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策略摘要
謹(jǐn)慎觀望。聚烯烴新增產(chǎn)能集中兌現(xiàn)，廣東石化120萬(wàn)噸/年P(guān)E+50萬(wàn)噸/年PP，海南煉化60萬(wàn)噸/年P(guān)E+50萬(wàn)噸/年P(guān)P逐步投產(chǎn)，3月份存量裝置檢修環(huán)比2月份更少，供應(yīng)壓力進(jìn)一步抬升。關(guān)注下游需求恢復(fù)情況，供需兩增背景下，預(yù)期聚烯烴3月偏供需平衡到小幅去庫(kù)。聚烯烴建議窄幅區(qū)間震蕩對(duì)待，上方有進(jìn)口窗口壓制，下方有需求回升支撐。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
國(guó)內(nèi)裝置，3月聚烯烴檢修計(jì)劃較2月份有所縮減。后期關(guān)注PDH制PP的檢修量級(jí)能否維持。聚烯烴新增產(chǎn)能集中兌現(xiàn)，廣東石化120萬(wàn)噸/年P(guān)E+50萬(wàn)噸/年P(guān)P，海南煉化60萬(wàn)噸/年P(guān)E+50萬(wàn)噸/年P(guān)P逐步投產(chǎn)。
外盤方面，泰國(guó)HMC25萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置逐步投產(chǎn)，美國(guó)Exxonmobil45萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置等待生產(chǎn)穩(wěn)定。外盤存量裝置方面，3月PE中東開工仍偏低，PE進(jìn)口維持低位；PP則開工略高，PP凈進(jìn)口暫穩(wěn)定。但2月下旬HMEL成品油管道著火，或東南亞船貨供應(yīng)有所收緊。
庫(kù)存及需求方面。目前基差結(jié)構(gòu)維持負(fù)基差，上游庫(kù)存往中游貿(mào)易商環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，上游壓力不大；但中游環(huán)節(jié)庫(kù)存去化速率偏慢，關(guān)注3月需求季節(jié)性提升背景下的去庫(kù)速率。
■策略
謹(jǐn)慎觀望。聚烯烴新增產(chǎn)能集中兌現(xiàn)，廣東石化120萬(wàn)噸/年P(guān)E+50萬(wàn)噸/年P(guān)P，海南煉化60萬(wàn)噸/年P(guān)E+50萬(wàn)噸/年P(guān)P逐步投產(chǎn)，3月份存量裝置檢修環(huán)比2月份更少，供應(yīng)壓力進(jìn)一步抬升。關(guān)注下游需求恢復(fù)情況，供需兩增背景下，預(yù)期聚烯烴3月偏供需平衡到小幅去庫(kù)。聚烯烴建議窄幅區(qū)間震蕩對(duì)待，上方有進(jìn)口窗口壓制，下方有需求回升支撐。
■風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格波動(dòng)，下游需求恢復(fù)情況，進(jìn)口窗口的變化
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