COPYRIGHT©廣州慧正云科技有限公司 www.hzeyun.com 粵ICP備18136962號 增值電信業務經營許可證:粵B2-20201000
慧正資訊：2021年1月25日，據上交所披露，上交所決定終止對浙江光華科技股份有限公司（以下簡稱“光華科技”）首次公開發行股票并在科創板上市審核。
2021年1月22日，光華科技和保薦人國泰君安證券股份有限公司分別向上交所提交了《浙江光華科技股份有限公司關于撤回首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的申請》和《國泰君安證券股份有限公司關于撤回浙江光華科技股份有限公司首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的申請》，申請撤回申請文件。根據《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》第六十七條的有關規定，上交所決定終止對光華科技首次公開發行股票并在科創板上市的審核。
據了解，光華科技成立于2014年10月11日，是一家專業從事聚酯樹脂研發、生產、銷售的高新技術企業，也是國內最大的粉末涂料聚酯樹脂供應商之一。目前，公司擁有約50000噸聚酯樹脂的生產能力，產品已輻射歐美多國。據悉，該公司粉末涂料用聚酯樹脂產銷量已連續多年居國內行業第二位。主要產品包括環氧固化聚酯樹脂、TGIC固化聚酯樹脂、HAA固化聚酯樹脂及特殊用途聚酯樹脂等系列，根據應用領域的不同。這些產品又可以分為戶外型聚酯樹脂和戶內型聚酯樹脂，廣泛應用于建筑、家具、家電、汽車、高鐵、3C等眾多領域。
光華科技作為國內聚酯樹脂的領先企業，多年來始終重視研發能力和綜合技術能力的培養，目前公司已擁有儲存穩定的高酸值聚酯樹脂技術、木紋轉印專用聚酯樹脂技術、電子封裝材料用聚酯樹脂技術、硅改性樹脂技術等16項核心技術。
其中超級耐候聚酯樹脂技術、耐高溫聚酯樹脂技術、儲存穩定的高酸值聚酯樹脂技術、中密度板專用聚酯樹脂技術、木紋轉印專用聚酯樹脂技術等7項核心技術已經實現規模化應用，電子封裝材料用聚酯樹脂技術、硅改性樹脂技術等9項已突破關鍵技術，陸續開始小規模試產。
粉末涂料下游應用領域較為廣泛，光華科技較強的研發能力和豐富的產品體系使得公司在應對客戶需求、拓寬產品線具備較強的主動性。
光華科技 2017年至2019年聚酯樹脂銷量分別為4.75萬噸、5.97萬噸及7.11萬噸。根據中國化工學會涂料涂裝專業委員會的統計，公司粉末涂料用聚酯樹脂銷量多年來始終位居行業前列，是國內領先的粉末涂料用聚酯樹脂供應商。
從資產上來看，2017年至2019年，光華科技的應收賬款余額分別為2.2億元、2.5億元和2.5億元，2018年、2019年同比分別增長了7.08%、0.7%；年均占營業收入的比重為33.13%，而可比上市公司年均為30%。
2017年至2019年，光華科技的資產負債率分別為70%、70%和55%；與光華科技可比度較高的上市公司神劍股份（002361），2017年至2019年的資產負債率分別為31.38%、38.71%、39%。
光華科技目前產能9.9萬噸，系原4.4萬噸老產能加上2019年11月投產的5.5萬噸新產能，公司總土建及設備投資凈值只有9528.03萬元，原值只有12292.68萬元，明顯偏低。
另外，2019年11月新的技改5.5萬噸項目投產，審計報告中在建工程項目顯示，該項目預算6010.00萬元，實際轉入固定資產4195.85萬元。
此外，光華科技配備的小試合成裝置為全自動電腦控制，可以全面記錄合成過程的溫度、壓力以及攪拌速度等參數，形成的參數可以直接用于該產品的工業化生產。在產品配方開發方面，公司擁有專業的技術研發團隊，研發能力突出。
多年來，光華科技緊緊圍繞技術研發創新構建企業核心競爭力，不斷加大科技投入，人才知識密集，技術力量雄厚，儀器設備先進，工程技術成果轉化能力強，自主研發經驗豐富，管理制度完善，使產品具備更強市場競爭力，在行業內樹立良好口碑，行業地位穩步提升。
2020年前三季度財報顯示，光華科技實現營業收入1407921146.67元，同比增長12.55%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤21353692.36元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤12802948.53元。截至2020年9月30日止，光華科技總資產2582156738.84元，歸屬上市公司股東的凈資產1272441269.81元。10月25日，光華科技發布2020年業績預增公告，預計公司實現凈利潤同比增長159.16%~233.20%，前景樂觀。
光華科技原擬在上交所科創板公開發行股票數量不超過3200萬股（未考慮超額配售選擇權），占發行后總股本的比例不低于25.00%，擬募集資金5.87億元，其中4.26億元用于年產12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設項目，7084.09萬元用于研發中心建設項目，9000.00萬元用于補充流動資金，項目達產后，公司產能將由目前的9.9萬噸/年提高至21.9萬噸/年。
眾所周知，在光華科技光鮮亮麗的表面，隱藏著諸多問題、并難以給出合理性的解釋，這也或許成為公司科創板IPO的重大質疑。
據悉，科創板 IPO 申報企業必須具備科創屬性。根據證監會的《科創屬性評價指引（試行）》，除了特別幾種情形外，申報企業必須要符合科創屬性3個條件：研發投入金額累計在6000萬元以上，共計擁有6項發明專利，其中5項已形成主營業務收入，最近一年的營業收入達到3億元以上。
對照中國證監會的科創屬性指標，光華科技比較勉強站在及格線上。首先，報告期研發費用占營業收入的比例均低于5%，只是符合替代指標“研發投入金額累計在6000萬元以上”；發明專利6項，比最低指標5項只多出1項；營業收入復合增長率不到20%，但滿足最近一年不低于3億元的替代指標。
審核部門對這種剛好站在科創屬性及格線上的企業，自然會特別關注研發費用的真實性。
2021年1月12日，上交所科創板審核中心公布了發行人和保薦機構第三輪審核問詢函的回復。有關于研發費用問詢的幾個個問題，從這幾個問題的問詢可以看出，光華科技在研發費用方面耍花樣的嫌疑挺大。
除此之外，光華科技為謀IPO不惜上演多項數據與常識相背離。
光華科技估值半年內翻三倍，一邊說缺錢一邊又大手筆分紅
根據招股說明書及申報材料顯示，2019年12月16日，光華科技以6.25元/股價格向廣灃啟辰認購、普華臻宜、志伯投資和自然人孫宇分別發行了540萬股、160萬股、100萬股和100萬股，總募集資金5625萬元。發行后，公司總股本由8700萬股增加至9600萬股。
按照這個價格，公司投后估值6億元。
光華科技表示，引入外部投資人目的有三個：增強資本規模，滿足公司發展的資金需求；促進發行人進一步完善法人治理結構；新增股東看好發行人所處行業發展前景以及公司后續發展潛力。
僅僅半年后，光華科技向上交所提交科創板申報材料，公司擬公開發行不超過3200萬股，計劃募資5.87億元，核算下來，發行價超過18元/股。
在如此短時間，光華科技估值暴增3倍，這是什么神操作？
據悉，在光華科技光鮮亮麗的表面，隱藏著諸多問題、并難以給出合理性的解釋，這也或許成為公司科創板IPO的重大質疑。
光華科技高毛利率難以合理解釋
光華股份在科創板IPO申請上接受上交所關于2017年至2019年毛利率方面的詢問。
此外，光華科技在回復函中表示，2017年度至2019年度，聚酯樹脂產品與同行業可比公司聚酯樹脂的單位毛利、毛利率對比如下：
從上表可以看出，光華科技聚酯樹脂的2019年毛利率高于廣州擎天3.69個百分點，高于行業龍頭神劍股份7.69個百分點，但如此高的毛利率卻嚴重存疑。
據了解，三家產品銷售價格相差不大，原料來源基本一致，從采購量來說，行業龍頭更是優勢明顯，而樹脂產品生產成本主要為原材料的消耗支出，人工及制造費用，即使費用可以節約，但也無法產生如此巨大的差距，這也是光華科技難以給出合理性的解釋。這一系列的事不管投資者如何看？反正觀感不好。
慧樂居歡迎您關注中國家居產業，與我們一起共同討論產業話題。
投稿報料及媒體合作
E-mail：luning@ibuychem.com
