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日前，在榮盛石化引進戰略投資者沙特阿美交流會上，業內專家與榮盛石化相關負責人就沙特阿美入股浙石化等問題，展開了交流。

問題1：本次交易定價的原則和過程是什么？

答：首先大家從歷史的看，對于榮盛來講，24.3元/股這個價格不是一個非常高的價格，這幾年下來，榮盛石化最高的時候也達到過31元/股。這幾年由于俄烏沖突帶來的高油價，還有三年的疫情，以及國外的一些高通脹，導致大家對于石油化工整體的估值實際上并不是非常高。石油化工是非常復雜的，沒有非常簡單的測算模型來測算盈利和價值，市場的波動影響也比較大，而且每家公司之間也非常不一樣。

沙特阿美在和我們溝通中，他的管理層就指出他們現在在印度也投資了印度的Reliance（印度最大的煉廠）。印度Reliance化工廠的化工轉化率只有23%，而我們榮盛石化工的整體轉化率達到了65%以上，遙遙領先全球。隨著我們現在公告的高端新材料項目的推出甚至投產，我們的化工轉化率將達到80%以上，是從來沒有人達到過的，所以我跟我們團隊講，這個就像路上開的汽車一樣，奔馳車和桑塔納的車看起來都是轎車，但大家也知道里面的本質實際上是有很大的區別的。阿美作為全球最大的石油化工公司，他也聘請了知名的中介機構進行對榮盛石化進行了系統性的調查，對榮盛石化有深度的評估，最終雙方達成這樣的一個價格，是在雙方商量的情況下達成的。

實際上榮盛集團對于榮盛石化一直是非常看好，公司1995年成立到現在，大股東從來沒有減持過一股，反而一直在維護榮盛石化的估值，在公司價值低的時候，最近一兩年來也進行相當大金額的回購。這也是大股東對于榮盛石化的堅定看好，而關于這次榮盛大股東將股份賣給沙特阿美，主要看重的是雙方之間的戰略合作，以及這個戰略合作為榮盛石化未來的發展帶來的廣闊的前景。所以正是在一個大家相互評估溝通的基礎上，達成了這樣的一個價格。

關于阿美對榮盛的入股，他對我們有多種的支持措施，包括我們的浙江石化，現在從沙特阿美采購的原油都是每年1000萬噸，2023年我們簽訂的年度長約是1800萬噸，所以沙特阿美一直是榮盛浙石化建立以來最大的供應商，這個我們也是非常的幸運，因為要成為沙特阿美的客戶實際上并不是那么簡單。這次通過協議，我們可以把原油供應量從1800萬噸提升到2400萬噸，本身我們浙石化的原油的設計油種也是以沙特阿美的油種作為設計油種，同時它還提供不少于8億美金的授信，相當于他們在60美金/桶的時候一個月的授信。對浙石化的現金流會帶來極大的好處。

同時沙達阿美它擁有全球領先的化工集團SABIC，它以前也收購了美國通用技術，美國通用技術擁有很多領先的塑料技術，同時沙特阿美也收購了歐洲的朗盛，是全球領先的橡膠生產商，所以沙特阿美本身具有很多的化工技術，而榮盛旗下也擁有像ABS、PC、EVA、PTA等自己的一些專利技術，跟那個新能源新材料方面的一些材料技術。兩邊可以通過技術交流，相互分享，為公司的未來新材料的項目的進一步推進提供技術支持。

同時現在隨著榮盛化工的產品規模越來越大，海外的市場拓展已經迫在眉睫。沙特阿美作為全球性公司，在全球擁有非常成熟的銷售網絡，這樣的網絡由于榮盛石化主要是深耕中國市場，在中國有非常好的銷售網絡，資源在海外布局中，現在還是在慢慢建設，所以這樣的合作首先有利于榮盛石化海外網絡的建設跟銷售，可以直接應用沙特阿美的全球渠道，而沙特阿美又可以運用榮盛石化在國內的銷售網絡進行化學品的銷售，可以互通。同時他們還提供了原油儲存各方面的支持和資金支持。兩家的合作會為榮盛石化未來的價值提升帶來幫助。

問題2：一季度原油成本如何？比去年四季度降了多少？

答：原油價格都是比較透明的，今年一季度價格大概在80多美金，跟去年四季度比，四季度實際上在11月份的時候價格也已經降到了八十多美金，當然了那個十月份的價格還是比較高的，所以一季度跟那個四季度比，原油價格差不多下降了10美金以上。

問題3：為何此次股權轉讓占榮盛石化總股本的10%加一股？為什么不參與在二級市場認購，而是以這種雙方合作的形式去通過股權轉讓？未來會有哪些深度合作？會不會合作辦一些新的煉廠？

答：中國證券法規定戰略投資者要在一家公司上市，公司里面占比要達到1%以上，外資進行戰略投資要10%以上。所以為什么要加一股？就是為了達到這個10%以上的標準。第二，為什么沒有在公共市場操作這個事情，這個是兩方面原因。一方面如果在公共市場上面，如果要那個買到10%加一股的股權，實際上是非常困難。另一方面，為什么沒有通過定增來做這個事情？因為定增對于價格是有限制的，最終因為溢價的原因只能由大股東來進行轉讓了。第三個問題，深入合作。剛才我也講了很多了，我們那個跟阿美之間的為什么現在達成這個交易，主要也是為基于我們之間以后的未來的合作，就是剛才你講到的新煉廠的事情，這個也是完全有可能的。

問題4：沙特阿美是怎么去給其地方的煉廠做估值？最早沙特來入股浙石化9%股權，為何后來改成投資榮盛石化？后面還會開展比如儲油等合作投資嗎?

答：首先沙特阿美對于石油轉液體化工或者轉固體化工，是它整個的戰略方向，他現在在全球布局化工產業鏈，也叫油品轉成品化工，他對于化工的未來是非常看好的，跟榮盛石化對于未來愿景的看法是高度重合的。這也是為什么兩家公司可以走到一起的真正基礎。至于你剛才講到的估值，它當然也投資了SRU等很多公司，這也是它的一個布局。但是我剛才跟你講，其實我在那個開場的時候也講到了化工，石油化工裝置雖然很復雜，沒有簡單的模型可以測算，但實際上是可以進行很多的比較的。像那個其他的化工，包括你了解到的一些化工企業，其實你去看他們的化工轉化率都是不高的，如果能夠達到40%已經是非常高了。當然榮盛石化現在整體化工轉化率已經達到65%以上，我們新高端新材料項目也進行了生產，我們后面還要再進行油品轉化工的一個過程，如果轉了以后，我們的整個成品縮率將降低到20%以下，化工轉化率也將達到80%以上。

第二，我們榮盛做的不是只是轉換成化工，而是做的是整個產業鏈。我們現在已經擁有全球最大的聚酯產業鏈，現在也正在打造現在全國最大，甚至在全球都是排名前幾位的工程塑料產業鏈，包括ABS、PC等等，我們現在也在開發和新能源材料相關的產業鏈。我們也有聚烯烴產業鏈，我們的聚烯烴規模現在在中國排名第三，僅次于中石化、中石油。而且我們現在也正在積極布局高端新材料項目，里面有可降解塑料，等到投產以后，是中國領先的可降解塑料的全產業鏈的生產者，當然我們的橡膠規模現在也是在中國也是排名在前幾位，所以我們高的化工轉化率、強產業鏈優勢，再加上產品做得相當深入，并且具有世界級的規模，這些都是對我們的整體估值是很重要的參考方向，跟其他化工企業是完全不一樣的。

大家可能看到剛才我問講了輛桑塔納和一輛奔馳，在路上看感覺都差不多的輛轎車，但是大家了解汽車的人都知道，兩輛汽車里面的發動機，里面的裝修，里面的舒適度，里面的安全性實際上是有非常大的區別的。現在大家對于煉化很多的那個評估，都是看到幾千萬噸的煉廠，但是沒有看到真正的下游的附加值，這個才是一個真正需要去關注的。沙特阿美是作為一家同行的專業的，就是規模最大的企業，它對于化工行業是非常深入了解的，這個就是為什么他對我們的估值跟對其他人的估值是不一樣的一個地方。

還有你講到了關于那個原油方面的供應，原油方面的定價現在的沙特阿美賣出來的原油價格全部是沙特的定價，沙特的定價什么意思？就是這個油賣給中石化，賣給殼牌，賣給榮盛，這個價格都是一樣的，這就是他的關鍵，這個價格是不可談判的，所以它作為現在全球最大的供應商，價格是一致的，所以現在的目標不是跟那個沙特阿美談價格，而是可以拿到沙特阿美的原油。這個是大家正在努力的一個方向。沙特阿美這次愿意給我們這么大原油的供應，并且給我們一個月8億美金的授信，而且我們在協議里也規定了，我們對于8億美金的授信是每年都會進行溝通，然后在8億美金基準上進行提升。那個最高多少？因為合同里面沒有規定，我們也不確定，但是我們希望盡可能的往上提，這樣會對整個現金流帶來非常好的幫助。

至于你剛才講到的那個9%的股權，確實沙達阿美曾經在18年的時候，在浙石化投產之前跟舟山國資委、海投談過9%的轉讓，但那個時候因為涉及到是舟山國資委和沙特阿美之間的交易，所以這邊也也不能跟我說太多，因為這是他們兩家之間的談判。

我們說這個簽的原油協議有沒有一個時間的框定？因為以前我們都簽的是年度產業，每年都要溝通這個原油到底給我們多少量，所以對公司來講它是有不確定性和一些被動性。所以這次我們的和沙特阿美原油的長協增加到了20年，而且20年以后我們會進行回顧，回顧以后按照5年為限可以續簽。

然后原來跟國資他們的時候，其實可能還考慮到，比如說沙特未來是不是想要到中國來儲油等等。關于儲油，大家看公告的時候，大家也看到了，我們跟沙特阿美也簽訂了戰略性的儲油協議，沙特阿美在我們的原油儲站完全投產之后，它將在我們的原油儲站里面儲存150萬噸的原油。同時我們也規定我們的主罐的原油，是可以自由賣給其他公司，但是這個原油的數量如果低于75萬噸以后，那他的客戶就只有浙石化一個客戶，這樣的對我們的好處第一是可以充分的利用，第二我們的那個原油的庫存不需要做那么多，也有利于我們工程的平穩運行和資本的減少占用。這個在框架協議里面已經進行了公告。

問題5：這次合作會否采用人民幣結算采購原油？

答：人民幣跟沙特阿美之間，這是中國政府跟沙特政府之間的協議，我們作為企業的話，現在我們只能夠按照市場的現在的交易原則進行推動，至于走到怎樣的地步，主要看兩個兩國政府之間的推動。

問題6：未來公司在新材料方面的合作，主體是浙江石化子公司還是上市公司平臺？沙特和陶氏在中東有一套MDI裝置，未來我們會不會跟沙特做MDI？

答：關于榮盛做新材料的問題，實際上我們現在已經成立榮盛新材料有限公司，這個是榮盛石化百分之百控股的子公司。現在沙特阿美作為榮盛上市公司的股東，我們進行戰略合作，肯定是跟榮盛新材料是有密切合作的。當然我們現在仍然在開拓高性能樹脂和高端新材料，這里面如果需要沙特阿美技術支持的，沙特阿美當然也會進行支持，因為浙石化是我們榮盛現在目前最主要的子公司，所以這里面技術方面都是互通的。至于MDI，這個具體的東西不方便在這里進行過多的解讀。剛才我也講到了沙特阿美擁有的一些技術，包括我們榮盛擁有的一些化工技術，我們以后都會有定期的溝通機制跟合作機制。

問題7：原油供應緊張的時候，沙特阿美會不會優先保證我們的供應？

答：我們在原油協議里面寫得非常清楚。第一我們作為沙特阿美的入股方，原油方面它將優先保證我們供應。而且我們為什么要簽訂這么長期的協議？就是達到未來原油穩定的供應的目的。所以假如原油供應緊張的時候，在同等條件下，我們將優先于還沒有入股的公司的原油供應。

問題8：為何協議里面有一個回收協議？是否有其他對賭條款未披露？

答：首先我可以非常明確的告訴大家，我們整份協議里面沒有任何的對賭條款，這個是非常清晰的。第二，為什么要回購這個2800萬股的股票的問題，這個是因為我們對上市公司比較有信心，所以上市公司最近做了很多的回購股票，有兩種處理模式，一種是放著以后可以做其他的一些事情，另外一種是注銷。阿美作為戰略入股方本身的那個要求是10%的股權加一股。因為涉及到回購股票的處理模式，所以最后三方商定，如果按照回購的股票的那個比例來算，大概他多買了2800萬股，所以這2800萬股我們現在承諾在他的那個三年以后，解封以后這2800萬股可以賣回給榮盛集團，以現在同等的價格，當然了他也可以選擇在二級市場上面出售。但是他也承諾這個2800萬股，哪怕解鎖期以后它也會承諾持有，所以這個也是我們的一些談判結果。

問題9：公司跟沙特阿美未來的合作，在海外會否再有其他項目布局？當大股東拿到這200多億之后，有什么計劃嗎？

第一個榮盛石化跟沙特阿美在海外的一些投資方面的事情，當然我們下一步也會進行一些溝通，至于是否會有項目投資，如果有，到時候也會及時的跟大家公告，因為我們是畢竟上市公司。至于你剛才提到的項目，都是榮盛石化全資擁有的子公司——榮盛新材料有限公司在進行投資和前期的規劃工作，所以這個跟大股東沒有什么關系，都是上市公司的事情。你關于大股東的資金的安排，因為大股東不是上市公司，所以在這里面不再詳細的展開。