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慧正資訊：11月16日，資本邦了解到，新三板企業泰達新材于近日收到了《關于安徽泰達新材料股份有限公司精選層掛牌申請文件的第二輪審查問詢函》。

公開資料顯示，泰達新材于2014年1月24日掛牌新三板，公司屬化工原料及化工產品制造企業，是偏苯三酸酐、均苯三甲酸的主要生產商，可為聚酯樹脂、偏苯三酸三辛酯、絕緣材料等提供優質產品。與此同時，泰達新材作為國內主要的偏苯三酸酐生產企業之一，在技術上偏苯三酸酐和均苯三甲酸領域擁有核心技術?！豆_發行說明書》顯示，泰達新材已獲得包括12項發明專利在內的20項專利技術。

據悉，泰達新材曾于2018年11月13日與華安證券簽署了《首次公開發行股票輔導協議》，聘請華安證券擔任公司首次公開發行股票并上市的輔導機構，并于2018年11月16日在安徽監管局完成了上市輔導備案。

2021年，泰達新材經綜合考慮自身實際情況，與輔導機構充分溝通的基礎上，將由首次公開發行股票并上市變更為向不特定合格投資者公開發行股票并在精選層掛牌，并通過華安證券于2021年1月6日向安徽證監局提交了變更輔導備案首發板塊的情況說明。

其中，圍繞泰達新材的偏苯三酸酐市場容量及應用空間、單位成本顯低、毛利率顯高于同行業公司的合理性，因涉及重大事項提示、風險揭示需要特別關注等十個問題展開了問詢。

偏苯三酸酐市場容量及應用空間

根據公開發行說明書及首輪問詢回復，偏苯三酸酐的生產工藝最早起源于國外，中國于1990年代開始產業化生產偏酐產品。

2007年以前，中國偏酐生產廠家最多達10余家，經過十多年的市場競爭和發展，目前國內形成正丹股份、百川股份、波林化工和泰達新材四大企業占據幾乎所有產能的產業格局，2021年全年產能14.7萬噸。

與此同時，部分境外企業的偏苯三酸酐生產裝置已陸續停產，目前正常生產的國際企業主要僅有美國IneosJolietLLC等少數企業，在可預見的將來，國際企業沒有偏苯三酸酐擴建項目，新裝置擴建基本來自中國，中國已成為全球最大的偏酐生產國。

從下游應用場景看，TOTM在增塑劑領域需求較低，環保型增塑劑(含TOTM)消耗量占比不足20%?？杀裙景俅ü井a量下降7.76%，產能利用率逐年下降，波林化工退出該細分行業。

根據中國塑料加工工業協會統計，2019年1-9月全國增塑劑消費量近300萬噸，增塑劑產品種類繁多，下游塑料制品在加工過程中常需添加多種增塑劑來滿足不同的性能需求。

根據首輪問詢回復，2018年至2020年公司偏酐銷售價格與材料采購價格價差較以前年度收窄，主要原因是行業內企業競爭態勢加劇所致。

2020年底以來，行業內企業競爭趨于理性，從而使得2021年1-6月偏酐銷售價格與偏三甲苯采購價格價差有所擴大。

為了解泰達新材產品未來市場需求變動情況，保薦機構對泰達新材20家主要客戶進行了問卷調查。

根據公開披露文件，百川收入和盈利主要來源于醋酸酯類和多元醇類，偏酐及酯類占百川報告期內主營業務比例較低，受正丹股份產能增加影響，市場飽和，百川產能利用率下降；正丹股份2020年可轉債募集資金用途為尾氣綜合治理項目。泰達新材未回答首輪問詢問題5的部分問題，保薦機構的核查結論不完整。

(1)補充披露偏苯三酸酐國內外市場的競爭格局及近年來的市場演變情況、報告期內產能變化情況，說明“偏酐年均復合增長率13.46%，國內產能規模顯著增長”相關判斷是否準確;說明國內波林化工等企業及國際企業逐漸退出偏苯三酸酐行業的背景原因，是否表明該細分行業缺少經濟效益，或偏苯三酸酐產品缺乏競爭力，存在不符合環保、能源等監管政策的情形。

(2)說明在全球僅剩少數偏苯三酸酐生產企業的情況下，2018年至2020年仍出現行業競爭態勢加劇情形的原因及合理性，是否表明行業存在供大于求的情形，2020年底競爭趨于理性的背景原因，在可預期時間內是否會存在再次競爭加劇的可能，必要時請充分提示相關風險。

(3)量化分析泰達新材與正丹股份、百川股份報告期偏苯三酸酐的產能、產量、銷量與國內的下游需求情況是否相匹配，說明上述三家企業的國內銷量是否能滿足國內下游行業對于偏苯三酸酐的全部需求，是否表明下游行業對于偏苯三酸酐的需求有限或接近飽和，首輪回復中關于“隨著下游行業需求持續增長，國內偏苯三酸酐的消費量也將快速增加，在可預見的將來，偏苯三酸酐下游需求及應用空間充足”的相關表述是否客觀且存在依據，充分揭示泰達新材產品線較為單一、主要產品市場容量有限等相關風險;補充披露泰達新材下游企業是否存在自行生產偏苯三酸酐的情形。

(4)正丹股份偏苯三酸酐2020年產能為5.16萬噸，產銷率為75.28%，其IPO募集資金建成年產4萬噸偏苯三酸酐產線的產能尚未完全釋放，請補充披露該產能對泰達新材產能消化、市場份額產生的潛在影響和風險;

(5)公司2017-2019年因競爭加劇導致毛利率持續下降(23.56%、9.62%、10.20%)，且2018年、2019年均較低于正丹銷售偏苯三酸酐毛利率13.35%、11.77%，請泰達新材分析競爭加劇的具體原因及情況，公司是否具備應對行業競爭風險的能力;根據2017年申報IPO材料，公司2015、2016年分別銷售2,722萬元、2,970萬元環氧樹脂，占總銷售額比例14.16%、16.98%，說明公司開展和停止該類業務的原因及合理性，相關生產線的處理情況。

(6)以公開的外部數據定量測算并進一步說明公司市場空間、占比及市場前景，結合產品針對性、特質性及細分行業競爭格局，說明目前是否有足夠市場空間消耗公司產能。如引用第三方數據或結論，應注明資料來源，確保有權威、客觀、獨立的依據并符合時效性要求。

(7)補充披露鄰苯二甲酸酯類增塑劑仍是主流產品的原因，說明國內TOTM的規模及對泰達新材產品的需求規模，國內現有產能是否已可滿足TOTM的市場需求，說明TOTM下游產品及具體終端應用場景，與替代品或競品的售價、性能差異;補充回復首輪問詢關于“說明偏苯三酸酐的使用是否是導致下游產品存在“無毒環保”、“耐高溫、抗老化、耐腐蝕、耐遷移、絕緣性能優良”等優勢的直接原因”。

(8)結合公司報告期內應用于粉末涂料領域的銷售額分析說明該類收入受到雙酚A價格影響的具體情況，是否存在2021年收入大幅下滑的風險;說明增塑劑、高級絕緣材料和高溫固化劑等領域對偏苯三酸酐的需求是否存在受到其他主要原材料價格波動而影響的情形。

與安慶億成戰略合作是否涉及突擊業績

根據首輪問詢回復,（1）2019 年12月，公司與偏三甲苯供應商安慶億成化工科技有限公司達成戰略合作意向。 2020年，安慶億成化工科技有限公司成為公司偏三甲苯主供應商，公司自安慶億成采購價格較同期市場價格有平均每噸 200-300元左右優惠。中介機構認為泰達新材與安慶億成之 間不存在利益輸送，安慶億成及其關聯方未持有泰達新材股 份，泰達新材及其關聯方也不持有安慶億成股份，泰達新材與安慶億成之間不存在關聯關系。

（2）九江華廬對發行人銷售約占公司偏三甲苯總銷售的60%，對泰達新材在當月市場價基礎上減去300元左右運輸費用，由泰達新材自行提貨運輸，實際運費每噸170元；對正丹股份采用一票制定價，即按當月市場價確定銷售價格。盤錦錦陽、東營威聯對正丹股 份偏三甲苯銷售量約占公司偏三甲苯總銷售的50%，根據不 同客戶采購量大小給予采購價格優惠。

（3）偏三甲苯、偏苯 三酸酐為市場化程度高的標準化精細化工商品，市場價格公開透明，偏三甲苯供應商在公開市場價格基礎上結合主供應商合作關系、運輸距離、單次采購量大小等因素確定不同客 戶具體銷售價格，存在一定差異具有合理性。安慶億成距發行人250公里，九江華廬距發行人300公里。

（1）與安慶億成達成戰略合作的原因，2016年起合作但2019年底起發生大額預付的原因及合理性，提供明確合理的外部支持性證據，在2020年初達成戰略合作意向是否為申報精選層突擊業績。

（2）2020年起至今 安慶億成向百川和發行人銷售價格的差異，按安慶億成同期10銷售給百川股份價格、九江華廬銷售給正丹股份價格測算對發行人采購、成本利潤的具體影響。

（3）各供應商向發行人和其他客戶銷售價格差額及合理性分析。

（4）同期市場價格 來源及公允性，偏三甲苯市場價格公開透明的情況下發行人 獲得原材料采購價格優勢的合理性和穩定性。

（5）九江華廬在60%銷售給發行人同時又降價300元，發行人采購價格是否公允，是否構成利益輸送

（6）公司運費主要支付對象， 單位運費與行業均值、市場公允價值是否存在差異，各期運費和銷售額、采購額的匹配關系，并說明具體的合理性測試 過程。

（7）各供應商與發行人是否存在實質或潛在的關聯交易，供應商是否存在為公司代墊成本和費用的情形，是否構 成利益輸送。

單位成本顯低、毛利率顯高于同行業公司的合理性

根據首輪問詢回復，(1)前次IPO被否部分原因為“你公司報告期內原材料采購單價高于同行業上市公司，但單位平均生產成本低于同行業上市公司；泰達新材2016年毛利率增長幅度為19.65%，同行業上市公司毛利率同期增長幅度為11.82%，泰達新材毛利率增長幅度高于同行業上市公司；對于上述問題，泰達新材未能給予充分合理的解釋并披露?！?/p>

(2)泰達新材2020年起毛利率大幅增長且顯著高于可比公司均值。正丹股份2018年-2020年，偏酐產品毛利率分別為13.35%、11.77%和17.72%，2021年1-6月偏酐及酯類毛利率為18.35%；百川股份2018年-2020年，偏酐及酯類產品毛利率分別為13.85%、4.36%和-2.91%；2021年1-6月偏酐及酯類毛利率為6.61%。泰達新材2018年至2021年1-6月，偏酐產品毛利率分別為9.62%、10.20%、22.91%和31.46%。

(3)正丹股份2020年國外銷售收入占營業收入比重20.27%，百川股份2020年國外銷售收入占營業收入比重18.66%，泰達新材外銷比例低于1%。

(4)因無法獲知百川股份偏苯三酸酐產品的單獨價格和成本變動數據，故無法對其偏苯三酸酐毛利率與本公司進行比較分析。

(5)除2015年持平以外，泰達新材自2014年掛牌以來平均單位成本一直低于正丹股份。

(6)公司單位成本低于正丹股份主要系受原材料采購價格、產品收率、輔材耗用率、以及生產工藝不同、生產設備投資和能源耗用成本不同、資源綜合利用程度不同等多因素綜合影響所致，單位成本差異形成原因合理。

(1)結合問題2、3、4分析公司產品售價低于同行業上市公司、規模效應小于同行業上市公司、生產工藝與同行業上市公司各有優缺點情況下，進一步分析并披露報告期內收入、毛利率及凈利潤持續大幅增長，毛利率2020年起顯著高于同行業上市公司的合理性。

(2)補充披露報告期各期前十大客戶的毛利率，如存在與平均毛利率差異較大的客戶，分析其原因及合理性。

(3)結合偏三甲苯、偏苯三酸酐價格變動情況、公司期后財務數據分析偏苯三酸酐價格上升能否覆蓋偏三甲苯價格增幅，原材料價格持續上漲是否對泰達新材持續盈利能力構成重大影響。

(4)說明報告期內冰醋酸采購量持續大于消耗量的原因，相關存貨賬齡及減值情況。

(5)2020年正丹股份的偏苯三酸酐及酯類銷售收入占比為77.3%，偏苯三甲采購占總采購額比例僅為16.97%。補充披露公司偏三甲苯采購額占總采購額較可比公司較高的具體原因及合理性。

(6)要求泰達新材結合上述因素和分析結果，進一步完善相關信息披露并就毛利率增長的不可持續性作針對性的風險揭示。