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策略摘要
海外風險仍在釋放中，等待原油站穩，但PTA及PX加工費持續看多。TA開工低點已過，供應逐步回升，但聚酯開工提負超預期，3-4月預估聚酯開工率上修至89%，需求短期支撐下，PTA3月持續小幅去庫周期，TA基差快速走強，主流大廠收貨，TA加工費看多。而PX加工費亦是看多，一方面是4月仍是PX亞洲檢修集中，另一方面是美國夏季汽油對芳烴的補庫。
核心觀點
■市場分析
TA方面，基差185元/噸（+0），基差高位或有下滑可能；TA加工費460元/噸（+0），加工費高位震蕩。國內產能方面：逸盛石化寧波1140萬產能降負至9成；逸盛海南200萬噸降負至9成；恒力惠州250萬噸目前已出合格品。伴隨裝置負荷提升以及重啟， TA開工低點已過，供應逐步回升，但聚酯開工提負超預期，需求短期支撐下，PTA3月持續小幅去庫周期，TA基差亦偏強，驅動尚可。
PX方面，PX加工費451美元/噸（-34），PX加工費仍然高位。裝置方面，盛虹煉廠因故意外降負，導致市場擔憂情緒增加。同時，4月一方面是PX亞洲檢修集中期，另一方面也是美國夏季汽油對芳烴的補庫期，因此繼續看漲PX加工費。
終端方面，聚酯負荷高位運行，下游需求有所支撐。下游整體產銷較好，庫存壓力不大。同時，聚酯開工提負超預期，3-4月預估聚酯開工率上修至89%，需求短期支撐下，PTA3月持續小幅去庫周期，基本面驅動偏強。
■策略
海外風險仍在釋放中，等待原油站穩，但PTA及PX加工費持續看多。TA開工低點已過，供應逐步回升，但聚酯開工提負超預期，3-4月預估聚酯開工率上修至89%，需求短期支撐下，PTA3月持續小幅去庫周期，TA基差快速走強，主流大廠收貨，TA加工費看多。而PX加工費亦是看多，一方面是4月仍是PX亞洲檢修集中，另一方面是美國夏季汽油對芳烴的補庫。
■風險
海外宏觀環境，原油價格大幅波動，海外汽油旺季對芳烴的需求力度，下游需求恢復程度。
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