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慧正資訊，4月25日，水性丙烯酸乳液供應商保立佳發布了《2023年年度報告》及《2024年第一季度報告》，保立佳在2023年營業收入總計22.69億元，同比下滑28%，歸母凈利潤為-3130萬元，同比大幅減少646%，公司業績呈現虧損狀態。2024年第一季度保立佳實現營業收入4.84億元，同比減少13%；歸母凈利潤-2706萬元，繼續呈虧損狀態，較去年第一季度虧損1525萬元，虧損擴大。值得注意的是，保立佳第一季度經營活動產生的現金流量凈額為-1.05億元。
保立佳董事會擬定2023年度利潤分配預案為，公司擬以100,030,605為基數，以資本公積向全體股東每10股轉增4股，不送紅股，不派發現金紅利。
2023年，受經濟環境和市場供需影響，全球建筑材料行業發展疲軟，2023年建筑材料行業增速放緩，行業內公司盈利水平和資金周轉能力降幅較大。就2023年度的營業收入下降和業績虧損，保立佳表示，營業收入主要受主營建筑乳液銷量下滑，銷售單價下行影響，雖然2023年毛利率較2022年有所提升，但由于營業收入的大幅下滑，公司的毛利額同比下降3,686.71萬元，同時，受研發投入以及管理費用中的人工成本、折舊攤銷、咨詢服務等費用增加的影響，導致2023年公司業績虧損。
2023年重點產品經營盤點
保立佳主營產品為水性丙烯酸乳液，主要應用于建筑涂料、防水材料、紡織工藝、包裝材料、木器涂料和金屬涂料等行業。保立佳的水性丙烯酸乳液的重要分類產品包括，建筑乳液、防水乳液、紡織乳液、包裝乳液和助劑及其他產品。
其中，建筑乳液營業收入14.16億元，占保立佳總營業收入的比重達到62.41%；防水乳液營業收入3.94億元，占比17.43%。作為保立佳的核心產品，建筑涂料乳液的營業收入同比下滑32.23%，產品毛利率為11.04%，較2022年提高了0.83%；防水乳液營業收入同比減少18.47%，產品毛利率為12.80%，同比增加2.73%。
毛利率方面的變化，保立佳表示，水性丙烯酸乳液的主要原材料包括丙烯酸丁酯、苯乙烯等化工原料，上述原材料的采購成本占丙烯酸乳液企業整體成本的比例較高，達到60%—65%左右。上游原材料的價格變動對公司的毛利率以及盈利水平影響較大，該等原材料價格主要受到市場供需狀況、原油價格和國際形勢等因素的影響，具有價格波動幅度大的特點，現階段主要受供求關系影響。
市場需求、產能規模和競爭格局
在市場需求方面，水性丙烯酸乳液的主要應用于建筑涂料、防水材料、紡織工藝、包裝材料、木器涂料和金屬涂料等行業，上述行業市場需求與宏觀經濟的運行息息相關。水性丙烯酸乳液行業將受益于基礎設施投資、老舊小區改造以及新應用場景延伸。尤其在新應用場景的延伸中，保立佳認為目前工業涂料領域水性化程度較建筑領域依然較低，在國家環保政策趨嚴、“油改水”等環保政策不斷推進的背景下，工業領域水性涂料替代油性涂料將成為行業未來趨勢。丙烯酸乳液在工業涂料中的應用包含水性集裝箱防腐外面漆、水性汽車零部件防腐涂料等。
根據買化塑研究院的統計，2023年保立佳產能達41.83萬噸，在行業內位居前列。在產能布局方面，保立佳在上海市、安徽明光市、廣東省佛山市、山東省煙臺市、四川省德陽市建立了五大生產基地，并且在湖北省應城市在建新的生產基地。保立佳以上述生產基地為中心，積極布局亞洲和全球市場。由于丙烯酸乳液的運輸成本較高，丙烯酸乳液企業需靠近下游客戶，上述產能布局能夠快速、充分地響應客戶需求并降低運輸成本，同時有利于區域市場特殊產品的開發。
在產能規模方面，保立佳為丙烯酸乳液行業的頭部企業之一，2023年隨著安徽明光、湖北應城等生產基地未來相繼達產建成，保立佳的產能規模將邁上新臺階，市場占有率將穩步提升。由于丙烯酸乳液行業內的規模以上企業較少，下游客戶對丙烯酸乳液持續穩定的需求使保立佳具有一定的不可替代性。
根據買化塑研究院的分析，國內水性丙烯酸乳液市場呈現民營企業、合資企業、外資企業共同競爭的局面。其中民營企業占主導地位，產能占比約80%，外資企業產能占比約12%，合資企業產能占比約8%。民營企業擁有靈活的銷售模式、高效的運營效率、廣泛的產能布局和先天地域文化優勢。同時，由于國內水性丙烯酸乳液市場的供給端和需求端仍以物美價廉的苯丙乳液為主，因此以生產苯丙乳液為主、其他乳液為輔的綜合型民營企業在國內水性丙烯酸乳液市場中占據主要份額。外資企業多是國際巨頭在中國設立的分/子公司，比如巴斯夫、陶氏化學等，其優勢在于擁有先進的經營管理經驗、雄厚的研發力量和資金，市場認可度較高，具有一定的品牌優勢。因此，外資企業產品以優異的質量、較高的價格占據了國內高端水性丙烯酸乳液市場的一定份額。合資企業產能多集中在涂料大省。
目前國內水性丙烯酸乳液行業目前已高度市場化。行業內的企業擁有各自較為成熟的市場營銷模式，其中民營企業產能布局較廣，擁有完善的銷售渠道，形成了以直銷為主，代理商銷售為輔的模式；外資企業以代理商銷售為主；合資企業采用直銷與代理商銷售相結合的模式。國內丙烯酸乳液生產技術體系較為成熟，掌握核心技術的頭部企業會持續進行技術研發和生產工藝的優化，能夠保持其生產技術的先進性和市場競爭優勢。相反，由于丙烯酸乳液行業對安全、環保要求越來越高，且生產技術水平不斷更新，在國內丙烯酸乳液生產廠商眾多的市場環境下，中小落后產能將逐步出清，市場集中度將不斷提高。
2024年經營規劃
基于對于上下游變化趨勢的判斷，以及同行業市場競爭格局的認識，保立佳將現階段主要目標錨定在：提升盈利能力和優化產能布局。在提升盈利能力方面，公司將加強庫存商品的管理，在合適時機儲備合理的庫存商品，加大現產現銷的比例。
保立佳將繼續提高內部管理效率，優化現有產品的配方體系和工藝水平，降低公司單噸產品成本，提升單釜產量，實現降本增效的目標。
保立佳表示，將持續強化公司研發團隊，一方面針對原有的建筑乳液、防水乳液等產品滿足下游客戶需求，開發生物基、五合一凈味等高端產品；另一方面，公司將組建新業務團隊持續研發除丙烯酸體系之外的其他水性乳液產品。以原有產品的升級換代和新產品體系的研發推廣為技術驅動，提高產品附加值，提升公司整體毛利率。
在優化產能布局方面，安徽明光生產基地已于2023年下半年試運行，湖北應城生產基地已進入項目設計階段。伴隨上述生產基地的投入使用和開工建設，未來公司全國產能布局將更優化，能更快速地響應客戶的訂單需求，產品運輸半徑也將進一步縮短，從而降低公司的單位運輸成本。更完善的產能布局也將增強公司整體的市場競爭力，提升保立佳的市場份額。除了優化國內產能布局外，后期保立佳將在第三個十年建設“世界的保立佳”規劃的指引下，通過資產收購、自建工廠等多種方式在國外投資建廠，積極拓展國外市場，實現銷量持續增長。
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