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慧正資訊：2020年12月31日，國盛證券發布對松井股份的研報，研報表示，松井股份在12月31日發布2020年限制性股權激勵計劃草案，公司擬向25名激勵對象授予80萬股，占公司股本總額1.01%，授予價格34.48元/股。本次激勵對象包括了董事會秘書、核心管理骨干3人、核心技術骨干11人、核心業務骨干10人，綁定新晉核心員工夯實長期發展動能。業績考核以2020年凈利潤為基數，2021-2023年凈利潤增長率不低于30.00%/69.00%/119.70%，彰顯了公司對未來持續成長的信心。
研報認為短期內：3C涂料領域具備進一步增長空間。公司核心技術人才來自阿克蘇諾貝爾、PPG等頂級工業涂料企業，優質的團隊使得公司在硅涂料、水性涂料等高端技術上具備先發優勢，并通過持續的研發創新適應3C涂料領域的快速迭代。另外，對于服務以及響應速度的訴求難以被有效滿足是3C領域華為等終端客戶的痛點，優質的服務和快速的響應速度亦是公司在3C涂料領域份額持續提升的核心原因。從后續空間上看，首先，公司目前業務集中于手機，向筆記本電腦、可穿戴設備等領域延伸空間大。另外，3C涂料終端需求較為分散，公司放量的終端客戶數量具備較大提升空間，聯想等重要戰略客戶的放量亦能帶來較大彈性。
研報認為中期內：松井股份擴展產品品類提供“三合一”解決方案。在3C、汽車等領域，涂料、油墨、膠粘劑常應用于同樣的終端產品，且上述產品以附著力為核心的功能均需通過關鍵原材料樹脂的性能實現，技術上具備相通性。中期上，將產品品類延伸到油墨、膠粘劑，提供“三合一”的解決方案，將使公司在3C應用領域中的成長空間擴大數倍。
研報認為長期內：在千億美元工業涂料市場持續延伸。工業涂料包括了3C涂料、汽車涂料、重防腐涂料、風電涂料等高附加值領域，且具備廣闊的國產替代空間。立足于不同工業涂料領域之間的技術相通性，利用產品、研發的協同性持續延伸應用領域是公司成長的長期邏輯。目前，松井股份公司已利用技術迭代成功切入汽車涂料賽道，于2019年底成功配套車燈龍頭法雷奧。未來，松井股份有望持續將產品延伸至內飾件等其它汽車涂料領域，力爭在3C之后，持續成為我國高端工業涂層材料國產替代的先行者，打開長期的成長空間。
國盛證券投資建議認為，短期內松井股份受到終端需求擾動影響，業績承壓。中長期內，松井股份依托業內領先的團隊、先進的技術、“狼性”企業精神所帶來較強的執行力、客戶獲取能力以及響應速度，在我國當前被外企主導的高端工業涂層材料市場將具備可持續的國產替代空間。國盛證券預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為0.97/1.62/2.25億元，維持“買入”評級。
國盛證券風險提示：開拓新領域受阻、終端需求擾動、認證周期長于預期。
此外，近日有投資者向松井股份提問， 公司剛剛通過特斯拉認證的UV硅手感涂料，用于特特斯拉整車中那個部件？特斯來向公司采購的每臺成本大概是多少？
松井股份表示，特斯拉UV硅手感涂料項目目前正處于整車測試評估階段，尚不便透漏更多細節。
另有投資者向松井股份提問， 公司去年涂料的平均售價是75元/公斤，如果全是水性涂料平均每公斤的銷售價格大概是多少一公斤？
松井股份回答表示，水性涂料在不同終端和應用方面，銷售價格具有差異性，但一般高于溶劑型涂料價格。公司在水性涂料技術方面具有先發優勢，正積極覆蓋、拓展終端產品市場，并實現了相應的突破。
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