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策略摘要

海外風險仍在釋放中，等待原油站穩，但PTA及PX加工費持續看多。需求短期支撐下，PTA3月持續小幅去庫周期，TA基差快速走強， TA加工費看多。而PX加工費亦是看多，一方面是4月仍是PX亞洲檢修集中，另一方面是美國夏季汽油對芳烴的補庫。

核心觀點

■市場分析

TA方面，基差185元/噸（+35），基差高位；TA加工費414元/噸（-4），加工費高位震蕩。短期供應端回歸，TA價差高位松動，聚酯雖有降負計劃但幅度有限，且PX供應緊張，后期部分TA裝置計劃檢修，供需暫無累庫壓力，基差底部有支撐。關注上下游聚酯負荷波動情況。

PX方面，PX加工費448美元/噸（-8），PX加工費持續高位。步入檢修季，疊加個別裝置的意外降負，在二季度去庫的格局下，預期損失量進一步加大，短期看PX價格仍較強勢。

終端方面，產銷整體偏弱，近期終端應季訂單繼續走弱，局部地區開工下滑，短期以消化原料備貨為主，關注下游開機變動。

■策略

逢低做多。海外風險仍在釋放中，等待原油站穩，但PTA及PX加工費持續看多。需求短期支撐下，PTA3月持續小幅去庫周期，TA基差快速走強， TA加工費看多。而PX加工費亦是看多，一方面是4月仍是PX亞洲檢修集中，另一方面是美國夏季汽油對芳烴的補庫。

■風險

海外宏觀環境，原油價格大幅波動，海外汽油旺季對芳烴的需求力度，下游需求恢復程度。

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