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行情持續(xù)走低 重回萬(wàn)元下方
2022年上半年國(guó)內(nèi)順酐價(jià)格持續(xù)震蕩下跌，由2月份13000元/噸跌至6500元/噸，價(jià)格幾近“腰斬”。隨著國(guó)內(nèi)丁烷法順酐產(chǎn)能擴(kuò)張，以及疫情持續(xù)影響下導(dǎo)致順酐供需分歧加劇，需求端不及預(yù)期，價(jià)格跌至近兩年新低。
從盈利近萬(wàn)淪落到虧損
2022年國(guó)內(nèi)順酐市場(chǎng)高價(jià)格、高利潤(rùn)已不復(fù)存在，隨著苯法原料價(jià)格持續(xù)高企，丁烷法工藝原料優(yōu)勢(shì)不在之后，自5月份開(kāi)始苯法工藝進(jìn)入停產(chǎn)周期，丁烷法工藝在7月底也出現(xiàn)降負(fù)。
2021年國(guó)內(nèi)順酐無(wú)論價(jià)格及盈利水平均創(chuàng)下歷史新高。2021年12月國(guó)內(nèi)苯法、正丁烷法順酐毛利分別達(dá)到8612元/噸、9434元/噸，利潤(rùn)一度迫近萬(wàn)元關(guān)口。進(jìn)入2022年后順酐行業(yè)景氣度急轉(zhuǎn)直下，成本上漲及價(jià)格下跌引發(fā)行業(yè)利潤(rùn)大幅縮水。
首先本就處于高成本的苯法順酐率先陷入虧損，且虧損幅度不斷擴(kuò)大。隨后相對(duì)低成本的正丁烷法順酐也在5月初現(xiàn)瀕臨虧損。截止至目前，國(guó)內(nèi)順酐丁烷法工藝?yán)麧?rùn)-998元/噸，苯法工藝?yán)麧?rùn)為-985元/噸。（上述利潤(rùn)率均以按照理論公式計(jì)算，但實(shí)際市場(chǎng)已鮮有苯法貨源，故理論價(jià)格仍按照6月苯法價(jià)格基準(zhǔn)計(jì)算，如按照當(dāng)前順酐市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，苯法工藝虧損將達(dá)-1500元/噸以上甚至更高）。
自5月初開(kāi)始苯法原料持續(xù)高企后虧損壓力升溫，苯法陸續(xù)進(jìn)入停工期，目前苯法貨源在市面上已鮮有流通，苯法順酐基本已退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。自7月份開(kāi)始丁烷法運(yùn)行產(chǎn)能一直處于下降狀態(tài)，丁烷法在成本高、需求淡影響下開(kāi)工積極性持續(xù)下降。以目前裝置產(chǎn)能情況來(lái)看，丁烷法順酐產(chǎn)能126萬(wàn)噸，當(dāng)前運(yùn)行產(chǎn)能在97萬(wàn)噸左右，產(chǎn)能利用率在78%，后期隨著丁烷法運(yùn)行產(chǎn)能將繼續(xù)降，產(chǎn)能利用率或?qū)⒃俳抵?0%。
供需關(guān)系短時(shí)間內(nèi)迅速惡化
2022年順酐價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素主要圍繞供需邏輯，去年隨著惠州宇新15萬(wàn)噸裝置及上半年齊翔新20萬(wàn)噸裝置陸續(xù)投產(chǎn)，丁烷法順酐產(chǎn)能開(kāi)始擴(kuò)張，從而導(dǎo)致上半年供應(yīng)增量顯著，供需關(guān)系改變導(dǎo)致短時(shí)間內(nèi)迅速惡化。
從供應(yīng)端來(lái)看，2022年國(guó)內(nèi)順酐產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)，截止至2022年上半年，國(guó)內(nèi)順酐新增丁烷法投產(chǎn)新產(chǎn)能25萬(wàn)噸，3月中旬宇新結(jié)束檢修后另5萬(wàn)噸裝置同步投產(chǎn)，而齊翔新增20萬(wàn)噸產(chǎn)能自4月下旬、6月初開(kāi)始分別投產(chǎn)，上半年順酐共計(jì)新增25萬(wàn)噸，淘汰苯法產(chǎn)能10萬(wàn)噸，總體產(chǎn)能上升至146.5萬(wàn)噸/年。
上半年丁烷法工藝新增產(chǎn)能較為集中，目前丁烷法產(chǎn)能已突破100萬(wàn)噸，上半年新增投產(chǎn)裝置均為丁烷法，而苯法順酐受成本影響產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下滑，尤其在連續(xù)虧損壓力下，苯法工廠5月份陸續(xù)停工，一些老舊裝置也逐漸淘汰。
上半年順酐平均產(chǎn)能利用率76.9%，同比+4%。其中丁烷法產(chǎn)能利用率至83.9%，同比+7.2%；苯法產(chǎn)能利用率至50.4%，同比-27.4%，雖然苯法產(chǎn)能利用率有所下降，但上半年由于產(chǎn)能出現(xiàn)增長(zhǎng)，順酐產(chǎn)量同比增長(zhǎng)17%，2022年上半年我國(guó)順酐裝置產(chǎn)量為53.5萬(wàn)噸，較2021年同期增7.7萬(wàn)噸。
下半年供需結(jié)構(gòu)持續(xù)寬松
從需求端來(lái)看，2022年下游不飽和樹(shù)脂產(chǎn)能保持增勢(shì)，據(jù)統(tǒng)計(jì)2022年不飽和樹(shù)脂計(jì)劃新增產(chǎn)能60萬(wàn)噸，其中上半年新增產(chǎn)能30萬(wàn)噸，下半年仍有2套裝置計(jì)劃投產(chǎn)。但終端萎靡疊加疫情沖擊等因素導(dǎo)致需求不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度大幅回落，人造石材、家居涂料等終端制品需求遇冷，基建領(lǐng)域需求也未出現(xiàn)完全發(fā)力跡象，多利空疊加導(dǎo)致不飽和樹(shù)脂行業(yè)開(kāi)工遠(yuǎn)遜于往年同期。當(dāng)供應(yīng)增長(zhǎng)遭遇需求下滑，并且隨著行業(yè)新產(chǎn)能的不斷釋放，2022年順酐市場(chǎng)供需格局走向供應(yīng)過(guò)剩階段。
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