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慧正資訊：市場消除了美國原油庫存上升的影響， PADD2以及庫欣地區庫存下降，尤其庫欣庫存再次大減300萬桶以上，已經進一步將脹庫風險吹散于無形。
庫存上升來自于PADD3，沙特4月出口到美國的原油開始登陸。
美國自沙特進口原油開始大量報關入境，上周每日進關近160萬桶，比前一周的每日57萬桶增加100萬桶每日，這是PADD3庫存大增的原因。估計未來一到二周PADD3的庫存因為沙特4月增產還會有上升的可能，但是不會持久，因為5月起沙特已經下降產量。因此市場消化了這個因素。
CFTC持倉中，近兩個月來的大幅波動行情中，各類頭寸變化劇烈，比如商業頭寸從凈多頭2萬手一路大幅加空到凈空頭14萬手，最近3周更是逆勢加空。比如基金頭寸從凈多頭16萬手到努力抄底凈多頭增到30萬手目前又增凈多到37萬手。比如中小機構從凈多頭27萬手一路減倉到17萬手。
本周我們討論掉期頭寸的變化。
掉期交易者的頭寸和原油價格呈現剪刀差，16年初油價見底時掉期頭寸平完空頭，成為凈多。40美元起掉期交易者開始拋空，50美元起開始加力，60美元起達到凈空70萬手。形成油價下跌，掉期平空；油價走高，掉期加空的走勢。
掉期交易者在最近一個半月的交易中略有遲疑，沒有利用4月中旬的大幅下跌大力平空，操作略有失常。掉期交易者沒有及時釋放出自己的空頭頭寸，只能抓緊時間在最近平倉，是價格反彈的一大助力。
目前的交易行為說明掉期交易者認為目前的價格上漲空間已經有限，掉期交易者凈空頭寸回到43萬手，離開一年來的凈空40萬手邊界已經不遠，所以掉期交易者對市場的反彈力量已經不大。其出脫的10萬手空頭可以在未來價格上漲的過程中重新拋入市場。
而5月21日，加拿大皇家銀行拒絕美國石油基金USO增加持倉量的申請。近日，美國石油基金USO成功在marex開戶，意味著多頭力量可能得到進一步的加強。
上海原油溢價處于遠近端不斷修正過程中，近端由于近期修正過多因此出現反彈，7月合約從對布倫特溢價2.2美元上行到3.9美元，21年以遠合約繼續穩步下行，依然在溢價9美元以上。
原油倉單繼續大幅增加， 7月承受的壓力加大，本周倉單要2萬手持倉才能覆蓋，6月交割了12000手，至少還有8000交割到7月，由于6-7月差覆蓋倉儲成本，6月倉單會有大量轉拋7月。后期倉單會繼續生成，7月將繼續承壓，溢價的反彈力度下降。
倉容也在不斷增加，有更多的倉庫加入到交易所的注冊陣容中來，畢竟0.4元每天的倉儲費高于市場價格，交易所會應多方要求有下調倉儲費的可能性。但是新標準0.4元尚未實施，馬上更改的可能性偏小。但是每個月近2美元的倉儲費會嚴重打擊持有人的信心，0.4元的重壓起碼會維持一段時間。
6月份OPEC+又要開會討論，預計沙特的7月官價將會延遲到會議結束后發布。大概率的情況下，沙特官價將會上調貼水，中國的需求旺盛，阿曼原油溢價布倫特，沙特抓住時機提高自己的售價，盡量彌補財政的赤字。官價提升將會略微影響中國的購買需求。
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