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邏輯：
需求超預(yù)期：
1）5月聚酯投產(chǎn)120萬噸，產(chǎn)能基數(shù)增加至7485萬噸；
2）除產(chǎn)能基數(shù)抬升影響之外，聚酯生產(chǎn)也多有恢復(fù)，5月底聚酯開工率重新回到9成以上；
3）5月聚酯產(chǎn)量562萬噸，環(huán)比增加30萬噸，也是歷史最高水平；
4）受聚酯產(chǎn)量增加影響，對(duì)PTA和乙二醇需求分別增加25.6萬噸及10萬噸。
PTA供需：
1）5月PTA產(chǎn)量541萬噸，也是歷史最高水平；
2）受聚酯增產(chǎn)拉動(dòng)，5月PTA需求突破500萬噸；
3）PTA出口預(yù)計(jì)維持偏高水平，在產(chǎn)背景下，PTA供給過剩量預(yù)計(jì)在8萬噸上下，顯著低于4月份水平。
乙二醇供應(yīng)：
1）5月乙二醇產(chǎn)量127萬噸，日均產(chǎn)量近4.1萬噸，日均產(chǎn)量環(huán)比下降2.4%，也比3月高點(diǎn)減少7%；
2）乙二醇供應(yīng)減量疊加需求擴(kuò)張，5月乙二醇維持較高的供給缺口，庫(kù)存總量維持高位去化狀態(tài)。
整體邏輯：
1、織造生產(chǎn)穩(wěn)定，原料備貨增加；
2、受庫(kù)存下降及現(xiàn)金流修復(fù)，聚酯生產(chǎn)逐漸抬升；
3、5月中下旬PTA裝置檢修集中，而在6月上旬將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)；煤制乙二醇集中復(fù)產(chǎn)，開工率較5月中旬低點(diǎn)高16個(gè)百分點(diǎn)。
操作策略：
PX復(fù)產(chǎn)加大價(jià)格和利潤(rùn)調(diào)整壓力，PTA利潤(rùn)或受益于PX的調(diào)整。PTA下游需求超預(yù)期，強(qiáng)需求下PTA維持偏多方向。乙二醇價(jià)格維持區(qū)間觀點(diǎn)，區(qū)間低點(diǎn)維持偏多方向。短纖現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，關(guān)注短纖期貨加工費(fèi)的修復(fù)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
終端需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原油價(jià)格高位回落風(fēng)險(xiǎn)。
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