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8月乙二醇交易邏輯在裝置檢修和新裝置投產(chǎn)預(yù)期之間來回切換，MEG整體走勢(shì)在3850-4000區(qū)間震蕩。上旬因國內(nèi)煤制MEG檢修較多，負(fù)荷下降至30%以下的低位，且在聚酯負(fù)荷偏高支撐下，MEG走勢(shì)偏強(qiáng)，但在新裝置投產(chǎn)臨近預(yù)期下反彈空間受到壓制；中旬在恒力檢修炒作預(yù)期下盤中兩次試圖突破4000但未能站上，也說明在MEG新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，對(duì)未來MEG供需偏悲觀，MEG高位承壓明顯。
9月新裝置投產(chǎn)陸續(xù)落地 供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期
從供需來看，7-8月國內(nèi)煤制MEG減產(chǎn)較多，其中7月煤制MEG產(chǎn)量16萬噸，同比減少24%；但由于年初浙石化和恒力兩套一體化裝置的投產(chǎn)，國內(nèi)MEG整體產(chǎn)量依然在增加，7月國內(nèi)MEG產(chǎn)量65.5萬噸，同比增加10.3%；另外，海外因?yàn)橐咔閷?dǎo)致需求大幅萎縮，從而將過剩的MEG出口到中國，7月國內(nèi)MEG進(jìn)口97.7萬噸，同比增加20.5%；7月聚酯產(chǎn)量474萬噸，同比增加10.7%。因此可以估算7月MEG整體去庫8萬噸左右。通過粗略估計(jì)8月份供需，8月中上旬，國內(nèi)煤制MEG檢修依然較多，開工率降至近幾年地位，下旬開始幾套裝置陸續(xù)重啟，8月國內(nèi)MEG整體開工仍在60%偏下水平。截至8月27日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在59.12%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在39.47%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。8月國內(nèi)MEG整體產(chǎn)量與7月變化不大，但是8月因海外部分裝置檢修，進(jìn)口可能有所收縮；8月聚酯負(fù)荷較7月略有下滑但8月有新裝置投產(chǎn)，預(yù)計(jì)8月聚酯產(chǎn)量仍維持高位，粗略估算8月MEG可能去庫15萬噸左右。
8月下旬通遼金煤、易高煤化工、新杭能源、天盈等幾套裝置陸續(xù)重啟，9月紅四方和陽煤深州仍有重啟計(jì)劃，理想狀態(tài)下9月中上旬煤制乙二醇開工可恢復(fù)至55%附近，乙二醇總體負(fù)荷可提升至65%附近。新裝置方面，新疆天業(yè)20萬噸裝置已順利打通流程，山西沃能8月26日已出合格品，目前負(fù)荷不高；中科煉化和中化泉州9月出產(chǎn)品。新裝置初期產(chǎn)量供應(yīng)有限，供應(yīng)明顯增加可能體現(xiàn)在9月中下附近。整體來看，9月國內(nèi)MEG供應(yīng)較8月增加預(yù)期較強(qiáng)。
截止8月24日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約145.4萬噸，同比增加58.4%。據(jù)華瑞信息船期數(shù)據(jù)來看，8月到港預(yù)期仍較多，可能因?yàn)榍捌谶M(jìn)口貨源較多，加上國內(nèi)液體化工脹庫，導(dǎo)致船只滯港，但總體來看8月進(jìn)口仍較多。9月外圍裝置來看，臺(tái)灣南亞兩套裝置陸續(xù)檢修；陶氏加拿大40萬噸裝置檢修；陶氏科威特兩套裝置降負(fù)；沙特拉比格70萬噸裝置意外停車。另外，美國三套裝置因颶風(fēng)影響短停，預(yù)計(jì)9月MEG進(jìn)口將有所收縮。
整體來看，9月隨著新裝置投產(chǎn)逐步落地，國內(nèi)MEG產(chǎn)量明顯增加，供需有逐步轉(zhuǎn)弱預(yù)期。但因進(jìn)口可能有所收縮，9月MEG整體仍可能小幅去庫，去庫幅度較8月大幅下降。
終端需求旺季持謹(jǐn)慎預(yù)期，聚酯壓力較大但負(fù)荷仍可維持
從終端需求來看，近期坯布綜合訂單指數(shù)仍繼續(xù)回升，需求環(huán)比改善邏輯仍在持續(xù)。聽聞局部地區(qū)家紡?fù)怃N訂單好轉(zhuǎn)，主要來自于海外大型商超訂單補(bǔ)貨，后期需要關(guān)注家紡?fù)怃N訂單的持續(xù)情況；服裝類訂單目前外銷偏弱，美國訂單比較少，歐洲和中東訂單適度恢復(fù)，9月份需要關(guān)注內(nèi)銷雙十一訂單下單情況。隨著訂單邊際好轉(zhuǎn)，終端織造開工率也有所回升，截至8月28日，織機(jī)、加彈開工率分別在75%、79%。近期坯布庫存也在小幅度下降，各項(xiàng)指標(biāo)顯示織造整體經(jīng)營情況都在改善，但在海外疫情仍在持續(xù)情況下，市場對(duì)未來生意持續(xù)性和恢復(fù)的力度仍偏謹(jǐn)慎。
從聚酯來看，目前聚酯市場整體處于高開工、高庫存及虧損的情況。雖然聚酯工廠也多次通過降價(jià)方式來緩解庫存，然而滌絲產(chǎn)銷仍呈現(xiàn)脈沖式放量現(xiàn)象，產(chǎn)銷放量后又很快陷入清淡狀態(tài)。目前聚酯負(fù)荷仍在91.2%高位（目前聚酯產(chǎn)能基數(shù)增加至6160萬噸），后期還有幾套裝置有重啟計(jì)劃，聚酯可能還有上升空間。雖然目前聚酯壓力較大，且滌絲工廠及下游整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的高庫存狀態(tài)難以扭轉(zhuǎn)，但市場即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，雖然目前來看終端需求不及往年，但環(huán)比有所改善，所以在市場旺季預(yù)期下，聚酯雖然壓力較大但減產(chǎn)概率不大。但是后期隨著矛盾加劇，四季度聚酯可能會(huì)有一波減產(chǎn)。
總結(jié)
三季度MEG整體處于去庫階段，但由于年初恒力和浙石化兩套裝置投產(chǎn)加前7個(gè)月進(jìn)口超預(yù)期，MEG整體去庫幅度有限，目前MEG社會(huì)庫存仍在歷史高位，且9月隨著新裝置投產(chǎn)逐步落地，MEG供需有逐步轉(zhuǎn)弱預(yù)期，預(yù)計(jì)MEG價(jià)格將逐步承壓。策略上，單邊關(guān)注EG01的逢高（4000偏上）做空機(jī)會(huì)；跨期關(guān)注EG15逢高反套機(jī)會(huì)。
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