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慧正資訊，5月29日，擬募資8.73億在上海交易所主板IPO的麥加芯彩，就審核問詢函中的關于業(yè)績波動、募投項目和主營業(yè)務等問詢進行了答復。
關于2020年凈利潤增速大幅高于收入增速的原因
麥加芯彩回復稱，2020年度凈利潤較2019年增加1.465億元，速大幅高于公司同期主營業(yè)務收入增速，主要是因為2020公司風電涂料收入大幅增加且占比顯著提高，而其毛利率遠高于集裝箱涂料所致。2019年毛利率相對2020-2022年毛利率偏低，主要是由于2019年集裝箱需求處于十年來歷史低位所致。
由于2022年四季度以來集裝箱市場需求放緩，期后集裝箱涂料的毛利率存在相比2022年度進一步下降的風險。但在宏觀經(jīng)濟環(huán)境相對平穩(wěn)、未發(fā)生國際突發(fā)事件、行業(yè)競爭格局穩(wěn)定、原材料供應穩(wěn)定的情況下，期后集裝箱涂料毛利率大幅下降至2019年水平的風險較低。
從收入變化看，2020年度麥加芯彩的主營業(yè)務收入較上年度增加2.406億元，增幅為34.55%。但其中風電涂料收入較上年度增加3.125億元，增幅達到149.70%，其收入占比從2019年度的29.98%增加至2020年度的55.64%。風電涂料收入大幅增加主要系2020年為陸上風電項目上網(wǎng)電價享受國家補貼的最后一年，為了趕在2020年底前完成項目并網(wǎng)，風電企業(yè)紛紛“搶裝”。
從麥加芯彩風電涂料業(yè)務與集裝箱涂料業(yè)務毛利率對比來看，由于風電行業(yè)處于快速增長階段，產(chǎn)品技術含量較高，且公司處于行業(yè)領先地位，因此毛利率較高；而集裝箱行業(yè)屬于周期性行業(yè)，市場更為成熟，相對風電涂料業(yè)務則毛利率偏低。
2019年集裝箱涂料毛利率與2020-2022年相比較低的原因
麥加芯彩回復稱，2019年毛利率相對2020-2022年毛利率偏低，主要是由于2019年集裝箱需求處于十年來歷史低位所致。2019年度至2022年度，麥加芯彩的集裝箱涂料的單位價格、單位成本、毛利額、毛利率情況具體如下：
2019年集裝箱行業(yè)處于自2010年以來的低谷。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2010年至2020年間，中國集裝箱年平均制造量為10,196.54萬立方米，除2019年之外，各年度制造量均在9,000-13,000萬立方米區(qū)間波動，而2019年集裝箱年產(chǎn)量僅為7,236.40萬立方米，需求的低迷導致麥加芯彩的2019年集裝箱涂料業(yè)務毛利率較低。
2020年度，集裝箱行業(yè)逐漸復蘇，但是對于麥加芯彩來說，集裝箱涂料收入下滑。主要原因在于：從終端客戶角度，麥加芯彩在集裝箱航運公司的客戶認證覆蓋及市占率相對較高，而租箱公司的客戶認證覆蓋和市占率則相對較低。2020年上半年受中美貿(mào)易摩擦以及新冠疫情突然爆發(fā)等因素影響，全球集裝箱運輸市場出現(xiàn)大幅波動，盡管下半年開始全球貿(mào)易開始快速恢復，但頭部航運公司對資本支出決策相對謹慎，當年新增造箱量仍同比減少；而當年市場上新造集裝箱訂單主要來自于租箱公司。因此，盡管當年集裝箱市場的造箱量有所增長，但麥加芯彩終端客戶航運公司的新造箱需求下降，使得麥加芯彩收到的集裝箱涂料采購訂單減少。年度整體來看，下游箱量需求較低使得公司2020年度集裝箱涂料價格水平依舊保持低位，同時由于單位成本有下降，使得年內(nèi)毛利率略有提升。
2021年度，由于集裝箱結(jié)構(gòu)性和地域性短缺，市場需求大幅增加，麥加芯彩產(chǎn)能利用率較高，因此，麥加芯彩集裝箱涂料的單位價格較2019年度上漲3.78元/KG，增幅達到21.37%，而單位成本的漲幅則相對較小，綜合導致2021年度的毛利率較2019年度上升13.1個百分點。
2022年前三季度，集裝箱市場相比2021年開始出現(xiàn)下滑趨勢，但仍然處于相對較高水平，2022年第四季度，集裝箱市場明顯降溫。雖然集裝箱市場從2021年度的歷史高位出現(xiàn)回落，但集裝箱涂料年度均價仍保持了相對較高水平，較2019年度上漲4.17元/KG，漲幅為23.57%。另一方面，主要原材料價格波動較小，集裝箱涂料的成本上漲幅度較為有限，以上兩方面因素綜合導致2022年度集裝箱涂料的毛利率較2019年度上升10.95個百分點。
期后集裝箱涂料毛利率是否存在進一步下降的風險
麥加芯彩稱，2022年第四季度，由于2021年的“超額造箱”回流并投入正常使用，集裝箱市場較2021年度的歷史高位回落。目前來看，集裝箱市場在未來一段時間內(nèi)仍將處于調(diào)整期。與2022年全年相比，集裝箱涂料毛利率存在進一步下降的風險，但是回落至2019年水平的風險較低。因為集裝箱涂料市場競爭格局逐漸穩(wěn)定，價格競爭風險較低；其次，客戶端更重視產(chǎn)品的質(zhì)量及服務，價格不是唯一考慮因素；再次，從產(chǎn)品價格端來看，麥加芯彩一直采取了均衡的定價策略，主要依據(jù)市場競爭情況來確定產(chǎn)品價格；最后，即使處于行業(yè)低谷，2022年第四季度及2023年第一季度集裝箱涂料毛利率仍處于合理水平
未來一段時間內(nèi)，麥加芯彩的集裝箱涂料主要客戶的銷量和收入、毛利率水平可能仍處于相對低位，但預計隨著全球經(jīng)濟復蘇和國際貿(mào)易活躍度恢復，集裝箱涂料主要客戶的銷量、收入水平將有望恢復增長態(tài)勢，并維持合理的毛利率水平。
關于風電涂料業(yè)務的未來發(fā)展趨勢
麥加芯彩表示，目前風電涂料主要客戶的銷量和收入預計將穩(wěn)步提升，并將維持良好的毛利率水平。，從季度波動情況來看，2022年第三季度、第四季度公司前五大風電客戶的銷量、收入增長明顯，并已經(jīng)延續(xù)到2023年第一季度。
從收入和毛利率來看，風電涂料行業(yè)存在較高的技術門檻，麥加芯彩風電涂料產(chǎn)品經(jīng)過十多年的行業(yè)積累和技術沉淀，產(chǎn)品技術成熟穩(wěn)定，客戶合作關系穩(wěn)固，具有市場領先優(yōu)勢，議價能力較強。目前，國內(nèi)市場的主要競爭對手仍以外資涂料巨頭為主，其涂料定價水平相比公司產(chǎn)品較高。受國家扶持風電涂料的產(chǎn)業(yè)政策支持，風電涂料領域的國產(chǎn)替代趨勢在一定時期內(nèi)持續(xù)不變。預計在國內(nèi)風電行業(yè)高速成長的情況下，麥加芯彩憑借優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量、良好的議價能力和領先的行業(yè)地位，風電涂料產(chǎn)品可以維持相對良好的毛利率水平。
關于集裝箱涂料業(yè)務的未來發(fā)展趨勢
麥加芯彩表示，2022年第四季度以來，海運集裝箱需求從2021年的歷史高位出現(xiàn)明顯回落。2022年第四季度，公司集裝箱涂料前五大客戶的銷量、收入和毛利率水平均有所下滑。
進入2023年，集裝箱需求短期內(nèi)仍將承壓，市場將仍以消化2021年度的超量供應集裝箱為主。
毛利率方面，集裝箱涂料的毛利率不僅受到集裝箱行業(yè)的整體需求影響，還取決于公司在行業(yè)內(nèi)的議價能力、定價策略，而這與公司的產(chǎn)品質(zhì)量、競爭地位高度相關。國內(nèi)集裝箱涂料市場集中度非常高，自集裝箱行業(yè)“油轉(zhuǎn)水”政策以來，集裝箱涂料領域競爭格局相對穩(wěn)定，四家頭部涂料供應商占據(jù)了極大市場份額，行業(yè)在技術、質(zhì)量、客戶認可度等方面均存在一定的門檻。近年來，麥加芯彩占據(jù)的市場份額相對穩(wěn)定并有所增長，在終端客戶有良好的認可。
未來，麥加芯彩將在普通干式集裝箱、冷藏箱的基礎上，擴展特種箱、儲能箱等應用場景與產(chǎn)品，進一步鞏固自身的市場地位。麥加芯彩集裝箱客戶的毛利率短期內(nèi)可能會有一定下滑，但長期來看，麥加芯彩預計能夠維持合理的毛利率水平。
關于2022年末在手訂單及期后獲取訂單的主要情況
風電涂料：截至2022年末，麥加芯彩風電涂料產(chǎn)品在手訂單主要來自于中材科技、中復連眾、時代新材、明陽智能、重通成飛等風電涂料主要客戶，在手訂單量合計約為633.72噸，對應平均單價約為50.73元/KG。
截至2023年4月21日，麥加芯彩累計獲取的期后風電涂料訂單情況如下：
集裝箱涂料：截至2022年末，麥加芯彩集裝箱涂料產(chǎn)品在手訂單主要來自于中集集團、新華昌集團、勝獅貨柜、富華機械等集裝箱涂料主要客戶，在手訂單量合計約為1.53萬TEU集裝箱對應的涂料產(chǎn)品，對應單價約為1,413元/TEU。
截至2023年4月21日，麥加芯彩累計獲取的期后集裝箱涂料訂單情況如下：
其他工業(yè)涂料：截至2022年末，麥加芯彩其他工業(yè)涂料產(chǎn)品在手訂單主要來自于杭州本創(chuàng)科技有限公司、安徽金威爾工程技術有限公司、中建二局河北建設有限公司等其他工業(yè)涂料客戶，在手訂單量合計約為42.11噸，對應平均單價約為15.29元/KG。
截止2023年4月21日，麥加芯彩累計獲取的期后其他工業(yè)涂料訂單情況如下：
據(jù)慧正資訊了解，2023年3月，麥加芯彩正式提交IPO招股說明書，麥加芯彩擬在上海交易所主板IPO上市，麥加芯彩本次擬投資項目的投資總額約為9.28億元，擬投入募資約8.73億元，主要募投項目包括新建年產(chǎn)七萬噸高性能涂料項目、麥加芯彩嘉定總部和研發(fā)中心項目、智能倉儲建設項目、營銷及服務網(wǎng)絡建設項目、補充流動性資金。麥加芯彩創(chuàng)建于2002年，注冊資本8100萬人民幣，經(jīng)過二十年來不斷的積累和探索，成為國內(nèi)風電葉片、集裝箱領域的涂料供應商。同時，該公司的涂料產(chǎn)品也廣泛應用于橋梁、鋼結(jié)構(gòu)等領域。麥加芯彩在上海、南通設有兩個生產(chǎn)基地，上海生產(chǎn)基地規(guī)劃水性涂料產(chǎn)能為2萬噸/年；南通生產(chǎn)基地規(guī)劃水性涂料產(chǎn)能4萬噸/年，油性涂料產(chǎn)能為2萬噸/年，無溶劑涂料產(chǎn)能為1萬噸/年。
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