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■市場分析
內地方面。新增產能壓力有所延后，廣聚新材料60萬噸/年焦爐氣甲醇10月底投產，華魯恒升荊州80萬噸/年煤制甲醇裝置延后至10月投產計劃，關注投產進度；存量裝置方面，煤制甲醇開工明顯抬升，國產供應壓力抬升。然而甲醇內地工廠庫存未有壓力，一方面是傳統下游開工尚可及節前備貨，另一方面是下游MTO寶豐三期的HDPE和PP逐步正常出品，提升內地甲醇需求。而成本端方面，9月動力煤日耗韌性超預期疊加上游動力煤安全監督趨嚴而表現偏強，后續關注日耗的季節性走弱兌現程度以及供應政策的變化。
海外供應方面。伊朗新裝置Di Polymer Arian165萬噸/年投產進一步增加供應壓力，存量裝置方面ZPC一條線9月下旬停車而復工待定，總體伊朗開工處于偏高水平；非伊方面，馬油2#170萬噸/年裝置9月中下旬檢修導致東南亞對中國溢價持續走高，但預計承接體量有限，特立尼達HTML由于天然氣供應問題有降負預期（8月中旬已曾由于天然氣問題特立尼達兩套甲醇停工但后續恢復），慎防海外氣頭甲醇裝置的停車加劇的可能性。而港口到港方面，港口9月到港壓力現實高位（預期或在125-130萬噸附近），導致港口庫存持續上升至歷史偏高位置，10月進口預期回落至115-120萬噸水平。
港口MTO方面。9月中旬下游MTO興興的復工提振港口需求，港口累庫速率或逐步放緩。結合天津渤化MTO于10月的復工預期，以及進口到港的邊際放緩，預期10月將從累庫周期逐步改善到小幅去庫周期，8-9月甲醇價格偏強亦是提前左側交易此預期。
■策略
建議觀望。10月6日brent2312收盤較9月28日15點下跌10.6美元/桶，預計節后開盤低開，注意風險，本輪油價下跌主要掛鉤美債收益率的走強及加息預期，但原油現實仍處于去庫周期基本面仍強，不建議跟隨油價追空化工品。9月港口到港持續高位導致港口庫存現實快速上升，10月到港小幅下降但仍有一定進口壓力；甲醇下游MTO裝置興興MTO于9月中旬已復工、天津渤化MTO亦計劃10月恢復，MTO恢復提振甲醇需求，預計港口累庫速率逐步放緩，10月重新進入去庫周期拐點，等待去庫周期兌現。內地方面，煤制甲醇開工偏高，但寶豐MTO投產提振甲醇需求，內地工廠庫存無明顯壓力，成本端方面煤價超預期韌性帶來成本支撐。
■ 風險
上游煤價波動，天津渤化MTO復工進度，冬季海外天然氣制甲醇的開工擺動
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