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受裝置檢修影響，部分供應商宣布4月合約減量執行：逸盛公布4月PTA合約按年度合約約定數量的8成供應；恒力石化4月PTA合約比例按7成供應；華南一供應商4月計劃合約減量執行，具體減量情況協商中；華東一供應商4月合約量按照5成供應。其他供應商合約執行情況持續跟蹤中。
繼上周PTA企業檢修計劃報出后，周二生產企業4月合約貨減量供應的消息在市場傳開。理論上看，行業巨頭集中檢修，減少合約供應，意味著下游企業需要在現貨市場增加備貨，為重大利好，歷史上也確實出現過PTA企業集中檢修導致價格大幅上漲的情況，2014年5月PTA上漲達20%。但周二PTA期貨價格午后小幅回升，周二夜盤PTA低開后回升，周三盤面受隔夜原油價格下跌拖累，表現偏弱。整體看，市場對合約減量供應的反應較為平穩，主要是社會庫存巨大，供應充裕。可以說，巨大的社會庫存就是PTA市場的定海神針，限制了PTA價格的波動區間。
行業生產虧損，檢修積極進行
每年的二季度都是PTA裝置的集中檢修期，裝置檢修與否還與利潤、裝置的狀態、催化劑等因素有關。今年一季度PTA成本大幅抬升，但加工差走勢偏弱，春節后較長時間維持在300元/噸左右。近幾年行業PTA的加工成本估計維持在500元/噸左右的水平，意味著在其他條件變化不大的情況下，國內主流的裝置已經陷入虧損；如果按照870美元/噸的ACP價格來算，PTA企業虧損更大。
由于PTA集中投產，需求增長快速，醋酸價格大幅上漲，創出近10年新高；截止到3月23日，年內醋酸價格的平均值為5288元/噸，上一輪醋酸價格大漲是在2018年，當年醋酸價格平均值4556元/噸，其他年份醋酸價格大部分維持再3000元/噸以下。因此，今年醋酸價格大漲，導致PTA的加工成本同比2019和2020年增加約100元/噸，企業生產虧損加劇。
社會庫存巨大，市場心態平穩
3-4月檢修集中，社會庫存會有所下降，但5月份之后，裝置檢修量不大，新裝置投產后，供應增加的預期將令市場再度轉為過剩。數據顯示，PTA2月出口量高達近20萬噸，出口增加將有利于緩解國內嚴重過剩的壓力。但國內社會庫存量大，數據顯示，截至3月中旬PTA社會庫存依舊在400萬噸以上，其中交易所倉單35萬張以上，合179萬噸，因此階段性的去庫對市場整體過剩的局面改善有限。
4月生產企業減量供應，意味著下游企業需要根據企業的生產情況增加原料PTA的其他渠道采購量，其中包括現貨市場和期貨市場。由于PTA基差持續走強，更多的企業通過期貨市場進行采購，期貨倉單持續流出，截止到3月23日，PTA期貨倉單量已經從3月初的高位下降了近4.5萬張，合20多萬噸現貨，預計4月份倉單將繼續下降。
綜上所述，PTA生產虧損，企業積極檢修，后市合約供應減量，下游企業將通過現貨和期貨市場等渠道增加采購，期貨倉單將繼續流出。PTA社會庫存巨大，市場供應充裕，因此生產企業減量供應的消息并未引起市場恐慌性集中采購，價格也并未因此劇烈波動。進一步看，生產企業減產，有利于緩解庫存繼續上升的壓力，也將緩解PX和醋酸的供應緊張的局面，4月生產成本有望適度回落，加工費或有改善，但空間不大。整體看，PTA供應充裕，利潤偏低，價格將繼續跟隨原料波動，建議關注油價的方向性指引。
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