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慧正資訊：自上月30日環球新材國際（6616.HK）公布2021年度業績以來，北水節后開始加速買入，目前港股通持股量占流通股本上升至3%附近，持股市值近9000萬港元，下周北水持有市值有望破億。另外，從香港交易來看，市場交易也非?；钴S；我們發現，自2022年來，多家中資、臺資及國際券商大筆買入，凈流入超21億港元，持股量排名前五的機構分別為：安信國際、中國銀河、華泰金控、越秀證券及富途證券，累計持股占比超77%，累計持倉市值超19.7億港元，而且近期持倉量有進一步放大的趨勢。為何環球新材國際這只上市不足一年的次新股會受到境內外多方投資機構的追捧呢？
數據源自Wind
優質的細分顏料賽道基因
顏料，是著色劑的一種，如果從顏料的性質來看，可以分為有機顏料、金屬顏料、無機顏料、珠光材料以及其他類型顏料。 而其中珠光顏料較其它的顏料相比，珠光顏料擁有特有的柔和的珍珠光澤，有著其他顏料無可比擬的效果。環球新材國際作為全球最大的合成云母基珠光顏料廠商，其2021年天然云母基珠光顏料產品的產品種類達498種，合成云母基珠光顏料產品的產品種類達311種，產品種類總數達809種，可完全覆蓋下游工業涂料、塑料、紡織品及皮革、化妝品、陶瓷及汽車等涂料。另外，公司具備合成云母的多項專利技術，擁有不同粒徑大?。?微米至0.4微米）的合成云母粉的生產能力，保證公司合成云母基珠光顏料原材料供應的同時，也能對外出售。同時，公司在產品結構上也在持續優化，使得合成云母基珠光顏料的毛利貢得到獻顯著提升。產品結構的優化，使得合成云母基珠光顏料毛利占比相應從2018年的26.58%提升至2021年的40.50%，成為公司未來珠光顏料利潤最主要的發力點。
全球市場方面，2021年全球合成云母基珠光顏料市場規模增速明顯，達到人民幣27.73億元。按金額計算，全球合成云母基珠光顏料市場前五名的總市場份額占總體市場規模的41.72％。在所有企業中，環球新材國際排名第一，市場份額為9.80％。而從整個2021年中國珠光顏料的市場規模來看，達到58.27億元人民幣。 從數量來看，中國珠光材料市場前五名的總市場份額占總市場規模的35.98％；從金額來看，中國珠光材料市場前五名中國廠商的總市場份額占總體市場規模的28.84％。 在所有企業中，環球新材國際以11.01％的市場份額仍排在第一位。
數據源自弗若斯特沙利文
核心云母合成技術提升賺錢效應
過去幾年，環球新材國際持續研發投入，使得公司的研發能力在世界范圍內處于領先水平。強大的研發能力也是推動環球新材國際快速發展、并長期處于行業領先地位的基礎與保障。公司憑借其強大的研發能力，克服了多個行業難題，也一舉突破了國外長期對珠光材料技術的壟斷局面。截至目前，公司擁有人工合成云母三項發明專利技術，如：“導電娟云母粉的制備方法”、 “一種濕法合成KMg3（AlSi3O10）F2晶體粉的制備方法”、 “一種具有3D效果的磁性珠光顏料及其制備方法”；此類專利技術也分別獲廣西發明創造成果展覽會項目金獎、銀獎以及第六屆廣西發明創造成果展覽會項目銀獎。也正是借助這些技術，才使得公司的珠光顏料被廣泛用于下游領域，并在價值鏈中具有可持續性優勢。
從全球云母的市場的增長規模來看，環球新材國際過去幾年一直持續穩定增長。2021年，全球云母的市場規模達人民幣160.1億元，2016年至2021年間的年均復合增長率為13.5%。其中，天然云母的市場規模為人民幣82.7億元，占整體云母市場的51.7%；合成云母的市場規模為人民幣77.4億元，占整體云母市場的48.3%。未來，隨著疫情過后各國復工復產帶動全球經濟復蘇，全球工業將保持穩定的增長。因此，全球各下游應用行業對云母的需求量將穩定增長。弗若斯特沙利文預計，全球云母的市場規模將于2025年達225.1億元人民幣，2022年至2025年間的年均復合增長率為8.2%；其中，合成云母市場規模將達人民幣129.5億元，占全球云母市場57.5%。
數據源自弗若斯特沙利文
未來，隨著高品質的天然云母礦將逐漸枯竭，可開采的天然云母的品質將逐漸無法滿足日益廣泛、高端化云母應用市場的需求。另外，中國是全球最主要的合成云母市場，無論是研發還是生產都具有絕對的優勢。在中國合成云母市場研發能力提升的帶動下，合成云母產品的種類和規格預計將增多，并進一步擴張其下游的應用領域。并且憑借合成云母全方面優于天然云母的特性，合成云母在汽車涂料、化妝品、電力、高溫冶煉等應用行業的滲透率穩步提升，并有逐步取代天然云母的趨勢。弗若斯特沙利文預計在2025年，中國應用于耐火材料、珠光材料、絕緣材料的云母市場規模將分別達到人民幣32.7億元、人民幣12.1億元以及人民幣23.5億元。
未來5年環球新材國際將新增3萬噸合成云母和3萬噸珠光顏料產能有望如期釋放，產品結構的持續優化將帶動盈利能力的進一步提升。由于行業下游需求長期中具備成長性且公司主打合成云母基產品。同時，未來公司仍將持續不斷地投入研發與營銷支出，實現產品品類擴張與品牌價值樹立，并隨著新增產能的逐步釋放，費用將被顯著攤薄，在穩固的毛利率水平下凈利率提升空間明顯，進一步增強公司的競爭力。
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