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2023年8月4日，鄭州商品交易所發(fā)布了《關(guān)于對二甲苯期貨、期權(quán)合約基業(yè)務細則征求意見的公告》。2023年8月26日，中國證監(jiān)會發(fā)布通知，已于近日同意鄭州商品交易所燒堿、對二甲苯期貨及期權(quán)注冊。
PX（對二甲苯）屬于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游原料，目前產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)上市的期貨品種有原油、PTA、乙二醇和短纖。作為PTA的上游重要原料，又是石油煉化下游產(chǎn)品，PX的上市完善了“煉油-聚酯-紡織”產(chǎn)業(yè)鏈。
PX工藝流程
PX的生產(chǎn)原料是石腦油，在石油化工上，把常壓沸點在60℃－220℃之間的餾分，統(tǒng)稱為石腦油（英文為naphtha）。石腦油根據(jù)來源可以分為直餾石腦油和二次加工裝置石腦油，二次加工裝置石腦油有加氫石腦油、焦化石腦油及重整拔頭油等。
PX工藝流程
PX屬于芳烴類產(chǎn)品，因此對不同來源的石腦油產(chǎn)品，要經(jīng)過一系列的處理變成芳烴含量高的原料。這個過程一般由加氫、重整、催化劑連續(xù)再生幾個環(huán)節(jié)組成，去除雜質(zhì)、將鏈烷烴芳構(gòu)化、環(huán)烷烴脫氫，最終將得到芳烴含量高的重整生成油，由于過程是連續(xù)的，催化劑的再生也是連續(xù)進行的，稱為連續(xù)重整。
重整生成油經(jīng)過芳烴抽提、歧化與烷基轉(zhuǎn)移、二甲苯分餾、二甲苯異構(gòu)化、吸附分離等工藝過程，得到純苯和PX。
從生產(chǎn)過程中看，石腦油是PX的直接原料，但國際上大型的石化企業(yè)基本都是一體化生產(chǎn)，即由原油直接產(chǎn)生PX，外采石腦油進行PX生產(chǎn)的短流程裝置很少。國內(nèi)企業(yè)中，中石油、中石化等國有煉廠多為一體化工廠，少量有外購MX需求；早期投產(chǎn)的民營企業(yè)如福佳大化、中金石化及青島麗東等企業(yè)為外購石腦油或者MX生產(chǎn)PX的中短流程裝置；而近兩年投產(chǎn)的恒力石化、浙江石化、威聯(lián)石化等民營工廠全部為煉化一體化PX工廠。
PX的成本核算
PX來自石腦油，因此其成本組成中只有石腦油一種原料，生產(chǎn)過程中副產(chǎn)純苯，且重整的過程中還有氫氣副產(chǎn)，但歷史上核算PX的成本時一般用簡單的“石腦油+加工費”的方式，即：PX價格=CFR日本石腦油價格+加工費。
歷史上，PX的加工費取300美元/噸，主要參考日韓裝置的生產(chǎn)成本。一般認為，PX-石腦油價差低于300美元/噸時，裝置生產(chǎn)虧損，存在減產(chǎn)的可能。但近幾年隨著中國PX產(chǎn)能的快速增長，規(guī)模化一體化的優(yōu)勢下，PX的加工費進一步下降，近幾年一度出現(xiàn)PX-石腦油長時間低于200美元/噸的水平。
全球PX產(chǎn)能分布情況
全球PX產(chǎn)能約90%集中在亞洲地區(qū)，且近幾年的新產(chǎn)能也集中在亞洲地區(qū)，以中國為主。截止到2023年8月，中國國內(nèi)PX產(chǎn)能4367萬噸，亞洲其他地區(qū)產(chǎn)能3525萬噸，合7892萬噸。
全球PX產(chǎn)能分布
亞洲PX產(chǎn)能分布
亞洲PX產(chǎn)能除了中國大陸之外，日韓為主的東北亞地區(qū)產(chǎn)能近1600萬噸，近幾年印度產(chǎn)能也在快速增長，四套裝置合計567萬噸，東南亞產(chǎn)能771萬噸，中東地區(qū)產(chǎn)能589萬噸。
全球PX的消費與物流
PX的應用集中于聚酯行業(yè)，最終消費流向紡織服裝領(lǐng)域。中國是最大的紡織服裝生產(chǎn)國，近幾年東南亞地區(qū)的紡織服裝加工也在崛起，因此PX的消費集中于亞洲，以中國最大。而中國PX的產(chǎn)能在2019年之前呈現(xiàn)嚴重短缺的狀態(tài)，需要大量從海外進口，是全球最大的PX進口國，因此全球的PX貿(mào)易是從全球主要產(chǎn)地流向中國市場。
歷史上來看，在2012年-2014年國內(nèi)PTA投產(chǎn)高峰期，PX供需嚴重失衡的幾年里，美國、荷蘭、法國、印度尼西亞等地均有PX流向中國市場。但近幾年，亞洲產(chǎn)能快速增長，尤其是國內(nèi)增長較快，國內(nèi)PX的進口依存度大幅下降，遠洋貨很少流向中國市場。
中國PX主要進口來源
PX貿(mào)易與定價方式
由于生產(chǎn)和消費集中在亞洲地區(qū)，亞洲自然成為全球PX的貿(mào)易中心。PX的貿(mào)易模式有現(xiàn)貨交易和年度長約兩種，現(xiàn)貨交易是PX工廠根據(jù)自身的需求，將部分余量PX投放至現(xiàn)貨市場，這種銷售量占比很小；年度長約模式是下游企業(yè)與PX供應商之間簽訂長約，月度按照實際的貿(mào)易量進行結(jié)算。
由以上的貿(mào)易方式產(chǎn)生的亞洲PX的定價模式有兩種，一是以普氏（Platts）評估的美金價格，現(xiàn)貨均價模式，這種定價模式的貿(mào)易量比較小；二是亞洲合約貨價格，簡稱ACP，是買賣雙方簽訂年度長約，實際執(zhí)行價格月度商談。月末由新日本石油株式會社、日本出光興產(chǎn)株式會社、埃克森美孚、韓國雙龍石油、韓國SK全球化學、印度信賴六大PX賣家提出倡導價，英力士、臺灣CAPCO、亞東石化、三菱化學、三井化學、逸盛、盛虹、新鳳鳴等八大買家給出還盤價格，最終商議后，在月末最后一日達成下月ACP結(jié)算價，其中有兩家供應商與兩家需求商達成合約即為ACP達成。隨著PX市場供需格局的改變，近幾年ACP合約價格達成的月份明顯減少。
長約合同貨的結(jié)算價由下游企業(yè)與PX供應商之間的年度長約合同貨價格采用0.5*CFR中國臺灣均價+0.5*ACP合同價-α的公式計算，如果ACP談崩，則采用現(xiàn)貨均價結(jié)算。
中國國內(nèi)PX的主要供應商是中石化，采用中石化合約價格SPCP；目前國內(nèi)無PX現(xiàn)貨貿(mào)易，沒有人民幣現(xiàn)貨價格。
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