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策略摘要
下半年PVC仍難有好的表現，尤其在上游生產利潤沒有被完全打掉之前，價格還有向成本回歸的壓力。
市場分析
成本：蘭炭價格的波動存在一定的不確定性，但總體價格水平仍處在略偏高水平，對于PVC下方尚有支撐，按照目前綜合利潤全部抹平來測算，PVC成本大約在6600元/噸。電石產量回升且處于近五年的高位，成本支撐主要來自海外，目前外購電石PVC利潤已經虧損。
供應：從生產利潤的角度來看，目前PVC及氯堿均還有利潤，對于產量的影響最終還需要看到綜合利潤全部被打掉。因此，季節性檢修過后，目前的利潤結構，有利于下半年上游工廠開工率的重新回升，但7月份仍有部分企業檢修，預計總體供應將逐步回升。
進出口：出口窗口仍舊打開，但隨著海外價格的下降，出口利潤回落疊加印度需求淡季，出口窗口的支撐開始被削弱。
需求：降雨過后，下游開工將迎來回升期，總體需求呈現環比改善，但改善幅度仍需要看到房地產銷售的實質改善，按照國家的政策導向，房地產預計較難有大的改善空間，下半年關注階段的需求改善。
庫存：上半年因國內地產需求的持續示弱，導致PVC下游需求產生較大拖累，帶來PV社會庫存的持續上揚。而上半年上游庫存壓力小的局面或隨著下半年檢修的減少而回升。下半年PVC去庫壓力較大，主要看需求的回升情況。
綜合以上供應及需求變化，我們認為，下半年PVC仍難有好的表現，尤其在上游生產利潤沒有被完全打掉之前，價格還有向成本回歸的壓力。下半年還需要關注國內房地產需求的變化節奏，鑒于需求端增速跟不上產量的回升，預計下半年PVC價格偏弱運行為主，但仍需關注節奏變化，三季度在國內需求改善下，價格或有提振。
策略
中性偏空
風險
房地產需求的變動，上游產量的波動。
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