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慧正資訊：10月20日，立邦宣布將通過子公司澳洲多樂士集團（DuluxGroup）以11.52億歐元的價格收購法國第四大裝飾涂料制造商Cromology。
作為建筑涂料市場的領導者，Cromology在歐洲市場廣闊，市場占有率高，在法國、意大利、西班牙和葡萄牙排名前三，為專業人士和消費者設計、制造、銷售和分銷各種裝飾涂料和產品。歐洲涂料市場則是僅次于中國的世界第二大市場，有穩定的增長前景。
在宣布收購的同期，立邦舉行了“關于收購Cromology Holding SAS 的投資者簡報網絡研討會”，就為什么要收購Cromology等關鍵問題進行了解答。
以下是問答內容摘要：
Q1
問：首先，祝賀并購。Cromology從法國獲得了可觀的收入。正如我們所看到的，在歐盟，法國是一個競爭非常激烈的市場。您為什么要瞄準這家專注于法國的公司？盡管Cromology的目標是法國，但您為什么此時將目標對準這家公司？
答：如果回到多樂士集團的核心能力上來，我們在稱之為支撐西方市場的共同能力方面非常強大。我用“西方市場”這個詞來描述這樣一個事實：與亞洲不同，我們經營自己的貿易商店。在亞洲，大多數涂料通過獨立經銷商銷售。在西方市場，大多數“DIY”的涂料（在許多亞洲國家顯然相對較少）通過大型零售商和獨立硬件零售商在西方市場銷售，因此在分銷渠道方面強大的能力由西方市場在這一背景下定義，最終，這是由消費者主導的——事實上，有“自己動手”消費者和“為我動手”消費者的元素。因此，當我們考慮到我們對Cromology和歐洲平臺的關注，我們已經通過這些共同的能力，最終這些能力在我提到的其他國家是一致的，這并不是說結合Cromology，我們不能指望進一步擴展到東歐，特別一些好的機會市場，但真正通過這一視角來了解Cromology是如何繼續運作的，以及是什么讓我們雙方在今天的收購中走到了一起。
Q2
問：以此為立足點，包括東歐，在整個歐洲，您正計劃在這個市場實行擴張。所以，對于擴張，這真的是第一步。我的假設正確嗎？
答：就目前的Cromology而言，以及我們可以做些什么來幫助Cromology提升到另一個層次，第一個重點顯然將是西歐。所以，如果我想Cromology在其最大的法國市場，正如我之前提到的，他們的裝飾市場是一個16億歐元的市場，雖然 Cromology在該市場排名第二，但它只有大約14%的市場份額。因此，隨著時間的推移，我們認為存在擴大市場份額的重要機會——同樣，這不僅有助于Cromology加強其在貿易中的強勢地位，而且他們將在澳洲多樂士教會我們如何改善我們在這里的業務。
但我們相信，通過幫助Cromology增加零售渠道的機會，我這將有助于增加市場份額，最終我們在澳洲多樂士發現的是，如果您能夠獲得市場份額的增長并且您可以保持您的財務紀律，那么您就會變得很棒，杠桿作用到底線。然后，除了法國的裝飾涂料，我們將有機會進入相鄰的產品，如密封劑、粘合劑和填料，就像我們在澳大利亞開展Selleys業務時所做的那樣。
在法國，隨著時間的推移，很可能還有其他并購機會出現。但這不是我們今天收購的直接重點，也不是我們認為我們可以首先做的事情。除了法國之外的其他國家，Cromology已經成為前三名。同樣的增長公式本身就是一個有趣的機會——以貿易為基礎，加強零售，擴大產品組合，實施強有力的財務紀律，并發揮集團的杠桿作用。
然后，最終隨著我們的不斷發展，我們將有機地呈現相鄰的機會。它可能是通過與一個在另一個國家有分銷業務的國家的某個客戶結盟，或者最終可能通過附加并購等方式展示自己。因此，我們將著眼于更廣泛的歐洲視角，但我們非常重視Cromology的思想，然后我們可以利用其他方法做些什么，如果我們能隨著時間的推移找到合適的合作伙伴公司來進一步補充這一點。
Q3
問：過去六七年，Cromology的CAGR（復合年均增長率）是多少？
答：Cromology過去幾年的收入有些持平。它一直在適度增長，但推動Cromology業務利潤率上升的主要因素是管理毛利率，然后通過生產力的低效率，管理固定成本基礎以提高利潤率。
2020年上半年，由于COVID-19的限制和商店關閉，Cromology的收入受到顯著影響，大幅下降，但隨后他們的商店在2020年下半年重新開業，并取得了非常強勁的業績。今年的收入現在重回正軌，業績穩定，收入增長勢頭良好。但對于你更廣泛的問題，它確實首先是管理毛利率和固定成本杠桿，以使整體營業利潤率處于正確的狀態以繼續前進。
Q4
問：我想確認Cromology的市場份額
答：Cromology目前在法國的市場份額是16億歐元市場的14%。前三名玩家占市場的近一半，但它是分散的，并且有增長空間。
Q5
問：關于多樂士集團的市場份額，你提到了33%到50%的市場份額。那是什么時間到什么時間？目前市場占有率為50%。33%是什么時候？
答：澳洲多樂士2005年市場份額為33%，2010年為40%。如今，它有50%（這里指的應該是在澳大利亞的零售涂料市場份額）。因此，通過拉動我之前提到的那些杠桿，它的份額每年增長大約一個百分點。
Q6
問：澳洲多樂士和Cromology，這兩家公司在技術資源上有什么不同？早些時候，您提到澳洲多樂士可以向Cromology提供SAF技術（一種工業級增材制造技術），而且每一方也應該有重疊的產品組合。多樂士擁有而Cromology沒有的技術或優勢是什么？在技術資源方面，Cromology有哪些資源是多樂士沒有的，可以預期的協同效應是什么？
答：兩年前，我們在澳大利亞還是一家獨立的區域涂料企業，擁有我們自己的研發實驗室和我們自己的知識庫。在過去的兩年里，我們在擁有80名化學家和科學家這一事實的基礎上，發展成為立邦集團的子公司，擁有2000名化學家、科學家和工程師。因此，作為全球集團的一員，我們一大優勢是我們我們在每個區域市場都有一個強大的重點業務，但我們的技術團隊共享配方并共享他們的新產品，我在這里談論的是油漆和其他涂料，如木器涂料、紋理涂料和防護涂料。
正如您在問題中正確提出的那樣，我們獲得了一些有趣的新類別，例如密封劑、粘合劑和填料。因此，迄今為止，作為立邦涂料集團的一部分，我們已經能夠與亞洲的立邦業務共享Selleys密封劑、粘合劑和填料業務，這已經為立邦開啟了一個新的增長平臺。
如果我轉向Cromology，我認為除了分享裝飾涂料的技術和產品之外，我們還可以分享木器涂料的元素。我認為我們可以共享密封劑、粘合劑和填料。事實上，Cromology 和土耳其的Betek業務在ETICS（外墻保溫復合系統）方面很強大，這與我們這里的紋理涂層有關。因此，我們對此有內部觀點，我們今天沒有用數字對其進行量化，但實際上我們對Cromology的目標是繼續我們在過去兩年中一直在做的事情，作為更廣泛的立邦集團的一部分。
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