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1、供應(yīng)：
PTA方面，截至4月16日國內(nèi)PTA負(fù)荷在76.3%。本周獨(dú)山能源250萬噸裝置4.13起檢修；逸盛大化共600萬噸PTA裝置降負(fù)至8成；恒力1#220萬噸裝置周內(nèi)降負(fù)，近日恢復(fù)正常；烏石化7.5萬噸裝置停車；嘉興石化150萬噸裝置重啟；百宏250萬噸裝置負(fù)荷8成；英力士125萬噸裝置周四晚間短停，目前負(fù)荷仍在提升中。4月PTA檢修力度增加，4月份去庫力度遠(yuǎn)大于3月份，去庫力度在40萬噸偏上，大量的裝置檢修使PTA市場階段性的供需矛盾有所緩解。但目前看，倉單的流出或?qū)⒀永m(xù)，這仍將壓制PTA自身上漲高度。4月中下旬將面臨一波PTA裝置的重啟，二季度逸盛新材料PTA新裝置存在投產(chǎn)預(yù)期，5月去庫力度縮窄，遠(yuǎn)期PTA供需繼續(xù)承壓。
乙二醇方面，截至4月15日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在68.56%，其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在53.83%。乙二醇新增投產(chǎn)略不及預(yù)期，是造成本周乙二醇價(jià)格尚能維持堅(jiān)挺的重要原因。衛(wèi)星石化裝置仍在乙烯少量出料過程中，乙二醇環(huán)節(jié)暫未出料；浙江80萬噸裝置于4月上旬裂解投料后目前也處在出乙烯的過程中，預(yù)計(jì)MEG出料可能在5月中下旬；湖北三寧四月底雖有試車計(jì)劃，但是實(shí)際產(chǎn)量輸出依舊需要時(shí)間。若考慮裝置投產(chǎn)進(jìn)度推后加上國內(nèi)合成氣制乙二醇4、5月檢修集中的因素，則5月份乙二醇也難出現(xiàn)明顯的累庫，供需拐點(diǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步推后。港口庫存雖有微量增加，但絕對值依舊處于低位。
2、需求：
本周隨著檢修裝置開啟，聚酯負(fù)荷再度提升。截至本周四聚酯綜合負(fù)荷在94.7%。新裝置方面，新鳳鳴中躍30萬噸長絲于4月中旬投產(chǎn)，雙星彩塑30萬噸薄膜于4月上旬投產(chǎn)。3月以來，聚酯產(chǎn)銷持續(xù)在低位維持，導(dǎo)致產(chǎn)品庫存積累至中等偏上水平。直至本周一，聚酯工廠進(jìn)行了一輪限時(shí)促銷，讓利幅度在300-400元左右。由于促銷力度較大，且正值下游補(bǔ)貨節(jié)點(diǎn)，紡企出現(xiàn)集中補(bǔ)貨的情況，滌絲產(chǎn)銷基本在400-500%以上。受此影響，滌絲工廠近期的累庫壓力有所緩解，多恢復(fù)了挺價(jià)心態(tài)。而終端經(jīng)此輪采購，基本備貨至4月底或5月初，個(gè)別備至5月中下旬。對于終端織造而言，雖然近期成品庫存布走貨尚可，但國外疫情尚不樂觀，局部毀單情況時(shí)有發(fā)生，后續(xù)新訂單情況仍不理想。因此，考慮到當(dāng)前滌絲平均利潤仍較為可觀，下游仍然存在對高價(jià)滌絲價(jià)格的抵觸情緒。目前，紡織企業(yè)基本進(jìn)入消化庫存階段，對于進(jìn)一步采購缺乏興趣，滌絲市場行情重新恢復(fù)到僵持狀態(tài)。
3、觀點(diǎn)：
（1）成本方面，油價(jià)震蕩偏強(qiáng)，PXN價(jià)差堅(jiān)挺，PTA成本仍有支撐。供需方面，PTA加工費(fèi)仍處低位，裝置檢修較多，PTA供應(yīng)量短期大幅縮減；聚酯工廠庫存小幅去化，效益尚可，聚酯負(fù)荷短期維持高位。4月預(yù)計(jì)PTA去庫力度較大，但5月開始去庫力度縮減，中長期PTA供需仍承壓，加工費(fèi)低位震蕩為主。預(yù)計(jì)短期PTA價(jià)格跟隨成本波動(dòng)為主。關(guān)注油價(jià)變動(dòng)、供應(yīng)端新裝置投產(chǎn)和終端訂單恢復(fù)情況。
（2）乙二醇方面，雖然遠(yuǎn)期供需基本面偏弱的預(yù)期仍在，但乙二醇強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的特點(diǎn)仍然維持。油價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢也對化工品形成一定支撐。在供需和成本端的推動(dòng)下，乙二醇止跌反彈的可能性升高，不過我們認(rèn)為價(jià)格進(jìn)一步上行空間也比較有限。
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