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主要邏輯：
（1）供應方面：5月PVC計劃檢修環比下降，供應呈緩慢增加趨勢。
（2）需求方面：需求或季節性由旺轉淡，下游開工可能偏弱。低價刺激PVC下游補庫，訂單環比未見明顯改善，下游補庫動能趨弱。
（3）庫存方面：本周上中游累庫，上游累庫幅度偏高。
（4）估值方面：靜態邊際綜合成本6100，動態大概緩慢上移，電石弱反彈、燒堿偏弱。PVC檢修裝置回歸，電石利潤存修復可能。32%堿偏弱，開工提升、需求疲軟，庫存累積。液氯持續走低導致燒堿利潤不佳，企業或出現負荷調整，液堿價格下行空間大概有限。
（6）整體邏輯：基本面向上驅動不足，短期或因市場情緒修復，盤面有小幅反彈；長周期過剩格局難逆轉，反彈超過邊際氯堿成本仍是偏空機會。5月檢修回歸，下游開工或由旺轉淡、補庫彈性也可能越來越小，PVC供需壓力漸增，盤面仍偏承壓。不過氯堿綜合成本上移將限制盤面下行空間，成本上移主要是電石利潤有修復潛力，燒堿累庫壓力增大。若盤面下行至西北（自備電石）氯堿綜合成本，警惕企業負荷調整。
操作策略：短期或修復性反彈，6200以上偏空
風險提示
利多風險：宏觀回暖，補庫彈性釋放；
利空風險：情緒轉弱，社庫累積。
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