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LLDPE：基本面暫未轉弱，關注宏觀預期變化
邏輯：石化庫存進一步走低，已至歷史同期低位，可能反映的是進口尚未集中到港，外需先受海外復工拉動的短期基本面錯配。對于LLDPE，我們的觀點進一步轉向謹慎，主要原因就是匯率可能成為新的主導因素，近期人民幣似已展開新的一輪趨勢性貶值，背后的邏輯可能是中美對抗升級乃至進一步脫鉤，導火索可能會是美國對香港國安立法的回應或其對中印邊界沖突的介入，或僅僅是脫鉤趨勢本身，盡管貶值本身對商品價格是相對利多，但若貶值的原因是政治經濟風險，對商品需求的擔憂就會更占據上風。就LLDPE自身基本面而言，盡管目前供需不差，6-7月進口大量增加的利空卻是已經得到廣泛預期的，因此宏觀預期轉差是可以帶動其價格下跌的。不過此處我們也只是以提示風險為主，暫不推薦做空，原因是匯率貶值目前更多只是交易預期，并未明確具體事件，后續進口到港量也有低于市場預期的可能。
操作策略：觀望
上行風險：海外疫情結束、原油價格大幅上漲、進口推遲
下行風險：海外復工預期落空、原油價格回落、美中關系惡化
PP：現實壓力暫時有限，關注宏觀預期風險
邏輯：在檢修集中與外需恢復的支撐下，PP基本面表現尚可，石化庫存進一步走低，盤面因此試圖再度上沖，不過在原油轉弱的疲軟氛圍下，暫時未獲成功。對于PP，我們的觀點進一步轉向謹慎，主要原因就是匯率可能成為新的主導因素，近期人民幣似已展開新的一輪趨勢性貶值，背后的邏輯可能是中美對抗升級乃至進一步脫鉤，導火索可能會是美國對香港國安立法的回應或其對中印邊界沖突的介入，或僅僅是脫鉤趨勢本身，盡管貶值本身對商品價格是相對利多，但若貶值的原因是政治經濟風險，對商品需求的擔憂就會更占據上風。就PP自身基本面而言，檢修與外需顯著回暖都是都是偏短期的支撐，中長期仍存在產能擴張的壓力，因此宏觀預期轉差是可以帶動其價格下跌的。不過此處我們也只是以提示風險為主，暫不推薦做空，原因是匯率貶值目前更多只是交易預期，并未明確具體事件，PP自身的投產還有很大不確定性，至少在6月檢修高峰供應不會有太大壓力。
操作策略：觀望
上行風險：口罩需求再啟、進口到港推遲
下行風險：全球疫情結束、原油價格回落、美中關系惡化
苯乙烯：成本端泡沫正逐漸修復，但宏觀預期轉弱或限制反彈動能
邏輯：苯乙烯現貨維持橫盤，不過在原油持續反彈后，成本端已在逐漸改善，一是純苯與乙烯價格上漲令苯乙烯成本上升，最新現金流利潤已不足130元/噸，二是純苯價格的高估也得到緩解，內外價差持續收窄，紙貨月差也已走向正套，因此苯乙烯可能初步具備了跟漲原油的條件。不過從盤面表現來看，對中美矛盾升級的擔憂可能正在阻礙包括原油在內的商品價格回升，表征之一可能就是人民幣匯率的貶值，盡管貶值本身對商品價格是相對利多，但若貶值的原因是政治經濟風險，對商品需求的擔憂就會更占據上風。不過此處我們也只是以提示風險為主，暫不推薦做空，原因是匯率貶值目前更多只在交易預期，并未明確具體事件，原油反彈仍有海外經濟恢復的內生驅動，尚難言見頂，此外純苯與原油比值仍在低位，苯乙烯生產利潤也暫時并不高。
操作策略：觀望
上行風險：海外疫情結束、原油價格大幅上漲
下行風險：外需恢復不如預期、原油價格回落、美中關系惡化
乙二醇：階段性改善，后期壓力或重現
邏輯：MEG供需階段性改善，但6月份后供給過剩壓力或重新體現。首先，織造原料庫存升至高位，短期采購意愿降低，聚酯產銷日內雖有改善，但本周以來平均產銷仍有明顯回落；預計聚酯庫存將有所提升；其次，當前國內裝置集中檢修，帶動國內產量下降，但6月份隨著部分檢修裝置的恢復，產量水平將有所提升。
操作策略：價格短期低位震蕩，當前仍以逢低買入思路為主；后期若供需預期兌現，則逢高拋空思路。
風險因素：港口脹庫帶來拋售壓力。
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