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主要邏輯：

（1）供應方面：現實端仍邊際寬松，從內外開工去看，PE國內供應窄幅波動，海外供應陸續恢復中，壓力主要靠進口傳導，PP國內開工或逐步回升，供應彈性仍偏大。

（2）需求方面：5月需求進入淡季后，需求環比有所下滑，且PP下游產品庫存仍偏高，需求壓力仍存，不過短期由于價格快速下跌，下游利潤也有修復，不排除階段性補庫支撐可能。

（3）庫存方面：上周庫存有所去化，但總的庫存水平仍不高，不過在基準預期下，5、6月弱需求持續，而供應還有一定彈性釋放，存在邊際寬松可能。當然后面也要考慮低價對供需平衡的影響，不過度悲觀。

（4）估值方面：短期價格大跌后，估值支撐有增，不論是橫向還是縱向，都有不同程度的增加，進而限制其下跌空間。

（5）整體邏輯：本周聚烯烴期價延續大幅下行，主要影響因素仍是預期端的悲觀情緒釋放。周中四月金融數據不及預期，與此前進口數據不理想以及CPI偏低形成共振，在期價技術面已呈空頭走勢的情況下，催化了進一步下跌。但短期去看，我們認為目前價位下，聚烯烴已具有一定修復動能，或可逢低偏多交易反彈，首選仍是PE。

策略推薦：短期修復性反彈，PE反彈優先級高于PP；L-P價差逢低做擴，多L空3MA持有。

風險提示：油價大幅下跌，宏觀事件或數據的大幅波動

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