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據(jù)慧聰防水網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，業(yè)績(jī)發(fā)布后包括申港證券、海通國(guó)際、天風(fēng)證券、國(guó)海證券、中泰證券、財(cái)通證券、華鑫證券等七家券商看好其長(zhǎng)期發(fā)展。其中四家給予“買入”評(píng)級(jí)，三家給予“增持”評(píng)級(jí)。三棵樹零售收入逆勢(shì)增長(zhǎng)的背后，究竟有何競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？上述的七大券商也都給出了自己的答卷。
部分券商研報(bào)詳情
（內(nèi)容均來自研報(bào)）
申港證券
2022年09月05日，申港證券給予三棵樹“買入”評(píng)級(jí)。
其評(píng)價(jià)為“零售高增促盈利改善 渠道建設(shè)蓄力未來”
“買入”原因
1)疫情及地產(chǎn)竣工下滑階段性干擾下，營(yíng)收增長(zhǎng)有所放緩，整體符合預(yù)期；
2)零售漆增速亮眼，品牌力明顯提升；
3)盈利能力迎來一定改善，定價(jià)更高的零售家裝漆占比明顯提升，多品類價(jià)格環(huán)比回升，提價(jià)戰(zhàn)略符合預(yù)期；
4)渠道布局穩(wěn)步推進(jìn)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步加強(qiáng)，行業(yè)回暖后有望充分受益；
5)展望涂料行業(yè)需求邊際回暖，零售與工程均有望迎明顯增長(zhǎng)，看點(diǎn)仍在下半年；
6)原材料成本亦進(jìn)入下行通道，下半年盈利能力更為樂觀。
海通國(guó)際
2022年09月05日，海通國(guó)際給予三棵樹“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
其評(píng)價(jià)為“Q2 歸母凈利潤(rùn)大增，現(xiàn)金流優(yōu)異”
“優(yōu)于大市”原因
1)家裝墻面漆收入高速增長(zhǎng)，膠黏劑、基輔材配套率提升，工程漆、防水卷材業(yè)務(wù)階段性承壓。
2)結(jié)構(gòu)變化，Q2 毛利率有所提升；原材料價(jià)格 H1 高位，H2 原材料壓力有望緩解。
3)費(fèi)用率壓縮尚未兌現(xiàn)，Q2 凈利率提升主要系毛利率提升、所得稅費(fèi)用率下降所致；追求高質(zhì)量發(fā)展，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。
4)建筑裝飾涂料市場(chǎng)“大行業(yè)低市占率”，份額提升可期，跨區(qū)域、跨品類持續(xù)布局。
天風(fēng)證券
2022年09月03日，天風(fēng)證券給予三棵樹“買入”評(píng)級(jí)。
其評(píng)級(jí)為“零售端維持較快增長(zhǎng)，Q2 凈利率恢復(fù)明顯”
“買入”原因
1)22H1 歸母凈利潤(rùn)同比下滑 15.18%，Q2 單季度實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；
2)上半年 C 端增長(zhǎng)較快，B 端收入承壓；
3)Q2 凈利率提升明顯，回款能力有所增強(qiáng)。
國(guó)海證券
2022年09月01日，國(guó)海證券給予三棵樹“增持”評(píng)級(jí)。
其評(píng)價(jià)為“零售升級(jí)收入逆勢(shì)增長(zhǎng) 市占率有望持續(xù)提升裝修建材盛昌盛”
“增持”原因
1)收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，盈利水平短期承壓。
2)涂料龍頭產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，市占率有望持續(xù)提升。
3)零售升級(jí)，渠道賦能。
中泰證券
2022年09月01日，中泰證券給予三棵樹“增持”評(píng)級(jí)。
其評(píng)價(jià)為“渠道優(yōu)化持續(xù)發(fā)力，毛利率逐季回升”
“增持”原因
1)收入端：C+非房小 B 系增長(zhǎng)動(dòng)能，家裝墻面漆同比高增。
2)利潤(rùn)端：毛利率逐季回升，盈利能力望迎持續(xù)改善。
3)現(xiàn)金流：收現(xiàn)比同比提高，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升。
財(cái)通證券
2022年08月31日，財(cái)通證券給予三棵樹“增持”評(píng)級(jí)。
其評(píng)價(jià)為“零售發(fā)力改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，Q2 盈利能力改善”
“增持”原因
1)零售渠道發(fā)力帶動(dòng)銷量高增，家裝墻面漆收入增速較快。
2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變帶動(dòng)毛利率提升，渠道鋪設(shè)增加銷售費(fèi)用率。
3)回款能力增強(qiáng)，上半年現(xiàn)金流同比改善。
4)公司優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，零售及小 B 端放量可期。
華鑫證券
2022年08月31日，華鑫證券給予三棵樹“買入”評(píng)級(jí)。
其評(píng)價(jià)為“Q2 利潤(rùn)端表現(xiàn)突出，重視公司零售端逆勢(shì)增長(zhǎng)能力”
“買入”原因
1)營(yíng)收具強(qiáng)韌性，二季度單季度利潤(rùn)逆勢(shì)大增；
2)現(xiàn)金流表現(xiàn)一般，應(yīng)收賬款增速較快；
3)零售/小B端持續(xù)擴(kuò)張，大B端風(fēng)險(xiǎn)趨于出清；公司近期高度重視零售端擴(kuò)張。公司注重工程端的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
三棵樹近一個(gè)月獲得7份券商研報(bào)關(guān)注，買入4家，增持3家，平均目標(biāo)價(jià)為135.9元，與最新價(jià)90元相比，高45.9元，目標(biāo)均價(jià)漲幅51%。
小結(jié)：從券商的研報(bào)來看，三棵樹被看好的背后主要有四大優(yōu)勢(shì)。
1）結(jié)構(gòu)變化，Q2 毛利率有所提升；原材料價(jià)格 H1 高位，H2 原材 料壓力有望緩解。
2）回款能力增強(qiáng)，上半年現(xiàn)金流同比改善。
3）收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，盈利水平短期承壓。
4）預(yù)計(jì)是利潤(rùn)率拐點(diǎn)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能依舊充足；
免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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