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策略摘要
謹慎觀望。聚酯開工率階段性恢復，但需求持續修復力度仍待觀察。同時，TA加工費不斷修復，預計后續檢修意愿減弱。疊加外圍宏觀擾動，原油回調，支撐減弱，謹防系統性風險，建議謹慎觀望。
核心觀點
■ 市場分析
TA方面，基差100元/噸（+15），基差偏強維持；TA加工費327元/噸（-41），加工費持續回落。伴隨裝置負荷提升以及重啟，供應回升，供需去庫幅度縮減，短期流通性偏弱，基差走強，疊加原油基于宏觀的波動，帶來TA成本估值的下移，建議暫時觀望。
PX方面，PX加工費391美元/噸（+30），持續高位運行。基本面看，部分工廠負荷波動降低和推遲重啟，使得預期增量減少，同時TA負荷逐步提升，需求擴大，對價格有明顯支撐。
終端方面，銷售氛圍走弱，開工負荷零星開始下滑，近期外圍宏觀風險劇增，原油及聚酯原料價格大幅下挫，預計短期價格弱勢下行，關注下游補貨節點以及聚酯工廠的優惠政策。
■ 策略
謹慎觀望。聚酯開工率階段性恢復，但需求持續修復力度仍待觀察。同時，TA加工費不斷修復，預計后續檢修意愿減弱。疊加外圍宏觀擾動，原油回調，支撐減弱，謹防系統性風險，建議謹慎觀望。
■ 風險
宏觀政策擾動，海外油品對芳烴的支撐力度，原油價格大幅波動，終端需求高位運行的持續性。
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