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慧正資訊：7月8日，保立佳發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市初步詢(xún)價(jià)及推介公告，擬公開(kāi)發(fā)行股票2252.5萬(wàn)股，占此次發(fā)行后公司股份總數(shù)的比例為25%，全部為公開(kāi)發(fā)行新股，公司股東不進(jìn)行公開(kāi)發(fā)售股份。此次公開(kāi)發(fā)行后總股本為9010萬(wàn)股。本次發(fā)行開(kāi)始詢(xún)價(jià)推介日期為2021年7月14日，申購(gòu)日期為2021年7月19日。
本次公開(kāi)發(fā)行股票的實(shí)際募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于年產(chǎn)28萬(wàn)噸水性丙烯酸乳液生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)投資規(guī)模5.6億元，預(yù)計(jì)擬投入募集資金4.5億元，建設(shè)周期為24個(gè)月。
據(jù)了解，保立佳成立于2001年，是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)水性丙烯酸乳液的主要企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括建筑乳液、防水乳液、紡織乳液和包裝乳液等各種功能性丙烯酸乳液及助劑，上述產(chǎn)品作為涂料原料、涂層原料等廣泛應(yīng)用于建筑涂料、防水材料、紡織工藝、包裝材料、木器涂料和金屬涂料等領(lǐng)域。公司是立邦、三棵樹(shù)、亞士創(chuàng)能、晨陽(yáng)、科順等知名企業(yè)的供應(yīng)商，與上述客戶(hù)構(gòu)建了良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系。
目前，保立佳共擁有10家全資子公司（注：北京保立佳化學(xué)技術(shù)有限公司、上海保立佳供應(yīng)鏈有限公司于2021年4月投資設(shè)立），已分別在上海、廣東佛山、山東煙臺(tái)和四川德陽(yáng)建立了四個(gè)水性丙烯酸乳液生產(chǎn)基地，并擬在安徽明光建設(shè)第五個(gè)水性丙烯酸乳液的生產(chǎn)基地。
在發(fā)和工藝技術(shù)提升方面，保立佳一直都很重視。不但聚集了一批多年從事丙烯酸乳液行業(yè)的專(zhuān)業(yè)人才，同時(shí)還建立起現(xiàn)代化、專(zhuān)業(yè)化的丙烯酸乳液研發(fā)中心。截至目前，保立佳及其子公司已獲授權(quán)專(zhuān)利40項(xiàng)，包括發(fā)明專(zhuān)利20項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利20項(xiàng)。目前，保立佳在水性丙烯酸乳液行業(yè)已形成良好的品牌效應(yīng)，占據(jù)了較高的市場(chǎng)地位，形成了較為領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。
招股書(shū)顯示，保立佳2018年-2020年總產(chǎn)能分別為28.60萬(wàn)噸、38.71萬(wàn)噸、37.68萬(wàn)噸，總產(chǎn)量分別為24.96萬(wàn)噸、34.89萬(wàn)噸、41.47萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率分別為87.28%、90.12%、110.06%；總銷(xiāo)量分別為24.46萬(wàn)噸、34.35萬(wàn)噸、41.02萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率分別為98.00%、98.44%、98.91%。
報(bào)告期內(nèi)，公司建筑乳液產(chǎn)品收入分別為12.83億元、15.62億元和15.53億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為76.92%、76.68%和76.82%，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。公司防水乳液產(chǎn)品收入分別為1.469億元、2.220億元和2.458億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.81%、10.90%和12.16%，占比保持穩(wěn)定。
招股書(shū)顯示，2020年公司產(chǎn)能為37.68萬(wàn)噸，銷(xiāo)量為41.02萬(wàn)噸，在行業(yè)內(nèi)位居前列。2019年產(chǎn)能為38.71萬(wàn)噸，產(chǎn)品銷(xiāo)量為34.35萬(wàn)噸，其中水性丙烯酸乳液銷(xiāo)量為33.82萬(wàn)噸。2019年保立佳所占市場(chǎng)份額為11.11%。目前，我國(guó)丙烯酸乳液行業(yè)集中度不高，行業(yè)市場(chǎng)份額主要集中于巴德富和保立佳等企業(yè)。
值得關(guān)注的是，保立佳的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻逐年波動(dòng)較大。對(duì)此，保立佳表示，主要是報(bào)告期內(nèi)客戶(hù)票據(jù)回款比例及銷(xiāo)售現(xiàn)金回款周期變動(dòng)所致。
綜合來(lái)看，即保立佳2017年至2019年各期末，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例均超70%。大額的應(yīng)收賬款也帶來(lái)了日益攀升的逾期及壞賬風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)保立佳招股說(shuō)明書(shū)披露，2017年至2019年，該公司應(yīng)收賬款逾期金額分別達(dá)到5858.85萬(wàn)元、5943.70萬(wàn)元及1.31億元。
由此，可以看出，伴隨應(yīng)收數(shù)據(jù)的攀升，保立佳的流動(dòng)性正日趨緊張。保立佳也坦言，如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、下游行業(yè)整體環(huán)境、客戶(hù)資金周轉(zhuǎn)等因素發(fā)生重大不利變化，則其將承受較大的營(yíng)運(yùn)資金壓力；同時(shí)，如果其不能有效控制或管理應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款發(fā)生損失亦將對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生不利影響。
看來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。
根據(jù)招股書(shū)顯示，公司預(yù)計(jì)2021年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為13.62億元至14.03億元，同比增加62.56%至67.43%；歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為4503.40萬(wàn)元至6181.18萬(wàn)元，同比增加3.60%至42.20%。
眾所周知，保立佳產(chǎn)品主要通過(guò)直銷(xiāo)模式進(jìn)行銷(xiāo)售，報(bào)告期內(nèi)占比分別為83.02%、83.84%和81.59%。公司表示，2019年，公司直銷(xiāo)模式的銷(xiāo)售占比小幅提升，公司經(jīng)銷(xiāo)模式銷(xiāo)售收入保持增長(zhǎng)，但低于直銷(xiāo)模式銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)幅度，導(dǎo)致銷(xiāo)售占比相對(duì)下降；2020年，直銷(xiāo)模式的銷(xiāo)售占比有所下降。
招股書(shū)顯示，保立佳2020年前五大客戶(hù)分別為立邦、三棵樹(shù)、亞士創(chuàng)能、晨陽(yáng)、鑫元，銷(xiāo)售收入分別為2.67億元、1.82億元、1.09億元、0.50億元、0.42億元。
對(duì)于未來(lái)，保立佳表示，未來(lái)三年公司將制定科學(xué)的銷(xiāo)售目標(biāo)，做好中長(zhǎng)期規(guī)劃，助推公司提升市場(chǎng)份額，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)未來(lái)三年年銷(xiāo)量突破60萬(wàn)噸、未來(lái)五年年銷(xiāo)量突破100萬(wàn)噸的奮斗目標(biāo)。同時(shí)力爭(zhēng)未來(lái)三年在國(guó)外投資建廠，組建國(guó)外公司。
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