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3月29日，華魯恒升發布2020年年報，報告期內公司實現營收131.15億元，同比-7.58%；歸母凈利潤17.98億元，同比-26.69%。其中2020Q4公司實現營收40.72 億元，同比+13.74%，環比+33.51%；實現歸母凈利潤5.08億元，同比-6.07%，環比+31.39%。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利3.00元（含稅），送紅股3股。
化工景氣周期持續，產品價格價差回升，對華魯恒升的持續發展提供了良好的市場環境。根據買化塑研究院的調研，Q4華魯恒升主營產品價格普漲（環比-8.4%~+40.4%）、價差擴大（醋酸-煙煤環比+47.3%、DMF-煙煤環比+39.4%）是毛利潤環比增加主因。
另一方面，21Q1 華魯恒升尿素、醋酸、DMF、丁辛醇等主營產品價格價差同環比均持續擴大，且據公告，公司精己二酸在2021年2月投產，30萬噸/年酰胺及尼龍新材料項目穩步推進，預計2021年底釋放增量。
碳中和時代下，碳交易體系的配額制度有望成為公司的發展新機遇。2020年底環境部發布的發電行業碳交易實施方案，由于免費碳排放配額的存在，企業可通過技術設備升級改造、提高能源效率等措施將實際碳排放量控制在免費配額額度之內，多余配額可以在碳市場進行出售，從而獲利。因此長期看，碳配額約束帶來的利弊取決于企業本身的能耗水平。而煤化工行業中華魯恒升的電耗遙遙領先，2020年華魯恒升繼合成氨和甲醇產品連續7年獲得行業“能效領跑者”稱號后，醋酸產品再獲這一殊榮。因此，對華魯恒升而言，碳交易體系未來可能成為新機遇，社會碳成本上調帶來碳溢價的同時有望形成行業能耗準入壁壘，反過來推動公司持續成長。
勤修內功，步步為營的發展規劃下，未來荊州基地有望成為華魯恒升成長戰略支點。從企業內部角度來說，穩健的財務策略使公司在2020年外部惡劣環境下仍能保持健康的現金流及低負債率，為荊州基地一期115 億戰略投資預留了足夠的彈性空間；項目規劃上公司憑借多年累積的低成本優勢復制本部一頭多線，步步為營。成本上看，與本部相比荊州基地在工業用水、高鹽廢水、廢渣處理方面相比德州-35、-34、-7 元/噸標煤；疊加煤運后總成本371元/噸標煤，相比德州-16 元/噸標煤，具備成本端綜合優勢。2021 年公司是謀篇布局“十四五”規劃，推進企業高端高質高效發展的開局之年，荊州基地未來有望成為公司打開向上業績空間的戰略支點。
華魯恒升本部產品高端化進程穩步推進，靈活柔性生產模式優勢凸顯。據公告，近年來公司研發支出持續增長，2020 年公司研發投入合計5.69億，同比+21.5%，本部產品的高端化進程也在穩步推進。除了乙二醇技改草酸、精己二酸、己內酰胺和尼龍項目，華魯恒升于2020 年11 月就乙二醇車間碳酯改造項目土建施工進行公開招標，從工藝角度出發，一方面公司煤制乙二醇本副產DMC，此次技改相當于加了“旁路”，讓副反應變成主反應，依然以CO、O2 和甲醇為原料，因此相比傳統的酯交換法具備成本端優勢；另一方面，此次技改若成功，則原先的乙二醇裝臵能實現乙二醇、DMC 和草酸生產的“三位一體”，靈活柔性生產優勢顯而易見。未來隨著鋰電池電解液需求增長，煤制DMC有望持續受益，并成為公司下一個利潤增長點。
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