現金流量凈額較上年同期增加89.66%，主要是本期加強經營回款，同比收現比提升，同時購買商品、接受勞務支付的現金減少，支付其他與經營活動有關的現金減少綜合所致。 并且目前東方雨虹已經轉型為以C+小B為主的渠道銷售模式，其中單三季度經營活動產生的現金流量凈額實現8.35億元，第二季度、第三季度經營現金流量凈額均實現轉正。
三季報顯示，截止報告期末應收賬款為107億，而在2024年6月底的數據為121億元，可以看應收賬款規模有較為明顯的下降趨勢。
在半年報中，東方雨虹也坦言，為應對應收賬款壞賬風險，公司始終堅持風險控制優先，實施“對到期應收賬款實行零容忍”。目前來看確實已經起到了效果。然而，風險依舊存在。
據了解，東方雨虹今年四季度核心工作之一就是處置工抵房，東方雨虹希望今年盡最大努力清理掉歷史遺留的工抵房和應收賬款，實現明年輕裝上陣、重振旗鼓。
02
行業需求壓力大，直銷業務下降
作為房地產關聯行業，東方雨虹的三季度業績壓力一目了然。但仍有較大增長空間，得益于旗下公司的擴張，非防水業務快速增長，據半年報數據顯示，零售業務包括民建集團、建筑涂料零售及建筑修繕集團雨虹到家服務。零售業務實現營業收入54.38億元，同比增長7.66%，占公司營業收入比例為35.74%，零售業務占比進一步提升。并且，東方雨虹在接待機構調研時表示，前三季民建集團實現營業收入72億元，正在逐步成長為“第二曲線”。
此外，砂粉等非防水業務也構成了東方雨虹的另一條“增長曲線”，今年上半年粉料砂漿業務實現營收21.28億元，同比增長11.76%。而前三季度砂粉的銷量已經達到500萬噸。
即便如此，為什么三季度業績還出現了一定程度的下滑？其原因一大部分還是直銷業務的縮減， 據半年報數據顯示，直銷業務實現營業收入28.28億元，相比上年同期的53.38億元減少了24億元，下降46.01%。此外， 地產集采前三季度營業收入同比下降幅度超60% 。同時，為改善應收賬款和經營質量，東方雨虹從2023年開始逐漸放棄了一些施工業務，這也導致了施工收入的下降，進而影響了直銷收入規模。
在行業受市場環境影響的當下，依靠市占率的提升、新品類新業務的發展，東方雨虹的收入表現仍然優于行業整體水平，并非是公司基本面的惡化，而且東方雨虹今年前三季度綜合毛利率維持在29.13%，和去年同期相比仍比較穩定，但是對于如何發掘新增長點成為了東方雨虹的“必修課”，目前海外拓展被視為一個可能的選項，但是能否迅速見效，還需要大量細致的工作。此外，在業績承壓之際，保持穩定的收入和利潤水平，對于維護公司市場地位和股東利益也至關重要。
03
看好公司未來，大手筆回購，全部注銷
在過去的幾年里，作為建筑防水企業的東方雨虹，經歷了從快速增長到面臨挑戰的多個階段。特別是在2015年至2021年期間業績高速增長，通過擴大市場，在緊抓地產客戶之外還拓展了家裝渠道。還在主營防水業務基礎上，開發了建筑涂料、特種砂漿、非織造布等多個新業務。2022年開始由于房地產極度低迷，加上原材料價格上漲，東方雨虹營收開始承壓。
在很多人看來，東方雨虹的業績與房地產市場緊密相連，甚至有“成也地產，敗也地產”的說法。然而對東方雨虹而言，實際上也是一種莫大的機遇，在行業經營壓力增大的情況下，頭部企業的馬太效應愈發顯著，比如東方雨虹最近三年市場份額就得到了快速提升。
并且在公布三季度業績的當天，還發布了回購公司股份方案公告。額度上，擬用于回購的資金總額不低于人民幣5億元，不超過人民幣10億元，回購價格不超過人民幣19.30元/股。（公告稱，基于對公司未來發展前景的堅定信心和對公司長期價值的高度認可，為提高公司長期投資價值，提升每股收益水平，切實提高股東的投資回報，進一步向投資者傳遞公司對自身長期內在價值的堅定信心和高度認可，增強投資者信心，在綜合考慮公司的經營情況、業務發展前景、財務狀況、未來盈利能力等因素的情況下，公司擬使用自有資金或自籌資金以集中競價交易方式回購部分公司已在境 內發行的人民幣普通股（A股）股票，用于注銷并減少公司注冊資本。）
體現了公司管理層對公司未來發展前景的堅定信心，也向市場傳遞了公司對自身長期內在價值的認可。
在A股市場中，敢于拿出真金白銀回購公司股票并注銷的企業并不多見，彰顯了東方雨虹的責任感和擔當。
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