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慧正資訊：“煤”完“煤”了！
10月22日早盤(pán)，動(dòng)力煤主力合約跌逾9%，期間盤(pán)中跌幅擴(kuò)大至14%，報(bào)1365元/噸。這已經(jīng)是動(dòng)力煤第三日連續(xù)跌停了，前兩日均跌停！如果今日繼續(xù)跌停，按相關(guān)交易規(guī)則，動(dòng)力煤期貨若連續(xù)3個(gè)交易日跌停，交易所將會(huì)進(jìn)一步采取風(fēng)控措施，包括暫停交易一日等。
而這一切都源于10月19日，中國(guó)煤炭板塊歷史性的一天。
19日，榆林四季度煤炭保供專(zhuān)題會(huì)議上，要求晉陜蒙主要產(chǎn)煤區(qū)市場(chǎng)煤價(jià)格在現(xiàn)有基礎(chǔ)上下調(diào)100元/噸。會(huì)上榆林市市長(zhǎng)張勝利提出所有在榆?chē)?guó)有企業(yè)帶頭降價(jià)100元/噸，已簽訂長(zhǎng)協(xié)保供企業(yè)價(jià)格不得超過(guò)1200元/噸，民營(yíng)企業(yè)不得超過(guò)1500元/噸。
同日晚間，國(guó)家發(fā)改委連發(fā)三文關(guān)注煤炭保供穩(wěn)價(jià)問(wèn)題，對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)行干預(yù)措施，打出重磅“組合拳”。
此后，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變，悲觀氛圍蔓延，此前“煤超瘋”的市場(chǎng)氛圍瞬間冷卻，煤炭“三兄弟”帶頭領(lǐng)跌，當(dāng)日共有39個(gè)合約跌停，乙二醇也在其中。
十一長(zhǎng)假之后，乙二醇市場(chǎng)價(jià)格驚喜連連，價(jià)格也再度刷新高點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格上漲至7400元/噸的年內(nèi)新高。接連狂歡的市場(chǎng)下，近期國(guó)內(nèi)乙二醇市場(chǎng)上漲的動(dòng)力主要來(lái)自于煤油的聯(lián)動(dòng)，而下跌也是因?yàn)檎咴颍禾績(jī)r(jià)格存下調(diào)預(yù)期，成本支撐預(yù)期減弱，近日乙二醇價(jià)格下跌回歸理性。
供應(yīng)緊張，行業(yè)龍頭宣布停產(chǎn)！
近期，國(guó)內(nèi)煤價(jià)震蕩，給國(guó)內(nèi)煤化工企業(yè)帶來(lái)巨大生產(chǎn)壓力。
10月19日晚，丹化科技（600844.SH）公告稱(chēng)，控股子公司通遼金煤所在地近期原料煤供應(yīng)緊張，已難以維持其正常負(fù)荷生產(chǎn)，因此決定于10月20日起停止乙二醇生產(chǎn)，僅保留草酸的正常生產(chǎn)。對(duì)此，公司相關(guān)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，這將對(duì)公司四季度的營(yíng)收產(chǎn)生較大影響。公司的產(chǎn)品主要供給南方的一些聚酯企業(yè)，本次停工對(duì)這些企業(yè)的原料供應(yīng)將帶來(lái)壓力。
據(jù)財(cái)聯(lián)社了解，通遼金煤是上市公司丹化科技的重要子公司。公開(kāi)資料顯示，通遼金煤由丹化科技、中科院、上海金煤控股合資設(shè)立，丹化科技持股比例為76.77%。
在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)層面，通遼金煤采用褐煤為原料，以大型化工裝置生產(chǎn)乙二醇并聯(lián)產(chǎn)草酸。
財(cái)報(bào)顯示，通遼金煤設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)22萬(wàn)噸乙二醇，8萬(wàn)噸草酸。其中乙二醇為主營(yíng)產(chǎn)品，2020年乙二醇產(chǎn)品產(chǎn)量為15.32萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.74億元，占上市公司整體營(yíng)收的44.04%。2021年上半年，通遼金煤共生產(chǎn)乙二醇7.66萬(wàn)噸，草酸5.22萬(wàn)噸。
通遼金煤的停工僅僅是乙二醇行業(yè)的一個(gè)縮影。據(jù)財(cái)聯(lián)社了解，截至2021年9月，國(guó)內(nèi)煤制乙二醇年產(chǎn)能為725萬(wàn)噸，但是受煤炭供應(yīng)不足影響，國(guó)內(nèi)乙二醇企業(yè)開(kāi)工率很低。
隆眾資訊行業(yè)分析師王萍對(duì)財(cái)聯(lián)社介紹稱(chēng)，從產(chǎn)能看，丹化科技本次停產(chǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)乙二醇的供應(yīng)影響并不算大。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)煤制乙二醇裝置目前開(kāi)工率僅有30%左右，較去年同期下降了16%，有70%處于停產(chǎn)狀態(tài)，這對(duì)于乙二醇的供應(yīng)影響就比較大了。
值得注意的是，從目前情況來(lái)看，煤制乙二醇裝置復(fù)工比較難。丹化科技相關(guān)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，“我們現(xiàn)在還不知道什么時(shí)候能恢復(fù)煤炭供應(yīng)，因此公司對(duì)于煤制乙二醇裝置復(fù)工并沒(méi)有具體的時(shí)間安排。”
如今，在供需雙弱格局下
乙二醇及聚酯后市將如何演繹？
近期市場(chǎng)乙二醇市場(chǎng)主題在于煤炭傳導(dǎo)下的漲價(jià)周期。連續(xù)突破7000的關(guān)口之后，市場(chǎng)多空分歧進(jìn)一步加劇。產(chǎn)業(yè)內(nèi)擔(dān)心的是即時(shí)的港口庫(kù)存最近緩慢增加，聚酯限產(chǎn)規(guī)模可能加劇，持續(xù)拉漲產(chǎn)業(yè)不跟，但走到目前的價(jià)格來(lái)看，周期才是王道的情況下當(dāng)前市場(chǎng)主要矛盾在于成本。另外現(xiàn)實(shí)來(lái)看，市場(chǎng)經(jīng)歷了新裝置—預(yù)期中投產(chǎn)大年但實(shí)際落地有待商榷，存量裝置—實(shí)際貢獻(xiàn)率偏低的尷尬現(xiàn)實(shí)之后，市場(chǎng)對(duì)于供需平衡有了更為理性的認(rèn)知與測(cè)算。從目前供需預(yù)期來(lái)看，11-12月份社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)預(yù)期有，但累庫(kù)幅度謹(jǐn)慎以待，估計(jì)在10萬(wàn)附近徘徊。
然而行情走到這個(gè)點(diǎn)位，市場(chǎng)多頭情緒宣泄的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也逐步孕育，目前雖然原油煤碳保持強(qiáng)勢(shì)，但是從目前乙二醇工廠利潤(rùn)水平來(lái)看，石油一體化裝置目前利潤(rùn)水平已經(jīng)在170美元/噸，在此背景下，乙二醇前期高產(chǎn)能低開(kāi)工的狀態(tài)或出現(xiàn)明顯改觀。供應(yīng)端或受到一定壓力。
綜上所述，國(guó)內(nèi)乙二醇經(jīng)過(guò)本周的大幅回撤后，成本端或重新對(duì)市場(chǎng)形成支撐，還要密切關(guān)注動(dòng)力煤下調(diào)執(zhí)行力度。供需方面，港口庫(kù)存本周出現(xiàn)累庫(kù)，后期到貨相對(duì)偏多，供應(yīng)端略顯壓力，需求端主要聚酯下游維持78%附近的綜合開(kāi)工率，變化不大，供需維持緊平衡，因此短時(shí)間看乙二醇震蕩調(diào)整為主，續(xù)跌空間還是要看成本下調(diào)幅度。
而從聚酯市場(chǎng)上看，受限電影響，繼續(xù)保持較低開(kāi)工率，據(jù)監(jiān)測(cè)，目前聚酯開(kāi)工率在76.75%，處于年內(nèi)較低的開(kāi)工水平。因此，目前支撐的漲勢(shì)，來(lái)源于對(duì)未來(lái)上游成本端的繼續(xù)大漲，上行趨勢(shì)啟動(dòng)下，市場(chǎng)仍有慣性上揚(yáng)空間，但是與此同時(shí)，一旦上游原料上漲勢(shì)頭受到遏制，市場(chǎng)重新回到供需面邏輯時(shí)，市場(chǎng)存在劇烈回撤的風(fēng)險(xiǎn)。
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