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慧正資訊：8月20日晚間，株洲飛鹿高新材料技術股份有限公司（300665.SZ）發布了2021年半年度業績報告。報告稱，2021年上半年飛鹿股份實現營收2.41億元，較上年同期增幅31.09%；凈利潤達0.04億元，同比增長102.60%；扣除非經常性損益凈利潤0.02億元，同比增長282.43%；每股收益0.0206元/股。
在報告期內從產品和服務分類來看，飛鹿股份實現防腐涂料營收0.40億元，同比增長56.25%，占總營收比重為17%；防水涂料營收0.50億元，同比減少14.58%，占總營收比重為21%；防水卷材營收0.66億元，同比增長188.14%，占總營收比重為27.3%；涂料涂裝業務營收0.62億元，同比減少8.34%，占總營收比重為26%；工程施工業務營收0.20億元，同比增長181.14%，占總營收比重為8%；其他業務收入營收0.02億元，同比增長76.08%，占總營收比重為1%。
從飛鹿股份發布的數據來看，報告期內飛鹿股份的經營活動產生的現金流量凈額為-0.45億元，同比增長11.83%。產品中營收增速最為迅猛的業務當屬防水卷材業務達到了188.14%。因此可以在一定程度上看出，借助于“5G”新基建、鐵路基建和民建領域大力發展防水市場已取得了相當成效，防水業務成為業績新的增長點。而報告期內，飛鹿股份在產品和服務之中其防水卷材出現了營收增速超同期近2倍但毛利率卻呈現負增長趨勢。從財報的營業成本數據來看，防水卷材的成本較同年增幅2.17倍。慧聰防水網猜測營收激增和毛利降低，這其中原材料成本的持續高位運行的因素占有相當大的比重。
而對于防水企業而言，原材料價格直接對產品毛利率有著舉足輕重的影響。特別是像防水卷材這種消費建材而言，相對附加值較低，持續原材料價格的大幅上漲造成防水卷材毛利率出現負增長。據慧聰防水網了解到，目前影響防水卷材的原材料主要有瀝青、SBS、TDI、MDI、HDPE、聚酯切片等。從買化塑研究院【化塑產業鏈決策系統】監測的數據顯示，1-6月防水材料采購成本指數走勢呈“倒V”形態。從走勢來看，1-3月份，防水材料采購成本指數呈上行態勢，主要原因是瀝青、SBS、聚酯切片、聚醚硬泡、MDI、TDI和HDPE等原料價格不斷上漲拉動。進入4月份之后，原料價格走勢出現分化，部分品種價格跌幅較大，如聚醚硬泡、MDI、TDI和HDPE等，導致指數出現回落。從影響防水材料指數變化的原料品種來看，6月均價與1月均價相比，聚酯切片價格漲幅最大，為17.8%，其次是瀝青，漲幅為17.4%；而聚醚硬泡跌幅最大為16.7%，其次是MDI，跌幅為6.4%。
報告期內，影響飛鹿股份凈利率超10%的子公司主要有廣州飛鹿鐵路涂料與涂裝有限公司、湖南耐滲塑膠工程材料有限公司、長沙飛鹿高分子新材料有限責任公司、深圳飛鹿防水防腐材料工程技術有限公司和上海飛鹿嘉乘私募基金管理有限公司等五家，其中凈利潤為正增長的子公司有兩家。作為飛鹿防水業務代表的湖南耐滲塑膠工程材料有限公司，其防水涂料、防水卷材銷售及配套服務，在報告期內實現凈利潤260.6萬元；營業利潤177.8萬元，漲幅123.84%。
飛鹿股份稱，公司的核心競爭力首先在于不斷提升產品研發優勢。至報告期末，飛鹿股份研發投入資金達805萬元，較同期增幅45.32%持續加大研發的資金支持力度。作為國內軌道交通防腐防水材料的上市第一股和國家首批“小巨人企業”，飛鹿股份以創新驅動發展，科技引領未來。建立了高分子材料研究院、防腐產品研發部、防水產品研發部等研發主體，不斷對現有產品進行性能改進、成本改良等技術優化工作，組建了專業的研發團隊并與鐵道科學研究所、同濟大學、湖南大學等十多所研究所、高校建立了良好的技術合作關系，承接國家綠色制造系統集成等多個國家級、省部級的項目。
其次是在環保方面的優勢。“雙碳目標”的推進對制造企業提出了環保方面的更高需求。飛鹿股份在生產制造中追求“安全、節能、環保”理念，并且在涂料和高固體份、無溶劑等環保型涂料進行了深入研究和推廣。通過多年來持續研發及推廣水性涂料產品、低VOC排放產品，公司目前已經成為軌道交通高端裝備涂裝領域國產化、環保化的主要推動者，并將該技術優勢向軌道交通行業外不斷延伸。
其次是在環保方面的優勢。“雙碳目標”的推進對制造企業提出了環保方面的更高需求。飛鹿股份在生產制造中追求“安全、節能、環保”理念，并且在涂料和高固體份、無溶劑等環保型涂料進行了深入研究和推廣。通過多年來持續研發及推廣水性涂料產品、低VOC排放產品，公司目前已經成為軌道交通高端裝備涂裝領域國產化、環保化的主要推動者，并將該技術優勢向軌道交通行業外不斷延伸。
其次是在環保方面的優勢。“雙碳目標”的推進對制造企業提出了環保方面的更高需求。飛鹿股份在生產制造中追求“安全、節能、環保”理念，并且在涂料和高固體份、無溶劑等環保型涂料進行了深入研究和推廣。通過多年來持續研發及推廣水性涂料產品、低VOC排放產品，公司目前已經成為軌道交通高端裝備涂裝領域國產化、環保化的主要推動者，并將該技術優勢向軌道交通行業外不斷延伸。
在財報數據處于正增長趨勢的同時，飛鹿股份也對目前公司的經營風險進行了分析。
1、經濟環境變化的風險
公司生產的防水、防腐產品主要應用于軌道交通裝備涂料市場和軌道建設工程防水材料市場等。在后疫情時代，其他國家和地區亦正在遭遇疫情打擊，全球經濟發展面臨著宏觀環境的諸多不確定因素影響，若國內經濟發展出現重大不利變化，將有可能對公司業務發展造成較大影響。
對此，飛鹿股份表示將繼續加大市場開發力度，優化客戶結構和產品結構，充分利用現有資源，合理布局不同市場，促使不同市場業務齊頭并進，多點開花，更好滿足市場與客戶不同需求。
2、原材料價格波動風險
公司產品主要原材料為化工類產品，占比較大的主要有聚醚N220、MDI、KL-300擴鏈劑、端氨基聚醚D-2000、環氧樹脂（固體）、固化劑等。上述原材料主要系原油的下游產品，其價格主要受國際原油價格波動影響。報告期內，公司產品銷售類業務中直接材料成本占產品總成本比重在85%左右。主要原材料的價格變化將對公司毛利率水平產生一定的影響。
面對原材料上漲帶來的成本壓力，飛鹿股份表示將進一步加強原材料價格變動趨勢分析，合理采取原材料儲備、套期保值等方法以應對短期價格波動帶來的成本上升風險。通過產品配方研發、生產工藝優化、生產設備升級等方式降低產品生產成本。通過產品漲價等方式有效轉移原材料價格上漲的壓力，保證公司生產經營的合理利潤。
3、應收賬款回收風險
隨著公司全國布局戰略的實施，市場覆蓋范圍的不斷擴大以及客戶數量持續增加，公司業務收入規模逐年上升，導致應收賬款規模相對較大，雖然公司應收賬款的客戶主要為大型央企、國企，與公司有著長期的合作關系，發生壞賬的可能性較小，但若公司主要債務人未來出現財務狀況惡化，導致公司應收賬款不能按期收回或無法收回產生壞賬，將對公司業績和生產經營產生一定影響。
對此，飛鹿股份表示為有效清減應收賬款、縮短賬款回收周期、防范壞賬風險，公司一方面制定了嚴格的客戶授信評估流程和制度，合理評估客戶償債能力，減少壞賬發生的風險；同時全面梳理分析公司應收賬款構成，針對不同客戶采取針對性的賬款催收措施；第三，積極調整銷售策略，優化客戶結構，同時強化公司高管、銷售團隊的賬款回收考核力度，提高客戶回款率。
4、行業政策風險
國家相繼出臺了一系列政策和規劃文件，以規范和指導防水建材行業的良性、健康發展。近年來，隨著國家和社會對環保要求的日益提高，國家頒布和采用了更高的環保標準，國家相關節能環保產業約束政策對公司所處行業的環保壓力倍增，國家在稅收等政策上也在進行不斷的調整，政策法律的變革對公司的經營造成一定的風險。
對此，飛鹿股份表示將持續組織管理層加強對相關法律法規的學習，對國家新發布的政策制度進行實時解讀，對政策產生的影響進行評估，由此產生的戰略調整及經營方向的變化要在公司內進行及時宣貫和響應。
飛鹿股份作為國內軌道交通涂料行業第一家上市企業。由中國中車株洲車輛廠1998年投資創辦，2004年改制為民營企業，2017年在創業板掛牌上市。從事金屬表面、非金屬表面和混凝土表面防腐與防護材料的研發、生產、銷售及服務的專業化高科技企業。公司的主營業務面向包括高鐵、地鐵在內的軌道交通裝備制造與維修、軌道交通工程建設與維護、民用建筑建設、城市管廊 與市政建設、風電核電特種裝備等諸多領域，生產和銷售防腐涂料、防水防護材料、地坪涂料以及功能性高分子材料等產品， 并順應市場和行業發展趨勢，為客戶提供包括防腐與防護方案設計、產品研發、產品生產以及涂裝施工在內的材料及涂裝施 工一體化整體解決方案。
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