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慧正資訊：慧正資訊：9月18日，金力泰發布公告稱，擬以自有資金人民幣3.23億元收購廈門怡科科技發展有限公司（以下簡稱“廈門怡科”）持有的深圳怡鈦積科技股份有限公司（以下簡稱“怡鈦積科技”）34%股權。本次交易完成后，金力泰持有怡鈦積科技34%股權，怡鈦積科技不納入金力泰合并報表范圍。
除了持有怡鈦積科技34%股權之外，金力泰將在怡鈦積科技董事會占有2個席位。金力泰根據較大比例的持股與董事會席位，未來將深度參與影響怡鈦積科技企業經營發展的重大事項決策，充分有效地行使股東權利，督促怡鈦積科技行穩致遠，取得更好的經營業績水平。同時，金力泰亦將通過上市公司資源、管理理念、合規化管理等多個維度賦能怡鈦積科技，合作共贏，分享怡鈦積科技未來經營發展成果。
溢價超一倍的收購
據公開資料顯示，怡鈦積科技創立于 2001 年，是一家以合成復配、超精密涂布為核心技術的高新技術企業。其主要產品分為4類，分別是OCA精密成型、位相差膜、分光膜、功能膜。
截至2024年6月30日，怡鈦積科技的資產總額為5.7億元，凈資產為3.58億元。據公告顯示，經收益法評估，深圳怡鈦積在評估基準日2024年6月30日的股東全部權益價值評估值為人民幣9.55億元。金力泰也是以此為參考依據，經交易雙方協商一致，確定本次股權交易價格為3.23億元。
相對于深圳怡鈦積的凈資產而言，9.55億元評估值的增值幅度達到了117%，也就是說金力泰以溢價超1倍的增值率來完成此次收購。
作為一家主營汽車涂料的公司，為什么愿意以溢價超一倍的價格跨界收購怡鈦積科技34%股權。針對這一溢價收購，公告給出的解釋是：化工新材料作為金力泰“科研驅動與產業轉化”雙軌戰略的重要組成部分，是金力泰長期以來持續重點關注、布局的重要領域，2020年以來，金力泰先后布局了應用于鋁鎂鈦合金的微弧氧化表面處理、筆電等消費電子產品的3C涂料、新能源電池電芯的絕緣涂層材料等。
金力泰本次投資的怡鈦積科技具備完整專業的光學級材料設計、涂布、覆合、精密成型能力，是國內具備液晶涂布式位相差膜量產能力的企業，其主要業務為OCA精密成型、光學薄膜/光電顯示新材料（液晶涂布式位相差膜、分光膜）、功能膜（IML裝飾膜、內防爆膜），同時未來擬開展折疊屏HC PET與濕法AR表面涂布業務、偏光片表面涂布業務、與OLED8.6代線匹配的中大尺寸位相差膜業務。
怡鈦積科技光電顯示新材料產品可應用于圓偏光片（又稱OLED偏光片，系OLED顯示屏的關鍵原材料）、VR/AR顯示屏、車載屏，功能膜產品可分別應用于乘用車內飾件、智能手機行業，行業未來需求旺盛，行業前景廣闊。
隨著全球新型顯示產能持續向國內轉移，需求端處于快速增長階段，光電顯示新材料行業迎來國產化的歷史性機遇，進口替代將成為行業主增長動力。在國家產業政策的大力支持下，光電顯示新材料產業未來發展潛力巨大且迎來替代進口產品的市場機遇。為把握這一行業關鍵發展機遇，金力泰才謀劃此次收購。
標的公司尚處于虧損狀態
值得一提的是，怡鈦積科技目前處于虧損狀態。據了解，怡鈦積科技2023年1-12月營收收入、營業利潤、凈利潤分別為2.38億元、-2195.76萬元、-2012.2萬元；2024年1-6月營收收入、營業利潤、凈利潤分別為1.59億元、-1864.99萬元、-1661.47萬元。同時，怡鈦積科技位相差膜、分光膜、功能膜三類產品2024年上半年營業收入占其上半年總營業收入的比例小于10%。
對此，金力泰也做出了明確解釋。公告稱，怡鈦積科技雖目前處于虧損狀態，但其所處的OLED顯示屏、VR/AR等新型顯示行業迎來重大發展機遇，下游行業未來需求持續增長。而且，怡鈦積科技深耕顯示材料多年，積極投入液晶涂布式位相差膜產品的開發，其新材料業務(光電顯示新材料業務與功能膜業務)相比于金力泰前次投資怡鈦積科技時己有顯著的實質性變化，目前是國內具備液晶涂布式位相差膜量產能力的企業，其通過自主研發的核心技術使其位相差膜產品關鍵參數已達到行業高標準水平，并已實現向相關客戶批量供貨。
基于上述情況，金力泰預計未來2年，伴隨著頭部OLED面板廠8.6代線相繼進入量產階段、VR/AR設備市場需求量逐步擴大，加之光電顯示新材料正處于國產替代的重要窗口，怡鈦積科技的位相差膜、分光膜產品將實現市場化大規模量產，怡鈦積科技未來業績增長潛力較大。
公告指出，本次以20.75元/股價格購買怡鈦積科技15,564,138股股份，相比前次 （2017年9月）金力泰通過嘉興領瑞投資間接投資怡鈦積的每股價格（32.56元/股）顯著降低。結合怡鈦積科技目前光電顯示新材料與功能膜的技術水平與關鍵參數、行業趨勢、客戶開拓情況，金力泰認為本次股權收購的時機適逢怡鈦積科技的估值低點，整體股權估值相對較低，同時金力泰設定了業績補償與減值測試補償等條款，投資風險整體相對可控。
廈門怡科為本次交易業績承諾方，業績承諾方承諾怡鈦積科技自本次交易的股份購買日起至2024年度結束，以及2025至2027年度（以下簡稱“業績承諾期”）經審計的扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于0元、1400萬元、4300萬元和7300萬元，累計不低于1.3億元。
上述業績承諾是業績補償方綜合考慮行業發展前景、業務發展規劃等因素所做出的預測，但是業績承諾期內宏觀經濟、政策環境等外部因素的變化均可能給怡鈦積科技的經營管理造成不利影響。
怡鈦積科技位相差膜、分光膜、功能膜三類產品以及未來擬開展的折疊屏HCPET與濕法AR表面涂布業務、偏光片表面涂布業務、與OLED8.6代線匹配的中大尺寸位相差膜業務，在業務開展過程中可能出現市場開拓、后續產品研發與迭代、客戶認證不及預期的風險；怡鈦積科技產品與下游主要客戶自身經營業績變化情況密切相關，若未來下游客戶自身經營業績增長放緩甚至下滑，對怡鈦積科技產品的需求將會減少，從而導致怡鈦積科技銷售收入和利潤下滑。
反之，若怡鈦積科技的OCA精密成型業務、光學薄膜業務、功能膜業務未來順利開展，怡鈦積科技未來經營業績將有顯著增長，將對金力泰未來財務狀況和經營成果產生積極影響。
據金力泰上半年財報顯示，金力泰上半年實現營業收入3.47億元，同比下降1.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1299.45萬元，相比上年同期增長1500.49%。同時，得益于金力泰持續推進產品結構調整、產品迭代改良等工作，其產品競爭力不斷增強，2024年半年度公司綜合毛利率為30.84%，較去年同期提升6.77個百分點。
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