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1、 供應：PTA方面，本月華彬140萬噸、揚子65萬噸負荷下降，四川能投降至9成，海南逸盛200萬噸以及上海石化40萬噸停車檢修，而逸盛寧波200萬噸恢復重啟、福建百宏250萬噸新裝置穩定運行，同時受春節假期影響，下游多停車放假，因此PTA累庫幅度較大，預計2月份PTA累庫在40萬噸左右。后期來看，逸盛海南計劃3月20日重啟，華彬40萬噸3月初停車檢修一個月，恒力、新鳳鳴、BP在3月也存在檢修計劃；虹港二期250萬噸PTA生產線計劃3月初投產。根據國內PTA裝置重啟及檢修情況核算，3月國內PTA整體月均負荷82%附近，較2月降低4個百分點。乙二醇方面，2月國內乙二醇平均開工負荷約為64.91%。其中非煤制乙二醇開工負荷約為70.13%；煤制乙二醇開工負荷約為55.85%。國內負荷穩步提升。然而，春節期間美國極寒天氣引發當地多數乙二醇裝置集中關停，疊加一季度中東多套裝置檢修，后期乙二醇進口量存在大幅減少的預期。節日期間碼頭發貨良性，且主港庫存不累反降。
2、 需求：2月底聚酯負荷已上升至88.6%，節后裝置重啟預計相對順利。按CCF的統計，3月份聚酯負荷會提升至92.5%附近。今年在就地過年政策指導下，織造復工速度也明顯高于往年。預計3月初織造開機可以到6-7成的正常水平，3月中上旬可以達到8成附近。聚酯自身庫存處于低位，且在成本的推動下各產品價格及利潤不斷走高，聚酯及終端開工率將保持積極回暖。
3、 觀點：
（1）受加工費持續被壓縮影響，3月PTA裝置檢修計劃增加，供應略低于市場預期；在就地過年政策的引導下，聚酯負荷水平高于往年同期，復工速度也快于往年，且節后聚酯環節利潤大幅改善，需求方面對PTA提供強力支撐。綜合來看，3月份PTA仍以偏強運行為主，不過在大漲之后，回調風險也在加大，天量的社會庫存仍是掣肘PTA上漲空間的主要利空。
（2）需求來看，3月聚酯端表現將延續強勢，從3月份供需平衡表來看，乙二醇仍處于去庫的周期，基本面良性的乙二醇依舊將維持偏強運行。未來乙二醇的博弈點在于供應面。隨著乙二醇價格重心的上行，現貨成交價已在6500元/噸附近，這樣的價格已經可以覆蓋所有乙二醇工藝裝置的成本。在利潤情況轉好的情況下，國內煤化工裝置積極復工，同時也出現了部分裝置原計劃在3月初檢修，后因乙二醇價格大幅上行而推遲檢修的現象。此外，衛星石化、陜西渭河彬州化工等新裝置在3月也有試車計劃，2021年國內乙二醇新增產能數量依然較大，供應端的增量可能會影響后期乙二醇上漲的幅度，建議重點關注衛星石化的投產進度，以及外盤裝置重啟進展。
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